4月20日，生猪期货主力合约盘中涨超3.6%，报11520元/吨，自前期低位以来连续反弹超12%。

现货亦出现反弹，上周，多地区外三元生猪收购价已重返"9元区间"，山东地区报价10.29元/公斤，单日上涨0.2元。猪粮比虽仍处3.92:1的深度亏损区间，但较前期已明显收窄。

期货现货双双反弹的逻辑是什么？

机构观点认为，3月生猪供应年内峰值已现，未来需求绝对量级将逐月回暖，4月现货见底的条件已经与供需最为过剩的时间节点相互印证。供应端压力正边际改善——4月后供应指数环比季节性下滑，若均重在未来三个月下降5公斤。

从政策面看，4月17日农业农村部召开生猪产业发展座谈会，明确要求引导龙头企业落实产能去化，并通过订单养殖、托管代养等方式带动中小养殖场户提升发展能力，释放了明确的稳市场信号。叠加4月初冻猪肉收储启动，政策托底意味浓厚。

不过，机构普遍建议保持谨慎。根据国家统计局最新数据显示，一季度末全国能繁母猪存栏仍有3904万头，去化幅度不足预期，产能压力尚未充分消化。拟合现货走势与供应曲线来看，二季度现货走势或为先扬后抑，4至6月出栏均价中枢逐级抬升约1元/公斤，但绝对高点仍受制于完全成本线12元/公斤。若短期加速去库，不排除猪价短暂跌破前期8.5元/公斤低点的可能性。

二级市场表现则相对弱势，畜牧养殖ETF招商（516670）盘中跌0.43%，成份股海大集团、温氏股份、巨星农牧不同程度下跌。

在猪价处于历史低位，产能去化仍需时间背景下，资金借道畜牧养殖ETF招商（516670）逆势布局。截至最新收盘日，畜牧养殖ETF招商（516670）连续7个交易日获资金净流入超3亿元。