事件：公司发布2020年业绩报告，2020年实现营收53.1亿元，同比增长37.8%，实现归母净利润10.2亿元，同比增长5.3%，其中扣非归母净利润9.0亿元，同比增长1.5%。

（数据来源：公司公告）

如果拆开单季度看，营收和归母净利润逐季提升。

（数据来源：iFinD）

（数据来源：iFinD）

整体业绩符合预期，并且逐步走出业绩底部。

目前盈趣科技涨5.21%。

（数据来源：东方财富）

一.公司简介

公司以自主创新的UDM模式为基础，主要为客户提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产，并为中小型企业提供智能制造解决方案。

其中创新消费电子产品占营收的比重最大，占60%左右。

公司每个产品业务上都与多个国内外知名厂商合作，如Provo Craft、Venture、Avegant、菲莫国际（PMI）等；同时公司2019年收购艾铭思，进入乘用车电子产品领域，2020年收购众环科技进入健康环境领域，公司的下游客户数量不断增加，覆盖领域不断拓展。

（数据来源：国海证券研究所）

二.公司业绩

分开业务来讲公司2020年业绩表现情况。

（1）创新消费电子产品

公司这块业务主要提供给Provo Craft家用雕刻机及其耗材和PMI电子烟精密塑胶件。其中家用雕刻机占这块业务收入的大头。

①家用雕刻机及其耗材业务：2020年实现营收25.89亿元，同比增长58.92%，占营收比重高达48.76%；预计Q3、Q4都实现了翻倍增长；主要由于疫情之下居家时间延长，外国人对独立设计产品有偏爱，同时公司客户持续迭代新产品，2020年推出高性价比的Cricut Joy，从而推动公司这块业务增长。

②电子烟精密塑胶件：2020年实现营收7.21亿元，同比下滑24%，收入占比下降至13.6%；主要系20年IQOS设备出货量表现不佳（20年4.76亿美元，同比下滑32%，主因产品更换周期变长），公司供应份额实际并无下降。

其他业务上。

（2）智能控部件

智能控部件业务实现营收9.55亿元，同比增长14%。

其中水冷设备实现收入3.95亿元，同比增长65%，主要由于疫情下游戏需求火热，客户Asetek高端产品销售表现较好。

而罗技业务实现营收3.94亿元，基本与去年持平，其中视频/游戏设备预期增长较好，但遥控器等老产品有所拖累。

（3）汽车电子

自公司2019年收购艾铭思，进入乘用车电子产品领域后，这块业务逐渐放量，2020年实现收入1.68亿元，同比增长57.71%。

（4）健康环境业务

健康环境业务实现营收5.43亿元；主要由于公司在2020年4月收购众环科技70%股权，期间众环科技实现营收5.6亿元，净利润0.81亿元。

（5）其他业务

公司其他业务实现营收3.33亿元，同比增长46%，其中耗材规模约为2亿元，是增长的主要贡献。

三.展望2021年

展望2021年，依然分业务来看。

（1）创新消费电子产品

①家用雕刻机厂商计划在2021年重点推出Mug press和Easy press两款熨烫新产品，同时加大美国以外市场开拓力度，公司有望随客户一起成长。

②电子烟厂商在2020年7月，其产品IQOS通过FDA的MRTP减害认证审核，12月IQOS 3.0代产品过审PMTA，预计2021年IQOS在美国市场铺货节奏有望加快。

另外截止2020Q3，IQOS总用户1640万，其中忠实用户1180万户，客户预计到2025年公司需要转化4000万烟民，以此推算，2020-2025年全球用户数量将实现28%的复合增长率。

随着客户渗透率逐步提高，公司有望随客户逐步成长。

（2）智能控部件业务

公司新进入老客户罗技旗下两个体量大、成长性高的事业部，有望享受客户本身成长的同时获取份额同步提升。

另外公司稳步推进与博世、Honeywell等重点战略新客户的合作，其中博世在2021年将进入量产阶段，公司这块业务有望持续放量。

（3）其他业务

汽车电子、健康环境业务作为公司19、20年才进入的领域，预计未来持续放量。

四.小结

短期来看，电子烟在公司业务中的占比已不足15%、影响逐渐弱化，而雕刻机业务持续保持高增的势头、贡献业绩主要增长；中长期看公司凭借UDM模式与国际优质客户深度绑定，同时布局汽车电子、健康环境、智能家居等业务版图长期增长动力充沛。

券商预计公司21-23年实现营收69.18/87.32/106.46亿，同比增长30.28%/26.22%/21.91%，归母净利13.19/16.74/20.73亿，同比增长26.91%/26.93%/23.83%；对应目前股价21-23年PE分别为21.18X/16.72X/13.50X。