研报掘金丨任凭大盘暴跌,这两只龙头稳如泰山!(试读)

原创1 个月前55.2k
《研报掘金》栏目不到一年,51只个股至今最大涨幅实现翻倍!

掘金复盘

复盘下研报掘金栏目近一年的表现:

从去年4月1日至今年2月28日,研报掘金共覆盖327只个股(含重复个股),统计截止3月19日收盘,219只累计涨幅为正,年后市场持续震荡的情况下,依然保持近七成胜率。从发布日后区间最大涨幅来看,爱美客春节后一度冲高,区间最高涨幅突破300%;德赛西威、福莱特等逼近三倍涨幅,统计共有51只个股实现发布日后区间最大涨幅翻倍。

TOP30涨幅的个股如下:

时间拉近来看,从去年9月1日以来,市场加速上涨后持续震荡调整,在历经数次大幅震荡后依然保持不错的表现。至今最大涨幅TOP3为爱美客、华友钴业、盛新锂能,区间最高涨幅均在1.5倍以上,TOP30详细列表如下:

3.10号,研报掘金发布了关于LCD面板的三个判断,一方面是面板行业高景气度持续大尺寸LCD面板从2020年6月份开始一轮涨价周期并持续至今,全球LCDTV面板市场在一季度和二季度维持供应紧缺,预计3~4月份全球主流尺寸的LCDTV面板价格维持上涨趋势。

近期行业传来消息,2021年3月22日新闻,京东方与TCL科技都有意收购中国电子咸阳8.6代液晶面板产线。全球LCD产能目前处于向国内转移的趋势中,LCD产能整合也在持续进行中,未来LCD供应格局有望持续优化。

另一方面,国产OLED渗透率快速提升,产能释放已经开启得益于三星显示较早的布局,目前在OLED面板领域三星显示是绝对的龙头,但国内厂商在OLED的产能布局也正在进入释放期。中国厂商OLED面板在2020年的市场占有率突破13%,增速震惊韩国OLED业界。除了京东方之外,华星光电、天马与和辉光电等中国面板厂也积极扩大投资,目前中国兴建中或规划中的LED产线已达到20条以上。

2021年2月,全球主要面板厂手机面板出货187M,同比增长5.7%,环比增长2.4%,其中智能机面板出货141M,同比增长19%,环比下滑0.9%。2月智能手机AMOLED面板出货46M,同比增长41.4%,环比增长10.6%,其中天马在小米柔性订单拉动下,同比大幅增加876%,超过和辉光电,进入前五。

我们判断2021年国内OLED厂商将迎来订单释放期,相关业绩有望步入新的增长期。

行业方面TCL和京东方逆势走强,趋势逐渐走稳。

下面为大家带来今年3月10日版掘金正文:

【投资亮点】

面板供需紧张将贯穿2021全年,LCD涨价将持续至2021Q3

LCD行业周期性将逐步减弱,估值中枢有望提升

寡头垄断下,行业龙头迎来盈利大时代

需求方面:TV、PC、车载将驱动LCD面板需求持续稳健增长

TV方面:电视是大尺寸化是面板需求增长的最大推动力

2018年全球LCD-TV平均尺寸为44.1英寸,2019年增长至45.4英寸,同比增长1.3英寸,预计2020年增长1.6英寸至47英寸,2021年增长2英寸至49英寸,到2026年,平均尺寸将增长至51.5英寸。

当前下游整机厂商库存持续处于低位,预示未来采购需求将保持旺盛。2020年11月初中国传统电视厂商企业库存(面板+整机)只有4.3周,远低于5周的安全库存,年底前库存紧张局面也难以得到缓解,在2021年初终端需求淡季不淡,而上游供应链缺货持续的大环境下,整机厂商库存水位仍将持续处在低位。

IT:线上化强势拉动Monitor/Notebook需求快速增长

受疫情在全球范围内影响时间持续,教育、办公线上化对PC的需求持续旺盛,推动PC市场二次增长。

2020年全球显示器出货量达到1.4亿台,同比增长7.69%,2020年笔记本电脑出货量达2.1亿台,同比大增24.26%,即使后续全球新冠疫苗接种乐观,疫情对人类生活习惯产生的影响不会迅速消失,线上化需求仍将长期存在,根据群智咨询预测,2021年显示器和笔记本电脑出货量预计分别为1.44亿台和1.98亿台,增速虽大幅放缓,但较疫情前水平仍有明显增量。

汽车:智能化是大势所趋,新兴应用是面板需求增长重要看点

汽车智能化是大势所趋,以特斯拉、理想、蔚来为代表的纯电动新能源车正在使用越来越大的车载显示屏,且渗透率不断提升,叠加后续疫情恢复,汽车销量逐步复苏,车载面板需求也将以较快的速度成长。

供给方面:LCD产能不断向大陆转移,全球后续无明显产能扩张

液晶面板产能进入存量时代,2021年全球产能将净缩减。2017年全球总产能为2.64亿平方米,到2019年已达到3.11亿平方米,两年时间17.95%的产能增量远远超过了终端市场需求的增长速度,直接导致LCD面板行业进入了两年多的寒冬,此后韩国三星、LG在退出LCD产能方面动作不断。

根据全球其余面板产线的产能规划情况来看,未来五年内面板产能不会大规模的净增长,预计到2025年将缓慢增长至3.28亿平方米,较2020年仅增长约1262万平方米。

我国已主导LCD面板产能,未来格局趋于稳定,预计到2025年,我国将占据全球71.6%的液晶面板产能,中国台湾份额缓慢下降至22.6%,而韩国和日本份额则将迅速缩小至10%以内。

未来,LCD供给端BOE+华星光电双寡头格局已定

企业方面来看,主要有三点:

①未来三年内,中国大陆依然有新的高世代面板产线陆续量产,产能持续增加,全球液晶电视面板产能面积高度向中国大陆厂商聚集。

②韩厂将加快关停大尺寸液晶面板产能,预计未来2年内将关闭其韩国的所有液晶电视面板产能,且其在中国大陆的产线,也将分散到其他应用。若韩厂持续退出,预计从2021年开始LGD和SDC的液晶电视面板产能全球占比均将减少到10%以内。

③台湾面板厂投资保守,对于获利性较差的液晶电视面板产能将会持续收缩,市占率逐步下降。预计到2023年,不考虑产线并购,京东方和华星光电将分别占据23%和18%的液晶面板产能,若算上中电熊猫和三星苏州厂,BOE和华星光电双巨头的份额将超过50%。

TV面板方面,2020年京东方、华星光电TV-LCD出货面积位居前二

2020年各厂商TV-LCD出货量、出货面积情况

2021年我国企业数条产线产能仍在继续爬坡。2020年京东方依旧在TV面板的供给端保持出货量和出货面积的行业第一,收购中电熊猫后,产能将得到进一步扩充,此外,华星光电表现亮眼,2020年出货面积大幅增长26%,收购三星苏州产线后其产能也将进一步提升。其余厂商的变动主要体现在韩厂的退出方面,其中LG在2020年的出货面积同比减少了30%,三星则减少了14%。

Monitor-LCD:供应短缺加剧,BOE稳居第一

显示器面板方面,2020年陆企和韩企出货量同比大增,京东方稳居第一,华星光电快速追赶。

2020年Monitor-LCD出货量表现及2021年规划

2021年显示器面板出货规划预示供给端分化加大:从对2021年的显示器面板出货规划来看,三星退出的意愿明显,预计2021年出货量将下降87%,华星光电依旧保持高增速的目标,预计到2021年显示器面板将达到1500万台,同比增长142%。

价格判断:供需紧张持续,面板价格将延续至2021Q3

TV:2020年5月开始涨价,正经历最长涨价周期。当前TV面板价格已涨至2017年高点水平。

2012年至今32英寸液晶TV面板价格走势

Monitor/Notebook:2020Q3起步涨价,价格涨幅弱于TV面板

LCD行业周期性将逐步减弱,估值中枢有望提升

行业格局向好,面板制造环节议价能力有望提升,盈利能力将长期改善,面板涨价或将最终由消费者买单。以友达、群创2020Q4业绩为例,二者的单季度毛利率分别为16.9%和20.4%,显著突破了5%-15%的毛利率区间,随着面板景气度在2021年的继续上行,面板厂商的盈利能力仍有进一步提升空间,面板产业链利润分配格局将显著变化。

周期性正在减弱,行业估值中枢有望提升

行业内竞争者和潜在进入者方面,中小厂商很难再冒着大幅扩充产能。供应商方面,大多数面板材料技术壁垒仍较高,具有较强的议价能力,以玻璃基板为例,NEG、康宁和AGC三家企业占据了市场绝大部分产能,垄断力较强,综合来看,我国面板龙头竞争优势将持续扩大,而面板制造环节在产业链中地位也将提升,享受长期盈利红利。

行业寡头垄断下,行业龙头迎来盈利大时代

近十年液晶面板行业经历了四次周期上行。过去十年面板行业呈现较为显著的周期性特征,行业盈利能力与面板价格周期走势相关性极高。

主要面板企业GAAP净利率与面板价格走势呈现高度相关性

寡头垄断下,液晶面板龙头持续盈利的大幕已开。2011年-2019年,京东方A业绩从127.41亿元增长至1160亿元,复合增长率为31.80%,2020年公司归母净利润业绩预告区间为48-51亿元,同比大幅增长。受益于对面板价格在2021年景气度高企的预期,叠加公司LCD、OLED产能持续提升的影响,2021年京东方A的wind一致预测(2021.03.05)营收达1745.96亿元,归母净利润达118.87亿元。

国海证券表示:液晶面板行业景气度持续上行,TV面板涨价态势将延续至2021Q2,行业景气有望贯穿全年,随着面板行业洗牌结束,行业周期性逐渐减弱,行业盈利能力逐步提升,面板龙头将持续受益。

相关主题/热点

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

高盛:维持ASM太平洋(0522.HK)72港元目标价 评级沽售

昨天 17:17

cover_pic

花旗:料港交所(0388.HK)首季盈利料达38亿港元 重申买入评级

昨天 13:33

cover_pic

瑞信:首予阅文集团(0772.HK)跑赢大市评级 目标价98港元

昨天 10:53

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并