4月21日，CPO板块早盘遭遇重挫，龙头天孚通信盘中一度跳水近8%，锐捷网络跌超9%、星网锐捷、光大同创、航天电器、中贝通信、铭普光磁等多股杀跌，高位回调压力集中释放。

截至午盘，天孚通信跌幅虽有收窄，仍跌逾6.7%。

此次跳水的导火索，源于昨夜披露的一季报“不及预期”。财报显示，当期营收13.30亿元，同比增长40.82%；归母净利润4.92亿元，同比增长45.79%。

尽管数据同比亮眼，但净利润环比下滑超10%且大幅低于市场一致预期的7.8亿-8.2亿元。“高增长”难填“高预期”的落差，成为资金抢跑的核心原因。

此外，同板块永鼎股份Q1净利同比腰斩，也进一步压制板块情绪。

一季报不及预期

4月20日晚间，天孚通信发布2026年一季报。当期实现营收13.30亿元，同比增长40.82%；归母净利润4.92亿元，同比增长45.79%；扣非净利润4.93亿元，同比增长48.44%。

公司表示，营收增长主要受益于行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长。

表面看，这份成绩单仍维持了同比高增，但多项指标的环比走弱与不及预期，因此引发市场情绪逆转。

相较于2025年第四季度，天孚通信营收仅环比微增6.85%，归母净利润却环比回落10.82%，毛利率也环比下降3.95个百分点。

更令市场担忧的是，4.92亿元的归母净利润远低于此前普遍预期的7.8亿至8.2亿元区间，打破了市场对公司业绩逐季加速高增的线性预期。

与此同时，多项财务指标也透露出隐忧。报告期内，公司研发费用同比大增41.98%，主要因研发项目投入及人力成本增加；汇兑损失对当期财务费用造成显著拖累，财务费用同比大幅增长326.37%。此外，受原材料采购及税费支出大幅增加影响，经营活动现金流同比下滑37.92%至1.82亿元，盈利的现金流质量有所走弱。

同板块的永鼎股份昨夜披露的一季报同样表现不佳。其当期营收同比增长41.92%，但归母净利润同比下滑45.19%，同样不及市场预期。两只核心个股的业绩同步“爆冷”，让市场对整个光通信行业的短期景气度产生了担忧。

受此影响，4月21日，CPO及光通信板块集体大跌。天孚通信股价大幅下挫，永鼎股份等个股纷纷跟跌。

年内涨幅高达72%

在业绩令市场“失望”之前，CPO及光通信板块正处于AI算力热潮带来的高光时刻。仅4月份CPO板块累计涨幅就达到23.6%，年内涨幅更是接近40%。

天孚通信作为板块核心标的，亦随之大幅走高。自去年12月至今，该股累计涨幅达到121%。而2026年内涨幅更是高达72%，股价从203.03元一路上攻至349.23元，期间最高触及388.94元的历史高点。

在此背景下，市场对公司的业绩预期已被充分拉满，一季报的“不及预期”由此成为情绪逆转的导火索。

尽管短期回调，但光通信行业的长期成长逻辑并未动摇。当前，AI算力需求仍在爆发式增长，带动光模块、光器件等光互联产业链进入扩产与技术迭代的上升周期。

据TrendForce预测，全球AI专用光收发模块市场规模将从2025年的165亿美元增至2026年的260亿美元，年增超57%。美股光通信龙头Lumentum订单已排至2028年，产能完全跟不上需求，充分印证了行业的高景气度与高能见度。高盛亦看好光通信板块，认为数据中心架构演进将显著推动市场扩张。

在此背景下，以天孚通信为代表的光器件头部企业，其技术与交付优势有望在行业上行周期中持续兑现。据介绍，公司是全球首家交付800G和1.6T光引擎的企业，产品主要应用于AI算力、数据中心等各种数通及电信领域，客户覆盖亚洲、北美、欧洲等约30个国家和地区。

资本运作方面，天孚通信已于4月正式向港交所递交H股上市申请，由高盛、美银及中金公司担任联席保荐人，旨在搭建“A+H”两地上市平台，为技术研发与产能扩张提供资金支撑。

短期阵痛之后，天孚通信能否重拾升势，关键看后续业绩能否兑现AI算力高增长预期。