一. 驱动逻辑

氦气全球供应再生变数，俄罗斯天然气工业（GAZPROM）近日开始暂停一切俄氦出口，直到特殊审批。

俄罗斯供应全球10%氦气，叠加3月以来，中东局势造成卡塔尔氦气断供，本轮全球氦气短缺情况加剧。

我国85%氦气依赖进口，目前供需失衡，自卡氦停产以来，氦气零售价已翻倍，预计随着库存出清，价格会继续上涨。

二. 氦气产业链

氦气（He）是一种单原子惰性气体，是宇宙含量第二丰富的元素，具备极致化学惰性、极致低温特性。

2.1 上游原料

氦气在大气中占比极低，无法通过空气分离实现商业化生产，当前全球商品氦气均来自含氦天然气田的LNG生产伴生尾气（BOG）：

天然气液化时，甲烷先行液化，氦气沸点极低不会液化，会在LNG闪蒸气中高度富集（含量从0.05%提升至30%），从而实现规模化提取。

2.2 中游制备

氦气制备分为粗氦提取、精氦提纯两大环节；运输和储存分为两种模式：

（1）气态氦：采用标准高压钢瓶、长管管束车，适合短途、小批量运输。

（2）液氦：国际海运采用液氦ISO罐箱；中短途运输采用液氦低温槽罐车、配套真空绝热储罐。

2.3 下游应用

（1）医疗设备：占比32%，作为MRI核磁共振设备的制冷剂。

（2）半导体：占比28%，作为芯片光刻、刻蚀、离子注入、气相沉积等工艺的载气、保护气、吹扫气。

（3）航天与科研：占比15%，作为火箭燃料储箱吹扫气、核聚变装置的制冷剂等。

（4）电子与工业：占比10%，作为焊接保护气、工业无损检漏介质。

三. 氦气供应格局

氦气呈现四大产国垄断格局：美国（42%）、卡塔尔（33%）、阿尔及利亚（10%）、俄罗斯（10%），且供给受LNG生产计划影响，稳定性弱。

国内方面，产能前六企业排行：

九丰能源：主营煤炭、天然气，氦气年产能150万m³，依托自有LNG-BOG提氦，成本优势显著；航天领域核心供应商。  

杭氧股份：国内最大空气分离设备生产商，氦气年产能96万m³，依托空分装置副产提氦、海外液氦直采。

金宏气体：主营电子特气，氦气年产能80万m³，依托新疆BOG项目及俄罗斯、美国长协气源，6N级产品供货头部晶圆厂。 

华特气体：主营特种气体，氦气年产能72万m³，依托俄罗斯长协及国产粗氦提纯；6N级产品获ASML认证。

蜀道装备：主营天然气液化装置、空气分离装置，氦气年产能50万m³，依托内蒙古项目LNG-BOG提氦。 

广钢气体：主营电子特气，氦气年产能50万m³，依托卡塔尔能源20年长协及俄氦、美氦长协。