在消费市场乍暖还寒的春天，健合集团交出了一份超预期的2026一季度成绩单。

4月22日，这家港股上市公司公布的一季度未经审计运营数据显示，截至3月31日止三个月，集团营收同比增长33.8%至42.6亿元。三大核心业务单元——成人营养、婴幼儿营养、宠物营养——全线稳健增长，营养补充品更是贡献了总收入的59.9%。

同一时间，合生元在三亚召开了BNC中国区2026合作伙伴大会暨新品上市发布会。新一代派星奶粉重磅亮相，多款营养品新品同步登场。

一份优秀的季度财报，一场亮眼的战略发布，看似独立的两个事件，实则指向同一个核心命题：在“人口红利”退潮、“价值红利”接棒的母婴及健康产业新周期里，健合集团打算如何守住阵地，又如何开疆拓土？

多引擎驱动

财务韧性构筑安全垫

当行业还在为存量竞争焦虑时，健合集团已经用一季度33.8%的营收增速给出了破局的答案。这并非单一产品的偶然爆发，而是三大核心业务单元协同发力的结果。

在成人营养与护理用品业务（ANC）方面，Swisse斯维诗依然是集团的“压舱石”。第一季度该业务营收同比增长24.2%，达到19.31亿元。值得注意的是，Swisse在中国市场的表现尤为抢眼，同比增长33.5%。这一增长背后，是品牌对细分消费趋势的精准捕捉。从Swisse PLUS的高端化布局，到Little Swisse的儿童细分领域，Swisse正在通过“Mega Brand”战略矩阵，满足不同年龄段、不同健康需求的消费者。

渠道的深耕同样是ANC业务增长的关键引擎。在抖音等高增长的新兴渠道，Swisse销售额同比激增84.3%；在线下新零售渠道，增幅也达到了54.7%。这种全渠道的渗透能力，使得Swisse不仅稳坐中国内地维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场的头把交椅，更在澳洲本土及亚洲扩张市场保持了领先地位。

然而，本季度最大的亮点无疑来自婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）。在行业整体面临挑战的背景下，BNC业务实现了60.9%的阶段性强劲增长，营收达18.35亿元。这一爆发式增长主要得益于中国内地婴幼儿配方奶粉业务74.4%的拉升。

数据不会说谎，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场的份额已创下新高，截至2026年2月的过去12个月份额达到18.2%，而在2026年头两个月更是达到了22.1%。这不仅仅是市场份额的胜利，更是品牌高端化战略的胜利。在农历新年等季节性因素的助推下，合生元成功将品牌势能转化为实实在在的销量，跑赢了大盘。

宠物营养与护理用品业务（PNC）虽然整体增长平稳，但在北美市场却展现出强大的韧性。Zesty Paws快乐一爪在北美实现了16.3%的强劲增长，Solid Gold素力高也在北美市场取得了7.3%的增长。这表明，健合集团的全球化布局正在逐步兑现，不同市场之间的互补性增强了集团整体的抗风险能力。

在亮眼的业绩背后，是健合集团对财务健康的极致追求。截至2026年3月31日，集团债务总额较上一季度进一步降低超过3亿元，现金储备维持在21亿元以上的充裕水平。这种“去杠杆”与“强现金”并行的策略，为集团未来的并购扩张和研发投入预留了充足的弹药。

派星升级亮相

技术积累集中释放

一季度财报发布的同一天，合生元在三亚开了一场声势不小的合作伙伴大会。会上，合生元派星奶粉完成配方升级并上市。

新一代派星奶粉含6重HMO，添加初乳中重要的2‘-FL HMO，采用了独家HMO双专利配方。脂肪结构也做了升级，SN-2 PLUS+中链脂肪MCT的脂肪比例更贴近宝宝天然需求。简单说，就是在免疫和吸收两个维度上做了双重升级。

这不仅仅是一次产品迭代，更是一场技术卡位战。

HMO（母乳低聚糖）是近年来全球婴配粉领域最受关注的技术高地。它在调节婴儿肠道菌群、增强免疫力、促进大脑发育等方面具有不可替代的作用。2023年10月，中国国家卫健委正式批准HMO在国内婴配粉中的应用，由此拉开了新一轮技术竞赛的序幕。

在这场竞赛中，合生元的起跑并不晚。健合集团奶粉创新与研究总监Nicolas Regost透露，依托集团全球六大科研中心及合生元营养与护理研究院（BINC），合生元早在多年前就建立了母婴队列与母乳库，率先提出“HMObiotics”概念，围绕2’-FL及乳桥蛋白（LPN）两大母乳活性成分形成了系统化的专利布局。

值得关注的是，合生元此次还同步介绍了派星爱斯时光奶粉、小超金益生菌及金标菌益生菌等多款新品。如果说上一轮“新国标”竞赛比拼的是配方注册的通过速度，那么这一轮HMO竞赛比拼的则是底层科研的厚度。合生元此次派星升级，本质上是一次技术积累的集中释放。

数据已经验证了这一策略的可行性。一季度，合生元中国内地婴幼儿益生菌及儿童营养补充品销售额同比增长20.4%，虽然增速不及奶粉亮眼，但增长质量更高。围绕精细化营养需求，合生元通过超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、大灌篮儿童营养粉等创新产品矩阵，为长期增长打开了更广阔的空间。

渠道“价值共创”

合生元的长期主义落地

三亚大会上释放的信号远不止产品本身。健合集团BNC中国区执行总裁彭家华给出了一个核心判断：“合生元坚持打造领先产品，围绕新客增长策略与渠道客户携手筑牢共赢生态，这份对消费者、行业本质及渠道的深度尊重，是合生元持续穿越周期的核心支撑。”

母婴行业正在经历一场深刻的转型。过去靠人口红利就能躺着增长的时代结束了，取而代之的是“价值红利”。谁能真正满足新生代妈妈的需求，谁能帮助渠道伙伴在存量竞争中活下去、活得好，谁就能赢得未来。

合生元在大会上发布了一套相当具体的渠道赋能策略。健合集团BNC市场策略及营销总监叶鹏介绍了“1+1”分销布局：以大单品为核心，结合渠道客户的区域特点和市场定位，精准匹配不同渠道的产品组合。同时围绕渠道门店进行价值创造，与客户共同维护市场秩序。

这套策略的背后，是对线下渠道价值的重新确认。在电商冲击和出生率下降的双重压力下，很多母婴品牌选择收缩线下投入，甚至绕过渠道直达消费者。但合生元选择反其道而行之——一季度，其在线下母婴渠道的销售额实现了可观增长，与电商渠道的增长形成了互补。

健合集团中国区CEO李凤婷在大会上提出了“五大确定性”：大品牌与大单品筑牢护城河、饱和式产品解决方案与专利构建壁垒、品牌与渠道双轮驱动、全链路供应链与数字化转型、人才与组织文化建设。这五条指向一个核心判断：在不确定性增加的市场环境中，品牌必须找到那些不变的东西，并持续投入。

健合集团董事会主席罗飞用三个关键词来概括未来发展方向：信任、增长、共赢。他说，过去合生元凝聚品牌和经销商力量，打造了一条“高互信、低内耗”的价值链。面向未来，要继续夯实这条信任的价值链，共创确定性增长。

这种“共生哲学”如果能够真正落地，将成为合生元区别于竞争对手的护城河。毕竟，配方可以模仿，渠道关系却难以复制。

在这个春天，健合集团用一份扎实的成绩单和一场充满干货的合作伙伴大会，向市场传递了一个清晰的信号：在全家庭营养健康这条赛道上，它正在科研、渠道、组织能力上持续投入。它的战略方向是对的，执行也是有效的。剩下的，就是时间的朋友了。