我们会迎来一场超级大牛市么?

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股市不是经济的晴雨表,而是货币的晴雨表
本文来自微信公众号:君临财富,作者:君临研究中心

在牛年春节喜庆的氛围中,大家从往年房产购置的凡尔赛话题,逐步转移到基金选择,股票配置。

2020年以来,基金市场一片火爆,不少基金“火出了圈”,甚至有许多段子在聚会的饭桌上流传。

中国历史上牛熊轮回一次平均是八年。如果持币观望错过了,那么大概率就要再等6-8年周期,才有可能迎来下一个财富康波。

但是人生能有几个八年可以浪费呢?


1


牛市对我们意味着什么?

牛市是我们人生中屈指可数的资产倍增的机会。

作为A股市场的投资者,最要珍惜的是机会成本。很多股票的主升浪阶段只有5%的时间,剩下95%时间在箱体震荡‌。

如果不信就去看看比亚迪,阳光电源,长城汽车的K线。

股价的上涨,如暴风雨般说来就来。

投资的难点就在于个股箱体震荡坚持不住,启动了不敢去追,而等它估值回归,有可能要等七八年之后,所以人们常说:

“打雷的时候,一定要提前在场,下雨的时候,敢用大桶去接!”

‌大A一轮牛市的起点有什么特征?

作为一个观察资本市场10多年的老韭菜,我给大家列举一些:

大部分个股的估值处于较低区间,‌‌市场上的货币流动性不错,国际上对于大类资产比较战略乐观,基本面预期向好,‌‌股市利好政策陆续推出,盘面的‌‌特征大概率是高股息股领先企稳,白马股也出现提前上涨,外资持续流入,还有爆款基金不断出现。

而现在的市场是怎么样的?

先看估值,‌‌这是一张各个行业的市盈率估值。‌

大家可以看到,除了5个一级行业是高于平均数的,‌‌目前还有23个一级行业依然处在平均值或下方,所以当前的市场不能算泡沫。

‌其实股市、房市,大宗商品,关联性最强的不是经济,而是货币。

不管经济好不好,货币政策松的时候,大类资产的价格一般都不错。

股市不是经济的晴雨表,而是货币的晴雨表。

货币宽松的程度怎么样?

过去这一年时间,美国推出了总计3.1万亿美元的经济刺激措施,接下来的2021年还打算再加码1.9万亿。

耶伦正式成为美国新一任财长,也表明接下来一段时期内,美国的财政政策将维持宽松,政府赤字可能进一步扩大。

中国作为世界工厂,直面通胀输入的压力,但是为了维持人民币汇率相对稳定,也不得不锚定美元。

摸着美国过河是咱们的传统,所以人民币未来的水龙头也不会少开。

有人会担心,中国的货币政策会不会收紧?我认为短期不具备收紧的条件。

原因也并不复杂,因为海外疫情并没有完全的控制住,中国外贸还需要货币支持,中美贸易摩擦还有很大的不确定性。

另外,中国本身也在新旧动能转换、全球大宗商品普涨消化的节点,此时收紧货币就是给外贸制造业卡脖子。

所以,国内货币政策未来不会急转弯,放水养鱼会成为常态,只要CPI涨的不过火,货币的宽松性会一直维持。

全球大宗商品也开始涨价,最明显的是原油,已经突破60美元,向着90美元的往日荣光一往无前。

对比2020年的能源白菜价,是不是有恍如隔世的感觉?


2


牛市究竟是怎么产生的?

牛市是货币过剩的流动性无法在实体经济中释放,而逆向流入股市、大宗商品、债市、虚拟货币造成的资产泡沫。

每次牛市过后,总是一场大危机,没有例外过。2000年的牛市,2007年的牛市,2015年的牛市,过后总是一地鸡毛。

尤其是通胀造就的超级大牛市,是经济大周期最后一站,是产生与消灭流动性的地方,是经济繁荣的海市蜃楼。

越靠近悬崖边,风景越美。

还记得上一次通胀牛是在什么时候么?

06-07年是大国建设的通胀牛,09-10年是金融救市的通胀牛,很多股民可能都有点模糊了。

尤其是现在左手张坤易方达,右手B站拼多多的新韭菜们,对那个远古年代更是茫然不知。

本轮牛市已经走过了两个阶段,19年是复苏牛,20年到目前为止是基金牛。

这一次,基金被推上了风口浪尖,是这轮上涨最大的赢家,而抱团庄股成为基金盈利的最大法宝。

基金抱团炒作,股价上涨,基民赚钱了,爆款基金不断出现,用新基金买老持仓,继续推高基金净值。

2015年的杠杆牛是场外配资的资金接力赛,这次何尝不是?

这就是资本市场的马太效应,强者愈强,当基金从芸芸众生中脱颖而出,全场的目光都会聚焦,造成流动性溢价。

基金牛市是一把杀猪刀,只要资金输血过程一旦放缓,结局并不会比2015年好多少。

值得注意的是,由资金加杠杆驱动的牛市,是有时效性的。

2015年仅仅持续了大半年便崩溃,这轮基金抱团也自然不可能涨到天上去。

是时候向新的板块转移了。

现在,这轮牛市仍在不断演化,走过了复苏牛,基金牛也正在走进尾声,似乎正在向通胀牛转化。

做个大胆的判断,今年的牛市是:大国崛起通胀牛,金融危机救市牛,供给减少出清牛,三牛合一的牛市!

今年的牛市,不仅是股票的牛市,也是大宗商品与虚拟货币的牛市。

如果感觉还不明显,多逛逛菜市场了解近期的菜价变化。

如果对通胀的理解还不够形象,看看这张图,总数有限的比特币,一定程度表现了全球货币的放水量。

这是全球经济繁荣的最后一站,也是货币流动性产生与消灭的阿修罗战场。

资本交易市场是杀伐之地,全世界实体经济中过剩的流动性必然依靠股票、期货、虚拟货币的大跌来完成回收。

这是一个规律,谁也无法避免。

但是在杀猪刀图穷匕见之前,我们要不要享受牛市最丰美的晚餐,吃饱肚子,再去迎接谁都无法避免的黑夜与寒冬呢?

不必过渡追捧牛市,也不必过渡责备熊市,真正能在市场生存的人,更是无论牛熊,都可以做大赢家。

毕竟,谁都无法逃过周期的剪刀,每个人总要留下些什么东西。


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牛市真的来了么?

美股11年牛市,主要是由于美元全球货币的特殊地位,通过美元对全球输出通胀维持牛市,但是人民币目前没有这个能力。

到底什么是通胀?

我们看到过去两年猪价大幅上涨,这是通货膨胀吗?未必。

如果只是个别商品的价格上涨,那只是供需不平衡。

所谓的通胀,就是货币相对于经济发多了,使得货币贬值,引发了全面性的资产价格上涨。

因此,接下来我们需要围绕货币超发和通胀回升,来寻找心心念念的那头牛是否真的回来了?

看一幅图:

M1是狭义货币供应量,市场流通中现金+企事业单位活期存款;M2是广义货币供应量,M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款

从历史数据看,每次M1同比增速上穿M2,基本都是资本市场即将大涨的信号。

M1同比增速上穿M2,大概时间分别对应了2006年8月,2009年5月,2016年1月。

除了2015年那波杠杆牛市,基本这个穿越点就是牛市启动的信号。

为什么呢?因为M1同比增速上穿M2,这个现象代表着市场的热钱及资产收益变多。

老百姓和企业对未来信心增加导致定期储蓄存款减少,这不是经济复苏又是什么?

经济领域的水就是货币。在这个全球放水的时代,国家为了避免影响居民生活的CPI指数飙升,都会找个蓄水池承接这些浩浩汤汤的水。

以前的蓄水池种类繁多,现在呢?

房住不炒,P2P暴雷,虚拟货币平台被禁,我们大A的牛市就这样天命所归开启了历史的进程。

一套深圳宝中的学位房卖了1320万,‌‌而2006年买入这个房子时是56万,14年间56万变成1320万,房价增长了23倍。

贵州茅台‌‌2006年前复权的价格是12元,现在2600元,同样是14年,股价增长了200倍。

‌‌能把贵州茅台从2006年持有到现在的人凤毛麟角,但是买一套房子居住到现在的人却大有人在。

这也许就是过去十多年楼市投资者比股市投资者幸福感、社会地位高的原因之一。

眼界决定境界,高度决定出路,选择大于努力。

1945年的东西德、1950年的南北韩、1965年的新加坡与马来,辗转之际,一个不经意的选择,是几代人的人生相差。

一个天上,一个地下。

10年前大城市买房的投资者并不比大家聪明多少,‌‌也不比大家努力多少,只因为搭上中国房地产大牛市,叠加了地产市场自带的高杠杆与低流动属性,成就了自己的财富越级。

有些选择,我们当时无法看透,但对于2021年初的我们,把握人生中为数不多的财富大机会,‌或许才是每个人财富进阶关键的课题。‌


4


房地产牛市还能继续么?

先不说国家“房住不炒”的政策,单看看下图:

上海官方小程序查询到上海市近5年元旦出生人口,能看到令人惊讶的趋势。

短短5年,元旦这一天上海户籍的新生儿,减少了一半。

我们有14亿的消费人口,是消费大国,‌‌每一个阶层的新消费都有很大的‌市场空间。‌

作为80后、90后的我们,肯定深有感触。当咱们上学时,考学难;当就业时,找工作难;当买房卖车时,房价上涨,汽车摇号;当咱们生娃后,出现两脚吞金兽;当咱们娃要上学的时期,学区房变成了房地产领域的爱马仕。

联想到最近股市,某医美公司股价不断的上涨,‌‌某母婴公司的股价却不断下跌,背后反映了什么?

小朋友越来越少,中坚力量达到峰值拐点,老龄化加剧,房价则缺少重要支撑。

我们可以清楚看到,凡是能吸引人口定居的城市,房价出现上涨,比如深圳、上海、杭州等地;

而人口流失的城市,房价出现下跌,比如东北、天津、石家庄、济南等北方城市。

当下中国的这种人口变迁趋势,在国际上已经出现过,以日本为例:在日本,人口长期向东京都市圈集聚,整个首都经济圈所在的四座城市,过去五年人口净增61.8万。

面对日本人口五年负增长86.6万的现实,如今,东京圈人口占比高达30%,日本的人口完全呈现“一极”化。

当人口增长的大趋势不在,房价就只能向二八、一九的结构演化,牛市越来越集中在极少数的抱团核心城市。

而溢出的资金,则悄无声息的流向了天花板更高的股市。

毕竟,国家中心城市只有9个,而各个赛道上的核心资产可不止几十个。


5


牛股是怎么产生的?

牛股就是好公司、好赛道、好时机,三方面互相作用下产生的。

那么,10年后的茅台还会是今天的A股信仰吗?海天还能与金龙鱼争夺消费头把交椅么?

‌‌10年后的宁德时代、比亚迪还会是电池一哥吗?他们有什么护城河能决定了‌‌基业长青?

我们该如何跟踪他们的变与不变?

就如这么多年,大家不断分析茅台酒的逻辑一样,‌‌我们必须不带偏见的去看待社会的发展,真正潜入到企业的核心价值中去,挖掘他们‌具有长期竞争力的一面。‌

未来10年,中国资本市场也一定会有新的核心资产走出长牛,只有想明白未来会发生什么,才可能找到中国未来的财富方向。‌‌ 

中国未来什么样?

首先,世界消费大国。

中国有14亿人口,比欧美人口的总和还要多, ‌这么多人口带来的消费市场是无比巨大的。

年轻人的B站、盲盒与茶饮,女人的医美、护肤,男人的汽车、数码,通通都不例外,‌‌这是一种经济规律。

看日韩,欧洲社会发展到一定阶段,人们就注重自己的生活质量了,‌‌所以消费品是好生意,人口老龄化未来也会是好生意,所以医药产业一定有大机会。‌

‌其次,全球制造工厂。

全世界的制造业产值现在中国占了40%,‌‌再过5年中国可能就占到一半。

汽车,机械装备,光伏风电、电子、化工、通信行业,中国要么是世界第一,‌要么正在迈向世界第一的路上。‌

外国的一个工程师一天研发8个小时,‌‌而我们的3个工程师连轴转,一天研发24小时,‌‌所以世界工厂中国在未来将继续供应全球。‌

‌第三,金融投资大国。

随着中国世界消费大国与全球制造大国的推进,中国金融市场会随着人民币国际化而更加开放,最后中国资本市场成为全球资本与财富的重要蓄水池。

好赛道那么多,未来哪个赛道会诞生最多的大牛股呢?

很可能是汽车赛道。

十年以前,中国手机市场的外资品牌占了九成以上,现在反了过来,国产手机占比到九成以上,而家电市场也经历了类似的过程。

随着行业的发展,资本市场出现了小米、传音、美的、格力、海尔这一类赛道大牛股。

当下我们最大的消费品市场是汽车产业,国产汽车占比仍然只有四成,将来必然面临与外资品牌一轮激烈的搏杀。

以中国制造业的产业链完整性,坐拥世界第一大汽车市场,经过这么多年的工业化,从研发设计到用户体验积累,或许正在迎来国产车逆袭的拐点。

随着经济的发展,现在中国的汽车市场正处在一个从身份属性转向实用属性的转变过程。

汽车作为最大的消费品,是中国本土品牌崛起的最关键一战。

自从中国引入了特斯拉这条鲶鱼后,国产车的产品迭代速度,产品力与品牌建设明显提升,已经可以和国际大牌同台PK。

如果喜欢越野的朋友,就知道长城新出的坦克300有多火!喜欢电动车的朋友,就知道比亚迪汉有多酷!

这个国产汽车品牌建立的过程,就是资本增值的过程。

经过这么多年的普及,未来最大的增量市场,就是目前70%还没有买车的家庭。

收入有限,对价格的敏感度极高,就是这类家庭的用户画像。

所以,2020年度买的最火的电动车,既不是特斯拉也不是比亚迪,而是“人民需要什么,我们就造什么”的五菱宏光EV,售价仅为2.98-3.88万元。

这就是了解中国国情的重要性,拼多多能异军突起的原因也在这里,在全球最完善产业链的基础上,以低价格切入最大消费群体。

所以国产汽车坐拥天时、地利、人和,这个赛道已经为大牛股的涌现做好了准备。


6


最后,和大家聊聊当下的财富增值机会,毕竟致富10年太久,只争朝夕!

长线看汽车赛道,短线想快速致富,那就必须抓住这一轮通胀牛!

‌通胀不可避免,那么就选择抗通胀类资产。

这就好比你怕猪肉涨价导致生活支出增加,就可以买入牧原股份作为资产对冲。

首先,选择可以通过涨价来抗通胀的资产在股市中的映射。

主要包括农产品、食品、有色金属、能源、化工产品等等。

相比之下,农产品、有色金属与能源的供应受天气和政治因素影响较大,其供给相对受限。

食品农产品、有色金属和能源产品相关的优质股票,未来有很大增值空间。

其次,选择业绩的高增长来对抗通胀的资产。主要是医药和科技两大方向。

A股医疗保健和信息技术两大行业指数,过去10年年均回报率分别为10.1%和10%,都远高于同期2.6%的社会通胀率。

目前医药和信息科技行业股价都已在调整阶段,值博率很高,长期看跑赢通胀概率很大。

资本市场的超额收益来源于预期差和弹性。

如果仅说货币超发的环境下,资产价格上涨这类泛泛的判断,那么就显得深度不足。

我们认为接下来涨价预期差最大,弹性十足的方向是:

石油及天然气领域

由于疫情导致全球经济短期大幅下滑, WTI油价在2020年4月20日跌至负值之后,页岩油气在短短两个月之内大量关停井,导致产量快速减少了15%(约200万桶/天)。

从页岩油公司钻完井数量可以看出,油价恢复以来,钻井数据并没有明显恢复,这反映了页岩油投资者的要求,即经营现金流的修复优先支持还债和分红,而不是增加打井。

由于美国在2020年页岩油大幅减产后,预计2021年产量可能出现再度下降,而沙特在1月决定在接下来的两个月超额减产100万桶/天。

沙特的考虑除了基于当前冬春季节疫情对需求的影响之外,还出于对页岩油产量短期难以反弹、进而对保有自身市场份额的底气。

新的均衡看似达成——页岩油面临窘境、短期难以增长,与之对应:未来更高的国际油价水平

目前Brent原油价格已经站稳60美金以上,说一个预测,原油价格今年的峰值大概率会突破90美金。

原因包括但不限于:美国油气政策,页岩油气减产,全球气候异常,世界经济恢复,战乱……

如果油气价格持续上升会带来什么机遇与挑战?

机遇:

留给孙子的石化双熊有可能变成石化双雄。

国内大炼化产业受益于存货增值,化工产品有了成本支撑,煤化工龙头当然要乘坐这个顺风车了。

石油涨价,怎么又能少了油气储运环节,提前囤货等升值才是正确打开方式。

当然在期货市场上做多石化产品这种骚操作,我一般不给别人说。

挑战:

航空运输业可谓流年不顺,刚打算从疫情的大坑中爬出来,结果又遇到油气价格上涨。

传统汽车产业也是,面对着新能源车的挤压不说,油价上涨,竞争劣势又增加不少。

去年利润爆棚的顺丰等快递物流业,估计也不愿意见到油气价格上涨,因为快递费不好涨价啊。

当然,油气价格紧紧关系着我们的生活成本,2021年米面粮油肉,蔬菜水果鸡蛋这些生活必需品,大家要做好涨价的心理准备啊。


7


2021年将产生一轮通胀大牛市,大家不要忘了,高通胀其实也是解决全球债务问题的利器。

有人说,既然货币超发会物价上涨,为啥2020年没感觉有通胀呢?

按照费雪方程:MV=PQ,尽管全球大量投放基础货币,但是由于资金大量的被金融资产给吸纳走,实体经济中的货币流通速度是降低的,因此很难产生持久的通胀。

类似日本的情况,尽管维持较低的利率,依旧是通缩的社会。

2020年通胀起不来原因有非常多,核心的一条就是:油价没涨!

2021年的今天,Brent原油价格已经涨到了62美元,大宗期货市场的铜,铝,镍都已经走出了波澜壮阔的大牛行情。

此时,面对可能出现的通胀牛,您准备好了么?

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