近日，锂电上市公司密集发布一季度财报，其中锂矿企业的业绩相当炸裂。

华夏能源网注意到，4月21日，锂矿巨头天齐锂业（SZ：002466）发布2026年第一季度业绩预告，单季度实现净利润17亿—20亿元，同比增长1530.31%—1818.01%。

两天后，4月23日晚间，天华新能（SZ：300390）披露一季度报告，报告期内公司实现营业收入32亿元，同比增长89.62%；实现净利润9.69亿元，同比大幅增长1471.98%；扣非后净利润9.46亿元，同比增长3554.97%。

天华新能2021年-2026年Q1业绩（来源：Wind）

如此火爆业绩，仿佛回到了4年前。2022年时，锂矿企业同样是由亏转盈，业绩取得惊人增长。例如，天齐锂业当年实现营收404.49亿元，同比增长427.82%；净利润241.25亿元，同比增长1060.5%，成为当年锂矿行业“盈利王”。

那么，这一轮周期与上一轮有哪些不一样？坐在新周期的火箭推进器上，锂矿上市公司这一次又能飞多高？

锂电业绩全面爆发

除了天华新能和天齐锂业，其他锂矿企业一季度也都取得了亮眼的业绩。

赣锋锂业（SZ：002460）预计实现净利润16亿—21亿元，同比增长549.65%—690.17%，实现扭亏为盈。盐湖股份（SZ：000792）实现营收64.32亿元，同比增长94.89%；实现净利润29.39亿元，同比增长147.44%。盛屯矿业（SH：600711）实现营业总收入93.54亿元，同比增长65.08%；归母净利润10.20亿元，同比增长250.40%。中矿资源（SZ：002738）预计归母净利润5亿—5.5亿元，同比增长270.97%—308.07%。藏格矿业（SZ：000408）实现营业收入7.16亿元，同比增长29.61%；净利润15.74亿元，同比增长110.6%。

除了这些锂矿头部企业，其他锂矿企业也不甘示弱。华夏能源网注意到，即便布局锂矿业务不久的金矿龙头紫金矿业（SH：601899），也在今年一季度实现营业收入985亿元，同比增长25%；归母净利润201亿元，同比增长98%。碳酸锂收入占比不足3%的西藏珠峰（SH：600338），也实现营业收入8.48亿元，同比增长47.88%，归母净利润1.8亿元，同比增长42.73%。

值得一提的是，业绩炸裂的不只有上游锂矿企业，储能产业链各环节均交出了不错的“成绩单”。

例如，正极材料龙头龙蟠科技（SH：603906）预计一季度实现净利润2亿-2.5亿元，扭转了多年亏损的状态；锂电池龙头宁德时代（SZ：300750）一季度营收1291亿元，首次单季度突破千亿大关；电池零部件制造商震裕科技（SZ：300953）预计一季度实现归母净利润2.75亿-3.05亿元，同比暴增近3倍。

此外，同时布局镍、钴、锂等资源的华友钴业（SH：603799），在一季度实现营业收入258.04亿元，同比增长44.62%；净利润达24.97亿元，同比大幅增长99.45%，几乎翻倍。另一钴业巨头腾远钴业（SZ：301219）Q1实现营收25.59亿元，同比增长75.13%；净利润5.31亿元，同比增长330.11%。

碳酸锂涨价是主因

锂矿企业业绩飙升的原因是多方面的。

首先是同期基数偏低。从2023年下半年起，储能行业便开始走向低谷，产业链各环节皆受影响，上游材料端也不例外。2025年上半年，储能行业触底，此后开始反弹上行。因此，2025年Q1行业业绩基数偏低，成为2026年Q1同比业绩增幅较大的重要原因。

虽然去年同期基数低，但不能否认锂矿企业2026年Q1业绩的含金量。例如，天齐锂业2026年Q1归母净利润规模已超过2025年全年的4倍，扣非净利润也同比增长了3501.54%—4311.88%，显示主营业务修复较好，盈利质量良好。天华新能2026年Q1净利润也是去年全年利润的2倍多，从环比来看，也比去年Q4增长近3倍。

除了同期基数偏低外，锂矿企业业绩飙升更为重要的原因是，去年下半年以来碳酸锂价格的持续上涨。

锂矿龙头们均在公告中阐述了此点。天齐锂业表示，业绩增长是“受益于新能源产业发展与下游需求增长的双重驱动，公司主要锂产品的销售均价较上年同期明显提升，带动营业收入大幅上升”；天华新能称，营收增加主要原因系“本期锂电产品量价齐升导致销售规模增加”；赣锋锂业也表示，业绩增长主要是“受益于全球新能源产业快速发展，下游客户对锂矿的需求强劲增长，公司锂矿产品的销售价格较上年同期有较大幅度上涨”......

华夏能源网注意到，去年上半年，电池级碳酸锂价格一度下跌至6.1万元/吨。但下半年开始，碳酸锂价格V型反转。到去年底，碳酸锂价格已经上涨至12万元/吨左右。

步入2026年，碳酸锂价格继续上涨。据同花顺iFind数据，4月24日国内电池级碳酸锂现货价格报17.4万元/吨，较上一日上涨2000元/吨，当日涨幅为1.16%；最近一周，国内电池级碳酸锂价格累计上涨4500元/吨，上涨幅度为2.65%；最近一个月，国内电池级碳酸锂价格累计上涨22000元/吨，上涨幅度为14.47%。这意味着，二季度锂电上市公司的业绩有望继续炸裂。

业绩“天花板”有多高？

锂矿企业对行业的未来普遍表示看好，但对于这一轮周期到底能走多远，并没有较为一致的看法。这一轮周期锂电上市公司的业绩高点到底有多高？2022年的最高光时刻，是个可以作为对比的标尺。

2022年，储能上游环节毛利最高的为藏格矿业，其碳酸锂产品毛利率达到92.2%。而在今年Q1，藏格矿业碳酸锂平均销售成本为4.94万元/吨，毛利率为62.64%。该毛利率虽然跑赢了很多同行，但与2022年相比还是相差不少。

另外，2022年，天齐锂业的碳酸锂产品毛利率在85%左右。2023年毛利率开始下降，2025年Q4毛利率回升到40%。但即使天齐锂业今年Q1毛利率持续回升，也难以回到2022年的高峰。

毛利由成本和售价决定，但在这两方面，今年都很难与2022年相提并论。

碳酸锂售价方面，2022年时，碳酸锂‌全年均价约48万元/吨‌，‌最高突破60万元/吨‌。而今年，碳酸锂价格虽然在继续上涨，但业内普遍认为很难企及2022年的高度。

Mysteel不久前预测，2026年全球锂资源供需紧平衡，价格中枢预计在15万元/吨。美银证券发表研报预测，今年碳酸锂价格约为14.5万元/吨。天齐锂业董事长蒋安琪在2025年度业绩说明会上判断，2026年锂行业将呈现“紧平衡”态势，15万元/吨是锂价的健康区间。

成本方面，一些锂矿企业甚至已经出现了增长。2026年第一季度，藏格矿业碳酸锂业务平均销售成本同比增长4.39%，公司称主要系产量同比下降，单位固定成本增加所致。盛屯矿业成本端营业成本70.67亿元，同比增长53.16%；费用等成本同比增长21.92%。锂矿企业不得不面对的现实是，成本增长已经在开始吞噬企业利润了。

券商机构对主要锂矿上市公司的盈利预测统计

综合上述两点可以判断，本轮周期锂矿板块的业绩顶点，最高也难以超越2022年的历史高点，认为锂矿上市公司业绩是一片星辰大海的臆想可以收一收了。

根据多家券商的研报，碳酸锂供需2026-2027年都存在缺口，2028年供需开始反转，过剩幅度或在15万吨以上。这意味着，2028年之后锂价下行压力将变大，锂矿上市公司的业绩也将见顶。成本高的企业，可能在2027年提前触顶，成本低的企业（盐湖、天齐）等，2028年净利润绝对值或仍有增长但增速放缓是必然的。