3月宏观数据图景:工业品价格分化,疫苗接种提速

23 天前16.3k
工业品上行斜率超预期
本文来自格隆汇专栏:广发宏观郭磊,作者:贺骁束

3月全球“第三波疫情”反弹,第四周日均新增确诊较2月第四周反弹41.4%。法国、德国、巴西、印度等国较为典型。但一个积极的迹象是疫苗接种积极的英国、美国、以色列则基本没有反弹,“第三波疫情”仍有望是阶段性过程。

3月全球疫情防控形势有所反复,3月第四周日均新增确诊病例为55.0万人,相较2月第四周的日均确诊的38.9万人反弹41.4%。其中法国、德国、巴西、印度等国家防疫形势恶化。继法国封城以后,德国亦推延了月初重新开放经济的计划,并将封锁延长至4月18日。不过值得注意的一个信号是疫苗接种积极的英国(截至3月26日每百人接种48.6剂次)、美国(截至3月27日每百人接种41.9剂次)、以色列(截至3月27日每百人接种114.7剂次)等国基本没有反弹,或意味着第三波疫情反复仍是短期阶段性特征。

3月的另一个特征是中美疫苗接种均显著加快,美国日均接种从2月第四周的150万剂左右上行至3月第四周的250万剂,百日计划也从1亿上调为2亿。中国截至28日接种总量超过1.07亿,其中3月26日单日达612万剂。疫苗接种加快对于国内服务业的积极影响有待观察。

截止3月28日,全国累计报告接种新冠病毒疫苗1.07亿剂次,每百人新冠疫苗接种量7.12剂。[1]国家卫生健康委疾控局副局长吴良有表示,目前全国已经超过1亿人次接种疫苗,接种最多的一天是3月26日,达到611.9万人次。美国接种进度亦显著加快,日均接种量由2月第四周的150万剂升至3月第四周的254万剂,每百人接种量由2月末的22.5剂次升至3月末的41.9剂次。[2]3月25日,拜登宣布将在上任100天内完成2亿剂新冠疫苗接种目标。

地产销售仍表现平稳,3月30城商品房成交日均57万方,同比增长80.8%,相较19年同期增长14.5%。其中一二线城市销售景气度显著偏高。政策升温继续,央行召开信贷结构优化调整座谈会,强调坚持“房住不炒”定位;月底银保监会、住建部与央行三部委发布通知严查经营贷违规进楼市;地方政策亦陆续出台。

截至3月28日,30大中城市商品房成交日均面积录得57万方,相较20年当月32万、19年当月的50万方分别增长80.8%、14.5%。结构上看一二线楼市需求成色不减:截止3月28日,一、二、三线城市成交面积同比增长125%、109%、25.8%,大致相当于2019年同期的125%、126%、92%。土地市场交投活跃度延续走低,本月百城土地溢价率月均值录得5.7%。3月22日央行召开信贷结构优化调整座谈会,坚持“房住不炒”定位,保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性,实施好房地产金融审慎管理制度。3月26日,银保监会、住建部、央行发布关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知,明确一旦发现贷款被挪用于房地产领域即立刻收回贷款。地方调控政策方面:金华、成都、武汉等多地出台限价限贷等规范性政策。

3月前20日韩国出口同比增长12.5%(1-2月分别为11.4%、9.5%),3月越南出口同比增长43%(1-2月累计同比23.3%),可比新兴市场出口仍然偏强。3月前10日、3月前20日沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量分别增长12.2%、9.0%(2月为13.2%),后续仍需继续观察3月下旬的情况。

在此前报告《3月外需情况怎么样》我们指出:3月前20日韩国出口同比增长12.5%(1月和2月出口同比分别为11.4%和9.5%);3月越南出口同比增长43%,相较于2月下旬增速23.7%、1-2月累计23.3%有所加速。3月1日-10日中港协监测沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比增加12.2%。3月11-20日主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长9.0%。与2月的13.2%大致在同一增速量级。后面仍需继续观察3月下旬的情况。当然这里需要提示的是,外贸货物吞吐量同比应对应“进出口量同比”即包含进口影响。因此这一数据只能作为大致参考。

从国内粗钢产量周度数据推算,3月粗钢产量同比增速或达17.5%左右(1-2月分别为7.6%、14.1%)。3月下旬唐山环保限产力度进一步趋严,高炉开工率、焦化开工率显著回落。

①截止3月第四周,全国、唐山高炉开工率分别录得61.9%、46.0%,较去年同期分别回落4.0pct、24.3pct。[3]3月19日,唐山市政府发布《钢铁行业企业限产减排措施的通知》:要求于3月20日0时-12月31日24时,对全市全流程钢铁企业(除首钢迁安、首钢京唐)实施限产减排措施,按照30-50%的减排比例执行限产。截止3月20日,全国重点统计钢企平均日产291.6万吨,以上半旬的周度数据推算下3月同比增长17.5%,高于1-2月的7.6%、14.1%。②本月江浙织机负荷率录得83.6%。3月PTA生产负荷率季节性回暖,但中旬以来各地多套PTA装置相继公布检修计划,3月11日至今PTA负荷率回升斜率放缓。③焦化企业开工率录得71.1%,较2020年同期回升4.3pct,但较上月末回落0.5pct。粗钢产量压减进一步冲击焦炭需求,本月铁水日均产量下降。④山东地炼开工率录得73.9%,较上月末回落0.4pct。月初油价上行提振市场信心,汽柴油均超产销平衡,下半旬柴油价格小幅下调。⑤本月半钢胎、全钢胎开工率分别录得73.4%、78.0%。轮胎内外销订单量充足、整体成品库存低位,畅销规格缺货明显。全半钢胎开工率均刷新自2018年6月以来新高。

螺纹钢价格环比2月末上涨6.4%;动力煤、焦煤期货价环比涨幅分别录得19.1%、14.8%。焦炭、铁矿石价格回落。

截至3月29日,Myspic综合钢价指数录得186.1,环比2月底读数上涨6.2%,相较去年同期上涨42.6%。螺纹钢期货价录得4849元/吨,环比2月末上涨5.7%。下游旺季需求全面释放,本月螺纹钢社库、总库存降幅明显。原料端铁矿石价格回落,主要系限产导致需求走弱等因素影响,3月铁矿石期货价相较上月末下跌5.9%。煤炭方面:内蒙古疫情反复导致流通环节通关量下降,澳煤进口限制犹在,焦煤供应局部偏紧。截至3月29日,动力煤、焦煤期货价环比涨幅录得19.1%、14.8%。

CME预估2021年3月挖掘机(含出口)销量72000台左右,同比增速46%。

[4]工程机械杂志社研究数据显示:CME预估2021年3月挖掘机(含出口)销量72000台左右,同比增速46%。其中国内市场预估销量67000台,增速43.75%左右;出口市场预估销量5000台,增速78.70%左右。

建材价格表现偏强:3月下旬施工需求逐步释放,水泥价格环比小幅回升,长三角、珠三角企业上调水泥价格;玻璃价格指数环比上涨4.8%。

截至3月26日,全国水泥价格指数录得148.0,环比上涨1.4%。上半旬水泥价格受天气影响施工受限,下旬各地重大项目陆续开工,区域施工需求逐步增多,[5]长三角、珠三角企业上调水泥价格;本月动力煤价格偏强运行,水泥生产成本受一定程度推升。截至3月26日,全国玻璃价格指数录得1564.6,环比上涨4.8%。3月旺季施工需求延续景气,建筑玻璃下游采购积极,受产销率回升影响生产端出货情况良好,厂家报价上调。此外深加工企业补库需求快速释放,本月玻璃原片企业库存大幅回落。本月表征三四线地区建材需求的临沂商城指数录得101.8,相较上月末上涨0.3%。

3月原油价格处于震荡趋势中,上旬IPE布油继续上行,中旬起回落,至月底大致持平于2月末。上游原材料弱势影响下化工品价格指数CCPI整体回落。

截至3月26日,IPE布油期货价收于64.3美元/桶,月内价格整体维持区间震荡,至月底大致持平于2月末。上旬受OPEC+超预期减产影响,油价整体维持升势。下半旬欧洲疫情局部反复,同期花旗美国、十国集团经济意外指数均现不同程度回落,受此影响原油市场情绪、成品油需求相继走弱,3月23日IPE布油跌至60美元/桶。3月最后一周欧洲防疫措施有所加强,叠加苏伊士航道阻塞等突发因素影响,原油市场盘面悲观预期修正。本周OPEC+将举行例行会议,以商讨5月原油产量政策。化工品价格方面:截至3月26日,国内化工品价格指数CCPI环比下跌0.6%,环比涨幅靠前品种包括电石、PVA、三氯甲烷、苯胺等。聚酯产业链中乙二醇、PTA环比下跌18.0%、7.7%,主要系原油等成本端弱势影响下跟跌,此外PTA市场于加工差收窄背景下集中检修,下游需求转弱价格重心调整;PP、PVC期货结算价环比录得-2.9%、4.3%,本月PVC期货价录得历史新高,下游制品生产企业开工率整体较高,叠加PVC装置进入集中检修,供需缺口有所扩大;天然橡胶期货价环比下跌12.4%,海外订单受疫情影响趋于谨慎,2月底国内产区提前开割施压橡胶市场。

3月铜价高位回落,截止3月26日较2月底小幅下跌2.7%。铝价延续上行;铅、锌、锡、镍、贵金属价格回调。新能源产业链景气度延续,电池级碳酸锂、六氟磷酸锂价格延续强势。

截至3月26日,LME现货铜收于8929美元/吨,较2月底小幅下跌2.7%,同比涨幅录得86.1%;LME现货铝收于2260.5美元/吨,环比上涨2.6 %,同比涨幅录得51.8%。本月欧洲防疫封锁有所升级,避险情绪升温影响下美元指数超跌反弹,全球再通胀情绪降温;此外智利铜矿罢工威胁解除利好供给面,本月铜价震荡回落。铝价上涨主要系供需双方影响:国内绿色政策隐含结构性需求增加,供给侧改革及碳排放要求限制电解铝产能,长期供给偏紧预期推动铝价上行。此外铅、锌、锡、镍现货价环比2月分别下跌7.7%,0.3%,3.6%、13.3%。新能源产业链方面:3月电池级碳酸锂环比上涨11.2%,六氟磷酸锂环比涨幅录得21.2%,终端延续高景气印证供需缺口依然偏紧事实,带动上游价格回升斜率加速。截至3月27日,Comex金、银期货价环比录得-0.2%、-6.0%,强美元背景下贵金属价格弱势震荡。

大猪出栏积极性不减,3月猪肉价格延续回落,农业部猪肉平均批发价较2月末下跌8.5%;水果蔬菜价格走势分化,蔬菜价格季节性回落;粮食价格整体涨跌互现,粳稻价格领涨主粮品类。

截至3月27日,7种重点监测水果平均批发价环比收涨0.3%(前值4.1%),月均值同比上涨13.5%(前值15.1%)。28种重点监测蔬菜平均批发价环比下降8.0%(前值-11.8%),气温回暖春季蔬菜大量上市,本月蔬菜价格季节性回落。猪肉价格延续回落:同期农业部猪肉平均批发价录得35.7元/公斤,相较2月末下跌8.5%。前期生猪压栏盼涨情绪降温,以大猪为主的生猪出栏数量继续扩大,叠加消费淡季推动猪价持续下行。其他肉类中,牛、鸡肉价格环比下跌,羊肉价格小幅回升。粮食价格方面,截至3月27日,小麦、粳稻、黄玉米期货价相较上月分别录得-3.4%、7.9%、-4.7%,3月下旬粳稻走货意愿有所回升。

核心假设风险:工业品上行斜率超预期;国内政策约束超预期;海内外疫情变化超预期

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