一份不及预期的成绩单，让液冷龙头英维克“躺倒”。

该股今日早盘再度触及跌停，报98.07元，总市值缩水至958.6亿元，这已是其连续第二个交易日跌停。

不过，随着午后液冷板块快速回暖，英维克打开跌停板，截至发稿，跌幅已收窄至4%以内。

市场普遍认为，此次股价大跌或与公司最新财报表现不佳有关。公司2026年第一季度净利润同比暴跌81.97%。

花旗指出，英维克已连续三个季度业绩不及预期，这表明市场对其的一致盈利预期过高。

一季度利润骤降八成

4月20日，英维克披露2026年一季报。

数据显示，公司一季度实现营业收入11.75亿元，同比增长26.03%，营收仍保持增长。但归属于上市公司股东的净利润仅为865.76万元，同比暴跌81.97%。

更值得关注的是，这一利润水平远低于此前三个季度——2025年第二至第四季度，英维克净利润分别为1.68亿、1.83亿和1.23亿元。

针对净利润骤降，英维克在投资者关系活动记录表中给出了详细解释，原因主要集中在三个方面。

一是财务费用激增。一季度财务费用从上年同期的小幅净收益转为2006.38万元支出，同比暴增7761.24%，主要系部分海外业务以当地币种结算，人民币升值导致汇兑损失扩大，同时融资规模增加使利息支出加大。

二是信用减值损失大幅上升，从752.69万元飙升至3015.72万元，同比增幅高达300.66%，主要因国内IDC建设节奏放缓，项目实施周期拉长，结算和回款变慢，导致应收账款计提坏账准备增加。

三是毛利率同比下滑2.16个百分点，公司表示这与一季度收入组合变化有关。第一季度订单充沛，但是未能实现更高的发货和收入确认。

与此同时，现金流压力也在加大。英维克一季度经营活动产生的现金流量净额为-3.86亿元，而上年同期为-1.71亿元，净流出幅度同比扩大126.25%，主要因供应商款项到期支付及员工薪酬增加所致。

针对英维克的业绩表现，花旗发布研报指出，公司已连续三个季度业绩不及预期，这表明市场对其的一致盈利预期过高。

花旗同时认为，市场目前仅关注英维克为英伟达ASIC客户供应液冷这一亮点，却忽视了其小业务敞口、国内价格竞争加剧以及未来更多新进入者带来的压力。

基于估值因素，花旗将公司目标价从50元小幅上调至60元，但重申“卖出”评级。

液冷板块午后回暖

午后，液冷服务器概念快速回暖。冰轮环境、金富科技、亨通光电、恒为科技等个股涨停，英维克打开跌停板，截至发稿，跌幅已收窄至4%以内。

尽管英维克短期业绩承压，但从行业层面看，液冷赛道的中长期逻辑非但没有动摇，反而在持续强化。

随着算力需求持续攀升，传统风冷已难以满足高功耗芯片的散热需求，散热能力正成为制约数据中心算力提升的核心瓶颈。

近日，谷歌宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗。新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，已明确要求100%采用液冷散热方案。

从市场空间看，摩根大通预测，2026年全球AI服务器液冷系统市场规模将从2025年的89亿美元飙升至170亿美元以上。

机构对此普遍看好。国信证券指出，在此背景下，数据中心液冷已成为越来越明确的发展趋势，行业迎来较大机遇。

国盛证券进一步认为，液冷已进入由算力平台升级与云厂商资本开支共同推动的“系统性放量期”。2025–2026年，随着NVIDIA高功耗算力平台全面放量、海外CSP启动GW级AI数据中心集中建设，液冷的核心矛盾已从“是否采用”转向“谁能交付、谁能放量”。液冷不再是技术选择题，而是AI算力基础设施中确定性最高、节奏最清晰的增量环节之一。

聚焦到英维克，公司对自身发展仍有信心。英维克在4月21日的分析师会议上表示，从液冷渗透率来说，全球2025年渗透率已经很高，但对于国内来说，还是相对滞后的。在算力设备以及数据中心机房的高热密度趋势和高能效散热要求的双重推动下，液冷技术加速导入。

公司的液冷相关业务收入持续快速增长，此前和当下主要是来自国内和东南亚市场的需求。目前在积极跟踪参与的一些其他新增海外客户的需求，从目前掌握的情况看，有可能集中在今年第三季度开始，公司将稳步推动目标实现，但最终结果可能受各种因素影响。