投资要点

本周市场情绪在霍尔木兹海峡开放以及中东局势软化的影响下转向乐观，全球股市持续回暖，原油价格回落。但在黎以停火出现裂痕、霍尔木兹海峡再度封锁、美伊核心问题分歧仍大的情况下，美以伊局势演进仍具有较高的不确定性。

中东局势仍存升级风险。4月13-4月17日当周，市场情绪在霍尔木兹海峡开放以及中东局势软化的影响下受到明显提振，全球股市持续回暖，黄金、铜等大宗商品回升，油价下跌，美元指数持续走弱。但美以伊缓和局势仍具有较大的脆弱性。第一，黎以停火协议出现裂痕；第二，周末伊朗重新封锁霍尔木兹海峡；第三，美伊关于谈判的表述，以及核问题等关键领域仍存在较大分歧。未来来看，在停火协议到期之际，美以伊局势演进仍具有较高的不确定性。

美国经济：3月通胀压力低于预期。3月美国PPI同比与环比增速回升幅度均不及市场预期，反映出油价上涨所带来的通胀压力传导效果尚且有限，一定程度上缓和了投资者对于通胀压力的担忧。3月美国成屋销售有所走弱；受中东局势边际缓和影响，10年期美债实际收益率有所回落。

风险提示：美以伊军事冲突再次升级

1、中东局势仍存升级风险

上周美以伊局势出现软化迹象。美方在实施对伊朗的海上封锁后，仍暗示谈判空间仍然存在。巴基斯坦方面也在积极推动美伊双方的第二轮谈判。4月16日，特朗普表示黎巴嫩与以色列将启动为期10天的停火。4月17日，伊朗外长表示，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，霍尔木兹海峡在停火期间对所有商船通行完全开放。随后，特朗普在社交媒体上发布多则声明，包括确认伊朗开放霍尔木兹海峡，禁止以色列轰炸伊朗，重申海峡局势将很快结束，并预计美伊谈判将于周末进行等。受此影响，市场对局势缓和的乐观预期受到明显提振，全球股市回暖。

但这一缓和局面仍具有较大脆弱性。第一，黎以停火在协议生效仅一天之后出现裂痕。第二，霍尔木兹海峡恢复通航一波三折，重新回到管控状态。特朗普4月17日表示，对伊朗的海上封锁将继续有效，直至与伊朗的交易百分百完成。4月18日，伊朗军方发言人称，因美国“屡次违背承诺”，已恢复对霍尔木兹海峡的管控。第三，伊朗与美国在关键领域中的分歧仍然存在。4月18日，伊朗外交部发言人表示，将伊朗浓缩铀移至国外的选项已被否决。特朗普则表示如果4月22日前未达成结束战争的长期协议，可能会终止与伊朗的停火。未来来看，在停火协议到期之际，美以伊局势演进仍具有较高的不确定性。

资产表现方面，4月13-4月17日当周，在霍尔木兹海峡开放以及中东局势软化的影响下，市场乐观情绪受到明显提振，全球股市在美以伊局势缓和的支撑下持续回暖。其中，标普500指数上涨4.5%，纳斯达克指数持续反弹并创下历史新高，日经225指数上涨2.7%，上证综指上涨1.6%。商品方面，IPE布油期货下跌2%，COMEX铜、黄金等均有所走强。美元指数回落至98附近，日元与人民币小幅走强。

2、美国经济：3月通胀压力低于预期

3月PPI回升幅度不及预期。3月美国PPI同比增速回升0.6个百分点至4.0%。虽然PPI同比在能源价格上涨下有所回升，但明显低于市场预期的4.6%，环比增速维持在0.5%，也低于预期的1.1%。核心CPI表现温和，环比回落0.4个百分点至0.1%，同比增速维持在3.8%。总体来看，油价的上涨所带来的通胀压力传导效果尚且有限，并未带来3月CPI与PPI的明显失控，一定程度上缓和了投资者对于通胀压力的担忧。

美国成屋销售有所走弱。3月美国成屋销售年化398万户，较2月的413万户有所回落，也低于市场预期的408万户。成屋销售同比回落

0.5个百分点至-1.0%，环比回落6.4个百分点至-3.6%。

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风险提示

美以伊军事冲突再次升级

注：本文来自国泰海通证券于2026年4月19日发布的《中东局势再现变数——海外经济政策跟踪》，分析师：王宇晴 S0880525040119；梁中华 S0880525040019