核心观点

大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免，琢之磨之，玉汝于成。我们预计将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金，债券重点挖掘转债。一季度主要宏观指标增速回升，新动能快速成长，国民经济实现良好开局。我们预计后续将落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。

摘要

海内外政策要闻

习近平主席同越共中央总书记、国家主席苏林举行会谈。4月15日上午，中共中央总书记、国家主席习近平在人民大会堂同来华进行国事访问的越共中央总书记、国家主席苏林举行会谈。习近平强调，相信在以苏林同志为首的越共中央坚强领导下，越南必将坚定走好社会主义道路，朝着建党建国“两个一百年”奋斗目标砥砺奋进。

国务院常务会议听取自由贸易试验区建设情况汇报。国务院总理李强4月17日主持召开国务院常务会议，听取自由贸易试验区建设情况汇报，审议通过《中华人民共和国行政复议法实施条例（修订草案）》。

IMF下调2026年全球经济增速预期。美东时间4月14日发布的最新《世界经济展望报告》（WEO）中，国际货币基金组织（IMF）称，迄今为止，全球经济经受住了一系列冲击，但自2月底以来的中东冲突正在考验其韧性。IMF预计，2026年全球经济增速预计为3.1%，2027年为3.2%。

国内外政策导向分析

上周（4.13-4.17）海外政策聚焦于IMF预计，2026年全球经济增速预计为3.1%，2027年为3.2%。沃什提名确认听证会4月21日举行同时沃什可能成为近几十年来最富有的美联储主席；美国海关将分阶段启动关税退款；伊朗再度封锁霍尔木兹海峡。

上周（4.13-4.17）国内政策主要聚焦于习近平主席同越共中央总书记、国家主席苏林举行会谈；国务院常务会议听取自由贸易试验区建设情况汇报；货币财政方面，央行&外管局调整银行业金融机构境外贷款业务；财政部发布2026年一般国债、特别国债发行有关安排；资本市场方面，《证券公司建立稳健薪酬制度指引》和《基金管理公司绩效考核管理指引》落地；产业方面，中办、国办发布《关于推动行业协会商会深化改革的意见》；国办发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》和《关于深化投资审批制度改革的意见》；发改委将制定2026—2030年扩大内需战略实施方案；其他金融政策方面，国家卓越金融人才培养基地共建工作启动会召开；八部门召开全国常态化联合打击涉税违法犯罪工作推进会议；地产方面，住建部&财政部发布《关于开展2026年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》。

1、权益：A股方面，受中东战争边际缓和影响，上周A股各大指数反弹，创业板涨超过6%，深证综指和中证500反弹都超过3%，万得微盘股指数小幅回升0.65%。政策影响：公募基金绩效考核新规落地；一季度国民经济实现良好开局。

2、固收：公开市场操作方面，央行两会后一度暂停流动性投放，上周整体净投放资金995亿元（含国库现金）。央行此前多重工具释放流动性后资金压力持续缓解，4月中旬以来DR007跌至1.35%以下。政策影响：3000亿元大行注资特别国债即将发行；一季度信贷投放较去年有所收敛。

3、大宗商品：上周有色金属有所反弹；原油上周有所回落；上周贵金属小幅反弹；上周黑色金属小幅反弹；上周猪肉价格持续回落。政策影响：3月全国碳酸锂产量约8.7万吨；IEA最新预警全球石油市场前景；2026中国（莱州）黄金产业协同创新发展大会召开；绿色低碳标准化工作组2026年年会在山东省日照市顺利召开2026年中央财政继续支持部分城市实施城市更新行动；农业农村部召开生猪产业发展座谈会。

4、外汇：地缘冲突缓和下美元指数下行。截止4月17日，美元指数收于98.23，周环比下跌0.48%。人民币升值趋势有所上行，截至4月17日报6.82，周度升值0.12%。政策影响：央行&外管局调整银行业金融机构境外贷款业务有关事宜；3月代客结售汇顺差回落；美国海关将陆续退还关税；霍尔木兹海峡短暂开放后再度封锁。

大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免，琢之磨之，玉汝于成。我们预计将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金，债券重点挖掘转债。一季度主要宏观指标增速回升，新动能快速成长，国民经济实现良好开局。我们预计后续将落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。

风险提示：全球地缘升级风险；中美缓和不及预期；海外流动性宽松不及预期。

注：本文内容来自天风证券2026-04-19发布的《政策与大类资产配置周观察—降息预期再起》，报告分析师：吴开达SAC编号S1110524030001、叶慧超SAC编号S1110525030001