作者｜杨立成

编辑｜陈肖冉

深交所官网显示，托伦斯精密制造（江苏）股份有限公司（简称：托伦斯）创业板IPO将于4月24日上会。

图片来源：深交所

创下近期纪录

这家成立于2017年的国家级专精特新重点“小巨人”企业，自2025年12月23日获受理到上会仅用时116天。作为创业板深化改革意见发布后首家提请上会的IPO公司，其审核节奏之快创下近期纪录，直观折射出资本市场对半导体产业链关键环节硬科技企业的制度包容与政策倾斜。

托伦斯是国内精密金属零部件领域的核心供应商，专注于半导体设备所需的关键工艺零部件、结构零部件、气体管路及系统组装产品，并横向延伸至激光设备领域。

公开资料显示，托伦斯掌握了高精度机械制造、精密焊接、特种表面处理三大核心工艺，其中真空钎焊技术达到国内领先水平，核心技术收入占比常年超98%。

托伦斯产品深度配套北方华创、中微公司等头部设备厂商，应用于刻蚀、薄膜沉积、抛光、退火等核心设备，覆盖逻辑与存储芯片工艺及先进封装领域，并成功进入国际激光设备龙头Lumentum供应链，是国产半导体设备向先进制程迭代中不可或缺的供应链力量。

股权结构方面，托伦斯实际控制人为钱柯，其拥有美国永居权，钱珂通过直接和间接持股合计控制48.24%表决权。

大客户合同年底到期

此次IPO拟募资11.56亿元，托伦斯将主要用于精密零部件智能制造建设及研发中心项目，意在通过资本引擎打破产能瓶颈，进一步夯实其在国产半导体设备供应链中的核心地位。

然而，亮眼的技术标签背后，财务数据的剧烈波动不可忽视。

2023年至2025年，托伦斯营收分别为2.91亿元、6.10亿元、7.20亿元，年复合增速可达57.30%。但利润表现却极不稳定，呈现“冲高回落”的态势，分别为0.15亿元、1.06亿元、0.98亿元。尤其在行业复苏的大背景下，公司却陷入“增收不增利”的境地，格外引人注目。

究其根源，压力来自内外两端。一方面是内部产能扩张导致成本高企、毛利承压；另一方面则是外部汇率波动带来巨额汇兑损失。夹击之下，公司的盈利韧性承压。这种业绩的不确定性，或将成为其IPO审核中被重点关注的核心风险点。

盈利波动之外，客户集中度过高带来的结构性风险同样值得警惕。

2023年至2025年，托伦斯前五大客户销售占比分别高达89.70%、93.44%、92.73%，2025年北方华创贡献45.64%、中微公司贡献35.68%，两大客户合计撑起超过81%的营收，内衬等核心产品对北方华创的销售收入占比更超过80%。

更需关注的是，托伦斯与北方华创签署的合同将在2026年底到期，能否顺利续签存在不确定性。

深度绑定龙头客户虽在国产替代初期带来订单确定性，却也极大削弱了托伦斯议价能力和抗风险能力，直接体现为应收账款余额持续攀升。

2023年至2025年分别为1.44亿元、1.97亿元、2.60亿元，占当期营业收入的比例分别为49.50%、32.37%、36.15%，尽管2024年营收占比有所改善，但2025年再度回升，且余额绝对规模逐年扩大，经营现金流承压明显。

再加上，向实控人堂姐控制企业累计采购超6000万元的关联交易、IPO前实控人姐夫清仓套现6.65亿元等治理细节，均为公司增添了更多审视维度。

有望打破产能瓶颈

不过，托伦斯所处的赛道正迎来前所未有的政策与市场双重风口。

国内半导体设备国产化率已从2018年的4.91%提升至2024年的18.02%，设备端国产替代进入快车道。

全球半导体设备金属机械类零部件市场2025年规模约152.2亿美元，预计2032年达219.5亿美元，而高端部件如静电吸盘等仍严重依赖进口，零部件国产替代弹性甚至高于整机环节。

作为少数掌握真空钎焊等核心工艺的“小巨人”，托伦斯的战略卡位价值不言而喻。

托伦斯此次募投项目若顺利投产，有望打破产能瓶颈，在国产替代浪潮中占据更有利位置。

但硬币的另一面同样清晰，研发投入强度约4%低于行业龙头，需在先进制程迭代中持续证明技术跟进能力；半导体行业资本开支的周期性下行可能引发存货减值；汇率波动对美元资产的利润侵蚀已在一季度显现。

对于投资者而言，托伦斯精密的价值在于其“稀缺性”和“不可替代性”，但能否在产能扩张后保持高良率与高盈利，能否有效降低单一客户依赖、完善治理结构，将是其跨越周期的最大考验。

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