文|天峰

来源|财富独角兽

近期，沪深股市迎来了一轮显著的上涨行情，市场情绪明显回暖。进入2026年4月，三大股指集体走强，上证指数成功收复4000点整数关口，深证成指与创业板指也创下阶段新高。市场呈现出普涨格局，这显示增量资金入场意愿增强。

从盘面结构看，以人工智能、半导体、商业航天为代表的科技成长板块成为领涨主线，尤其是算力硬件、存储芯片等细分领域表现强势，多只个股出现涨停。然而，长信基金旗下由刘亮管理的消费主题基金业绩表现不佳，其净值大幅回撤的原因值得探究。

01

基民郁闷大盘涨你还跌？

基金规模从7亿变成1.01亿元

刘亮旗下基金成立来收益率-47.32%

据天天基金网显示，刘亮曾于2013年7月至2015年5月在长信基金管理有限责任公司担任研究员,2015年6月至2017年4月期间在上投摩根基金管理有限公司担任研究员,2017年5月重新加入长信基金管理有限责任公司,担任基金经理助理。

2021年6月30日起担任长信消费升级混合型证券投资基金基金经理。2021年7月6日担任长信多利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。目前刘亮累计任职时间6年又256天，目前管理资产总规模3.25亿元，在管基金最佳任期回报4.81%。

（数据来源于天天基金网截至4月17日）

笔者发现，长信消费升级混合A基金业绩并不理想，基金成立于2020年11月4日。截至4月17日基金单位净值0.5024，自基金成立来收益率-47.32%，今年来收益率-4.18%，近3月来收益率-5.55%,近6月来收益率-8.05%，近1年来收益率1.05%，近2年来收益率18.69%，近3年来收益率-10.65%，近5年来收益率-47.25%。

（数据来源于天天基金网截至4月17日）

高换手率会显著增加交易成本并侵蚀基金收益，且频繁操作可能反映基金经理投资逻辑不稳，易因判断失误导致亏损。频繁的买卖会产生大量佣金、印花税等交易成本，这些费用会直接从基金资产中扣除，长期来看将明显拖累基金的净回报。此外，高换手率往往意味着基金经理对市场缺乏稳定判断，依赖短期波动进行调仓，增加了“追涨杀跌”的风险。

（数据来源于天天基金网截至4月17日）

基金业绩下降，有基民抱怨道，基金经理太差？目前亏本50%真无语难过。也有基民表示，这个长信消费基金是一支什么基金？买了几年了还亏一半的金额。也有基民表示，大盘涨你跌，大盘跌你更是跌，看看你的投资理念怎么说的。再下去0.5元都跌破了，闭着眼买一只基金都比你强。甚至有基民表示，所有基金中最差的一只，成立这么多年净值才五角多钱，这一年来其它基金都涨了很多，你蹲在半山腰好意思吗，别把基民的钱当费纸？

笔者发现，基金在2024、2025年的持仓收益不错，但基金净值还是亏损如此之大。笔者继续翻看近年来持仓发现，基金在2021年4季度买入0.80万股的贵州茅台，2022年1季度已经没有了持仓，在基金持有期间，2021年10月9日-2022年3月31日股票价格下跌了6%。

2022年2季度买入0.80万股，2022年3季度持有0.80万股，2022年4季度持有0.80万股。2023年1季度持有0.80万股，2023年2季度持有0.80万股，2023年3季度持有0.80万股，2023年4季度持有0.80万股。2024年1季度持有0.61万股，2024年2季度持有0.20万股，到了2024年3季度所持股票已经被清仓。然而，在基金持有期间，在2022年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了1.6%。

2025年2季度买入0.33万股，到了2025年3季度已经被清仓，在基金持有期间，在2025年4月1日-2025年9月30日股票价格下跌5.5%。2025年4季度买入0.40万股，目前2026年1季度未公布，我们以继续持仓来分析，在2025年10月9日-2026年4月17日股票价格下跌了3%。

笔者发现，基金在2021年3季度买入9.07万股的中国中免，2021年4季度持有9.07万股。2022年1季度持有10.19万股，2022年2季度持有10.19万股，2022年3季度持有10.19万股，2022年4季度持有10.19万股。2023年1季度持有10.19万股，2023年2季度持有10.19万股，2023年3季度持有10.19万股，2023年4季度持有6.76万股，到了2024年1季度已经没有了持仓。然而，在基金持有期间，在2021年7月1日-2024年3月31日股票价格下跌了71%。

2024年4季度买入7.19万股，到了2025年1季度已经没有了持仓。在基金持有期间，在2024年10月9日-2025年3月31日股票价格下跌了22%。2025年4季度买入1.58万股，目前2026年1季报还未公布，我们以继续持有来分析，在2025年10月9日-2026年4月17日股票价格下跌6%。

笔者还发现，基金在2021年1季度买入52.89 万股的药明生物，2021年2季度持有49.40万股，2021年3季度持有37.40万股，2021年4季度持有32.70万股，到了2022年1季度已经没有了持仓。然而，在基金持有期间，在2021年1月3日-2022年3月31日股票价格下跌了37%。2022年2季度买入5.55万股，2022年3季度已经没有了持仓。在基金持有期间，2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了27%。

笔者甚至还发现，基金在持有药明生物的同时，还买了药明康德。2021年2季度买入21.52万股，2021年3季度持有17.81万股，2021年4季度持有17.81万股。2022年1季度持有17.81万股，2022年2季度持有17.81万股，到了2022年3季度已经没有了持仓。然而，在基金持有期间，在2021年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了38%。

（数据来源于天天基金网截至4月17日）

基金业绩下降，基金规模也出现下降。长信消费升级混合A基金成立之初募集了7.17亿元，但基金成立后不久，基金规模就出现大额赎回，2021年1季度在申购4.54亿份的同时，也被赎回5.74亿份。2021年2年也被赎回1.54亿份。之后仍有份额被赎回，截至2025年12月31日，长信消费升级混合A,期末净资产1.01亿元，比上期减少13.69%。

02

刘亮半路接管仍亏20%

为何高位买入中国中免？

（数据来源于天天基金网截至4月17日）

笔者还发现，长信多利混合A基金业绩也不理想，基金成立于2015年7月1日，截至4月17日基金单位净值1.7873 ，自基金成立来收益率108.54%，今年来收益率-4.07%，近3月来收益率-5.56%，近6月来收益率-10.58%，近1年来收益率9.19%，近3年来收益率9.20%，近5年来收益率-20.47%。

（数据来源于天天基金网截至4月17日）

笔者发现，在基金成立之初的几年，基金收益率大幅增长，特别是在叶松和黄韵管理期间，基金任职回报都大幅增长。叶松与黄韵共同管理期间任职回报达24.84%，黄韵单独管理期间任职回报105.70%，但自刘亮接手后，4年又277天，任职回报-25.59%。

我们以2021年下半年持仓开始分析，刘经理的持股路径。笔者发现，基金在2024年2季度买入24.26万股的健盛集团，2024年3季度持有27.11万股，2024年4季度持有30.04万股。2025年1季度持有30.00万股，到了2025年2季度所持股票已经清仓。然而，在基金持有期间，在2024年4月1日-2025年6月30日股票价格下跌了9%。

笔者发现，基金在2021年4季度买入1.69万股的极米科技，2022年1季度持有1.90万股，2022年2季度持有2.66万股，2022年3季度持有2.28万股，到了2022年4季度所持股票已经清仓。然而，在基金持有期间，在2021年10月9日-2022年12月30日股票价格下跌了47%。

笔者发现，基金在2022年2季度买入3.45万股的通策医疗，2022年3季度持有3.21万股，2022年4季度持有3.21万股。2023年1季度持有3.21万股，2023年2季度持有3.21万股，到了2023年3季度所持股票被清仓。然而，在基金持有期间，在2022年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了38%。

笔者还发现，基金在2021年3季度买入4.61万股的万泰生物，2021年4季度持有5.63万股。2022年1季度持有4.87万股，2022年2季度持有7.06万股，2022年3季度持有6.06万股，2022年4季度持有5.12万股。2023年1季度持有5.12万股，到了2023年2季度所持股票已被清仓。然而，在该基金持有期间，在2021年7月1日-2023年6月30日股票价格下跌了47%。

笔者还发现，基金在2021年2季度买入1.80万股的中国中免，2021年3季度持有3.65万股，2021年4季度持有4.13万股。2022年1季度持有4.13万股，2022年2季度持有4.13万股，2022年3季度持有3.55万股，2022年4季度持有3.55万股。2023年1季度持有3.55万股，2023年2季度持有2.03万股，到了2023年3季度所持股票已经被清仓。

然而，在基金持有期间，在2021年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌65%。2025年4季度买入2.89万股，但2026年1季报还未发布，我们以继续持有来分析。然而，在基金持有期间，在2025年10月9日-2026年4月17日股票价格下跌7%。

笔者发现，基金在2025年2季度买入11.71万股的百亚股份，2025年3季度持有25.25万股，2025年4季度持有20.28万股。2026年1季报还未发布，我们以继续持有来分析。然而，在基金持有期间，在2025年4月1日-2026年4月17日股票价格下跌32%。

不过，百亚股份(003006)公布2025年年报，公司营业收入为34.9亿元，同比上升7.3%；归母净利润为2.08亿元，同比下降27.7%；扣非归母净利润为1.95亿元，同比下降23.1%；经营现金流净额为1.99亿元，同比下降38.7%；EPS(全面摊薄)为0.4841元。其中第四季度，公司营业收入为8.7亿元，同比下降6.4%；归母净利润亏损3659万元，同比下降174.4%；扣非归母净利润亏损4250万元，同比下降252.8%。

不过，笔者发现，2025年以来，基金的持股节奏有所变化，2025年2季度买入20.68万股的古茗，2025年3季度持有58.36万股，2025年4季度持有58.36万股。目前2026年1季报还未发布，我们以继续持有来分析。然而。在基金持有期间，2025年4月1日-2026年4月17日股票价格价格上涨了54%。

对于投资者而言，这带来了重要的启示。在选择基金时，需综合考察基金经理的选股能力、策略灵活性以及其业绩与市场周期的契合度。评估基金投资策略与市场趋势的契合度至关重要，投资者应分析市场处于成长还是价值风格，并观察基金的行业配置、市值偏好是否与之匹配。

同时，投资者可以借助夏普比率、最大回撤等指标来评估基金的风险调整后收益和潜在最大损失。更重要的是，在新激励机制下，投资者应关注那些能够证明其具备持续超越基准、为投资者创造真实回报能力的基金经理和基金产品。

（数据来源于天天基金网截至4月17日）

基金业绩下降，基金规模也出现下降。长信多利混合A基金成立之初募集了14.73亿元，但成立后不久基金规模出现下降。2015年3季度被赎回4.19亿份，2015年4季度被赎回6.69亿份，之后仍有基金份额被赎回。截至2025年12月31日，长信多利混合A,期末净资产0.89亿元，比上期减少15.73%。