2026年4月28日，深交所上市委将召开审议会议，对中电科思仪科技股份有限公司的创业板IPO申请进行审核，公司计划募集资金15亿元，保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，律师事务所为上海市锦天城律师事务所，会计师事务所为容诚会计师事务所（特殊普通合伙）。

思仪科技曾于2022年12月向上交所科创板提交上市申请并获受理，后因主动撤回申请，上交所于2023年6月终止了对其此次IPO的审核。

思仪科技，公司位于山东省青岛市，是一家专业从事电子测量仪器研发、制造和销售的高科技企业，是国内电子测量仪器行业产品门类最全、频谱覆盖范围最宽的企业，主要产品包括整机、测试系统、整部件等。

报告期内（2023年至2025年），思仪科技的营业收入分别为21.53亿元、20.52亿元、23.98亿元；净利润分别为1.9亿元、2.75亿元、4.38亿元。

2023至2025年，思仪科技营业收入在经历短暂调整后重回增长轨道，归母净利润与扣非净利润则保持持续大幅提升，同时经营活动现金流净额呈现爆发式增长，整体呈现出营收企稳回升、盈利水平与质量同步跃升、现金流显著改善的良好发展态势。

2023年至2025年，思仪科技整机业务收入占比从66.58%降至56.23%，其中受托研制业务收入波动明显，而产品销售业务收入规模稳中有升；测试系统业务收入占比从24.76%提升至37.03%，收入规模同步大幅增长；整部件业务收入及占比有所下滑，其他业务占比则始终维持在1%以下的较低水平，整体业务结构呈现出由整机业务主导向测试系统业务倾斜的趋势。

2023年至2025年，思仪科技主营业务毛利率从40.04%提升至 47.64%，整体呈上升态势；其中整机-产品销售毛利率从54.83%升至 58.11%、整部件业务从50.36%升至54.19%，测试系统业务毛利率从 28.47%提升至38.55%，均实现稳步提升；整机-受托研制业务毛利率则从6.27%持续下滑至0.75%；其他业务毛利率波动较大，2025年大幅升至81.58%。

报告期内，思仪科技综合毛利率低于可比上市公司平均水平，主要系可比上市公司业务主要是整机销售，而公司除整机产品销售外，还有受托研制业务、测试系统业务等毛利率相对偏低的定制产品业务。

应收账款方面，报告期各期末，思仪科技应收账款及合同资产的账面价值分别为49,979.61万元、75,149.77万元和71,628.93万元，占营业收入的比例分别为23.21%、36.62%和29.87%，呈现整体上涨的趋势，主要系公司国有企业客户占比较高，近年来受客户单位财政预算影响或内部付款审批流程影响等导致付款节奏相对较慢。

客户方面，思仪科技前五大客户销售共计占比分别为43.83%、41.63%和 45.99%。

供应商方面，思仪科技前五大供应商采购共计占比分别为24.21%、23.03%、26.07%。

报告期各期，思仪科技期间费用分别为64,303.43万元、71,998.14万元和74,273.06万元，费用率分别为29.87%、35.09%和30.97%。报告期内，期间费用有所增加，主要系公司加大了研发投入。

报告期内，思仪科技销售费用分别为12,135.02万元、13,229.29万元和14,223.08万元，占同期营业收入的比例分别为5.64%、6.45%和5.93%，公司销售费用整体呈增长趋势。

报告期内，思仪科技管理费用分别为16,522.09万元、14,108.95万元和15,984.82万元，占营业收入比例分别为7.67%、6.88%和6.66%。

报告期内，思仪科技研发费用分别为37,450.19万元、45,856.83万元和45,280.23万元，占同期营业收入的比例分别为17.40%、22.35%和18.88%。

报告期内，思仪科技财务费用分别为-1,803.88万元、-1,196.93万元和-1,215.06万元，占营业收入的比例分别为-0.84%、-0.58%和-0.51%。

与同行业可比公司相比，思仪科技的优势在于作为国内产品门类最全、频谱覆盖最广、综合实力与收入规模领先的电子测量仪器企业，是国内唯一能在微波/毫米波、光电、通信和基础测量仪器领域全方位对标国际领先企业的厂商，在中国电子测量仪器产品市场中处于第一梯队，总体技术水平达到国内领先、国际先进，部分领域达到国际领先；但相较于是德科技、罗德与施瓦茨等国际巨头，公司在全球市场影响力、部分高端技术的国际领先性方面仍存在差距，在电子测试测量系统市场中处于第二梯队，同时在国内也面临着普源精电、鼎阳科技等第三梯队企业在细分领域的竞争压力。

股权结构方面，截至本招股说明书签署日，中国电科直接持有公司 41,741.66万股股份，占公司总股本的50.54%。此外，四十一所和电科投资系中国电科控制或管理的关联方，中国电科合计控制公司57,204.65万股股份，占公司总股本的69.27%，为公司的控股股东和实际控制人。

募资资金方面，思仪科技本次拟募集资金150,000.00万元，分别投向高端电子测量仪器生产线改造与扩产项目54,550.85万元、新一代移动通信测试研发与产业化建设项目4,803.70万元、技术创新中心建设项目36,465.29万元及补充流动资金54,180.16万元，项目总投资与拟投入募集资金金额完全一致，实施主体均为思仪科技及其子公司，募投方向聚焦产能扩张、前沿技术研发与营运资金补充，整体布局围绕主业强化产能、技术与资金保障。

公司存在关联交易金额较大的风险。报告期内，思仪科技与日常业务相关的关联交易金额及占比较高。报告期内，公司向关联方销售商品及提供劳务的交易规模分别为50,964.80万元、68,806.33万元和72,505.19万元，占当期营业收入比例分别为23.67%、33.53%和30.23%；公司向关联方采购商品及接受劳务的关联交易规模分别为14,085.00万元、13,777.57万元和18,623.03万元，占当期营业成本比例分别为10.91%、13.27%和14.78%。

报告期内，思仪科技向关联方销售部分产品系列的平均单价略高于非关联方。如果后续公司内部控制措施不能得到有效执行，将存在关联方利用关联交易进行利益输送、损害公司及中小股东利益的潜在风险。

公司存在客户集中度较高的风险。报告期各期，公司对前五大客户的销售收入合计占当期主营业务收入的比例分别为43.83%、41.63%和45.99%，客户集中度相对较高。如果由于自身经营原因，部分主要客户减少采购量，将可能会对公司的销售收入和经营业绩产生直接不利影响。此外，如果公司产品技术迭代速度不能持续满足客户的需求，乃至与主要客户的合作关系发生重大变化，也可能会对公司的生产经营带来不利影响。

公司存在存货金额较高的风险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为117,016.83万元、108,472.91万元和106,811.61万元，占当期总资产的比例分别为32.67%、28.84%和25.50%。公司存货余额规模及占比较高，较高的存货余额占用了公司的流动资金，且公司拥有一定规模的长库龄存货，若未来市场环境发生重大不利变化，公司面临着相关存货可变现净值进一步下降的风险。

在监管问询方面，在第一轮问询函中，关于行业趋势及发行人成长性申报材料和公开信息显示：（1）发行人主要产品为电子测量仪，可分为光电测量仪器、通信测试仪器、微波/毫米波测量仪器、基础测量仪器等。根据行业研究报告，我国高端电子测量仪仍部分需要进口，上游核心芯片在其中起重要作用，发行人各期对境外存在少量销售。报告期内，发行人与下游客户合作较为稳定。（2）发行人在中国电子测量仪器市场中与是德科技、罗德与施瓦茨等海外领先企业同处第一梯队，在电子测试测量系统市场处于第二梯队。（3）根据第三方数据，中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模从2020年的312.0亿元增长至2024年的495.0亿元，预计2029年将进一步增长至826.4亿元。2029年，预计国内微波/毫米波测量仪器、光电测量仪器、通信测试仪器、基础测量仪器和测试测量系统的市场规模将分别达到104.0亿元、67.3亿元、62.4亿元、138.7亿元和285.5亿元。（4）未来电子测量仪器行业预计将向高频率、大带宽、高速度及多通道协同测量，平台化、软件化、多功能和芯片化、模块化、小型化方向演进。（5）2022年-2024年，发行人收入规模较为稳定，各年约20亿元；2023年发行人扣非后归母净利润为1.55亿元，较2022年的1.98亿元有所下降。

请发行人披露：（1）各类主要产品的收入及占比、在下游客户中具体应用环节、解决的关键问题，下游客户使用发行人设备更换周期和价值占比，各期向发行人稳定采购与其使用设备方式和周期是否匹配，下游客户选择不同品牌电子测量仪器的主要考虑因素，发行人在相关因素上的优劣势情况。（2）结合产品矩阵、性能参数、收入规模、客户资源、行业经验、系统集成与服务能力，发行人相关产品的市场占有率和市场排名情况，与国内外竞争对手比较情况等，分析发行人在中国电子测量仪器市场处于第一梯队、在电子测试测量系统市场处于第二梯队的论述是否合理，依据是否充分。（3）国内微波/毫米波测量仪器、光电测量仪器、通信测试仪器、基础测量仪器和测试测量系统的市场规模及测算依据，发行人主要产品对应的市场规模预测情况。根据第三方数据，2029年中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模高于前述领域市场规模之和的原因及合理性，相关市场规模预测是否准确、依据是否充分。（4）结合报告期内下游行业发展情况、同行业可比公司业绩变动情况等，分析报告期内发行人营业收入与扣非后归母净利润变动趋势不一致的原因，与行业发展趋势存在差异的原因及合理性，相关影响业绩增长的因素未来发展情况；结合在手订单、下游客户需求变动、产业政策及未来行业发展情况、新客户拓展情况等，分析发行人的成长性。（5）光电计量、无线电计量、电磁计量、电子测量等不同测量技术原理和应用领域差异，是否存在其他测量技术向电子测量领域渗透风险；未来电子测量仪发展方向对技术和产品的具体要求、对发行人相关类型产品需求以及行业竞争格局的影响，发行人及竞争对手现有产品、技术储备能否满足最新技术路线发展需求。

在第二轮问询函中，关于行业及发行人未来发展，申报材料及首轮问询回复显示：（1）2024年，国内微波/毫米波测量仪器市场规模为72.8亿元，发行人在该领域已达到国际先进水平，市场占有率为13.98%。发行人在光电测量仪器、通信测量仪器、基础测量仪器等其他类型产品市场占有率相对较低。（2）报告期各期，发行人新签订合同金额分别为21.06亿元、17.88亿元、21.55亿元及10.30亿元，其中剔除具有周期性的受托研制项目后新签订合同金额分别为19.24亿元、17.79亿元、21.55亿元及10.30亿元，整体呈现上涨趋势。

请发行人披露：（1）结合微波/毫米波测量仪器、测量系统与光电测量仪器、通信测量仪器、基础测量仪器等产品的技术难度区别、市场容量、发行人市场地位、客户拓展难度及未来发展战略等，分析发行人在相关领域市场占有率相对较低的原因、未来发展计划。（2）2023年新增订单金额相对较低的具体原因及后续影响。结合订单交付周期、新客户拓展及相关订单获取情况、下游客户需求等，分析2025年全年业绩情况及变动原因，主要财务数据变动情况及合理性。

在第一轮问询函中，关于收入变动与客户申报材料显示：（1）发行人主要产品分为整机、测试系统、整部件，下游应用场景广泛，具体产品种类众多。报告期各期，发行人整机-产品销售收入金额分别为81,751.76万元、107,682.39万元、121,127.93万元和49,426.48万元，主要来源于微波/毫米波测量仪器产品的销售收入，其他测量仪器呈现销量多但单价较低的情况。（2）报告期各期，发行人测试系统业务收入金额分别为60,508.13万元、52,814.87万元、62,758.34万元和40,915.22万元，收入存在一定的波动，具体呈现销量下降、单价整体上升趋势。报告期内，测试系统的毛利率分别为30.19%、28.47%、38.51%和38.95%，整体保持增长趋势。（3）报告期各期，发行人整部件收入金额分别为8,123.25万元、17,082.84万元、16,673.13万元和7,204.70万元，发行人称随着整机的收入规模提升，整部件的收入整体呈现上升趋势。（4）报告期各期，发行人前五大客户占比分别为55.26%、43.83%、41.63%和49.79%。其中，发行人测试系统的客户集中度较高，报告期各期对中国电子科技集团有限公司下属单位的销售比例分别为45.28%、43.48%、44.16%和53.73%。发行人获取客户订单的方式主要包括招投标、询价/谈判或单一来源方式等。（5）报告期各期，发行人经销收入的比例分别为18.11%、25.59%、27.56%和24.65%，发行人根据是否签订经销协议将经销商分为签约经销商客户和非签约经销商客户。

请发行人披露：（1）下游应用领域收入构成及毛利率情况，结合下游行业、应用场景、市场竞争格局、主要客户需求等方面分析各类业务收入变动的驱动因素；量化分析整机、测试系统、整部件三类产品的销售数量、销售价格、产品结构，并选取收入占比较高的代表性产品，分析主营业务收入变化的原因。（2）发行人除微波/毫米波测量仪器外其他测量仪器的销售情况、波动原因，相关产品的市场竞争力，销量较高但单价较低的原因及合理性。（3）结合主要功能、对整机产品的替代作用、代表性产品销售情况等，分析测试系统业务销量下降、单价和毛利率整体上升的合理性，对中国电子科技集团有限公司下属单位销售占比较高的原因及合理性，该业务的市场需求前景及竞争力情况，业务开展是否依赖于关联方。（4）整部件销售与整机销售的关系，下游主要客户、应用场景的差异，二者收入增长驱动因素是否相同，2023年度整部件销售金额上升较多的原因。（5）区分产品类别，分析报告期各期前五大客户的基本情况，包括但不限于主营业务、合作年限、信用政策、主要销售产品的内容，并分析各期主要客户收入、毛利率变动原因。（6）签约和非签约经销商在准入标准、管理模式、定价机制、物流、退换货机制、信用政策等方面的主要区别，分析直销与经销、签约和非签约经销商在销售价格、毛利率等方面的差异合理性。

在第二轮问询函中，关于收入与毛利率变动申报材料及首轮问询回复显示：（1）报告期内，发行人整机产品收入保持增长，原因之一为发行人在2022年年中推出产品性能更强、单价更高、定位中高端的新一代整机产品，拉动发行人整机收入、毛利率增长。发行人对比了与同行业可比公司的毛利率，结果显示发行人整机产品毛利率低于同行业可比公司，整机产品中微波/毫米波测量仪器产品毛利率和同行业可比公司不存在明显差异。（2）报告期各期，发行人信号发生器收入分别为15,865.08万元、25,268.63万元、21,015.38万元和8,831.25万元，整部件收入分别为8,123.25万元、17,082.84万元、16,673.13万元和7,204.70万元，发行人未充分解释相关产品2024年以来收入减少的原因。

请发行人披露：（1）各新一代整机产品的性能指标、与原有产品的具体差异及迭代关系、与竞品的比较情况，相关产品系中高端的具体体现；结合新一代整机产品与原有产品的收入占比、毛利率情况等，分析整机毛利率变动原因、毛利率低于同行业可比公司的合理性。（2）2024年以来信号发生器和整部件收入下降原因，是否存在市场需求萎缩、竞品替代、客户流失等情形。