最新热点解析及配置策略（公开课录音+文字稿）
大家关注最近形势的话会发现，市场反复非常厉害。霍尔木兹海峡一会儿关一会儿开，印象里周五晚上或周六说完全打开了，结果没过两天又全部关闭。本来预期明天可能有大阳线，现在看来可能要落空了。那么市场会不会再次承压？这可能是大家比较关心的问题。
从目前形势看，虽然霍尔木兹海峡再次关闭，但双方大打出手的可能性相对较低。因为现在不管伊朗还是美国，都有些打不动了。打到这个份上，双方都是“伤敌一千，自损八百”，都知道打下去不是办法。关键在于如何在谈判中争取一个较好的价位，这是两国较劲的核心。
对我们来说，霍尔木兹海峡关闭会导致油价上涨。油价上涨对经济和市场都不是好消息，因为它可能引发滞胀问题，从而降低上市公司的价值。所以高油价对市场是利空。油价何时能回落，可能还会一波三折。
不过，从最近市场表现来看，市场对高油价的反应更多是脉冲式的冲击，正如我们之前所讲。回头看，回调时反而是比较好的加仓位置。从市场规律看，外部冲击更多造成短期扰动或脉冲，不会对整体走势产生根本性影响。这方面大家要有信心。如果这次海峡关闭导致市场下行，仍然是较好的加仓位置——这事已经预演过一次了。所以下周市场表现不佳也不必恐慌，有钱就加仓，没钱就躺平。外部冲击只是脉冲式影响，甚至给了我们更好的加仓机会。
从技术分析角度看，不知道大家平时是否关注K线和技术指标。之前在最低点时我去了一趟银行，有位银行领导问我什么位置有较强支撑。其实从技术分析看，上证指数3890点附近有一个比较强的支撑。为什么？因为春节前（去年12月）那次调整的局部低点就在这个位置，这个低点有较强支撑，之后成功企稳，也会形成新的支撑位。所以即便市场再回调，3890点仍会有较强支撑，不必过于悲观。
再看市场整体位置。沪深300的股债溢价分位目前是46%，基本处于山腰偏上一点的位置。年初就讲过，山腰位置的特征是可能出现较大波动，但这些波动一定程度上是加仓机会。适当把握回调机会，或许能获得超额收益。所以对当前阶段的调整，大可不必过于担心。
小结一下：当前市场处于山腰位置，核心看法有以下几点：
1. 短期冲击是加仓机会。上证3890点是较强支撑，不必悲观。牛市后半程波动大很正常，配置上要攻守兼备。最好不满仓，留点仓位应对回调，以便加仓增厚收益。
2. 风格上均衡配置。不要全是进攻型资产（如科技成长），涨时虽猛，但回撤大容易拿不住。建议价值型和成长型均衡配置，即典型的“哑铃型”配置，进可攻退可守。
3. 战略上逐步降低风险。从2022、2023年一路加仓过来的朋友，到现在大概率已有不错收益。市场已到山腰以上，应适当考虑降低整体风险：一是风格上不再激进，二是仓位上可逐步止盈。不必全部止盈，但分批止盈是合理的。看看自己的累计收益，如果从底部拿到现在已有五六十个点，远超市场长期平均水平，那么逐步止盈在战略上是没问题的。不求赚最多，但要有意识降低风险。
关于创业板：本周创业板指数创了十年新高，达到3678点，距离2015年最高点4037点一步之遥。很多人开始赎回。但我想说，3678点大概率还会继续创新高，创业板很可能要迈过4000点。不能只看指数点位高低，要看内涵。现在的3600点和十年前的3600点内涵完全不同，估值百分位更有价值。目前创业板估值百分位约50%，也是典型山腰位置。创业板的上涨主要是盈利驱动——股价涨但市盈率没怎么涨，这种上涨持续性更强。所以不必过于担心见顶，估值角度看仍处山腰。如果风险承受能力OK，不用急着全部止盈。
关于六大主题方向：投资要关注国家战略方向。今年国家将六个行业列为新兴支柱产业，这是我们科技成长投资的主要方向。记住这六个方向：人工智能（含光模块、芯片等）、储能、商业航天、人形机器人、创新药、低空经济。
科技成长投资有个经典原则：买预期，卖现实。即业绩完全兑现、利好充分反映时，才是卖出时机；如果“花还没完全开”，就不急着卖。
光模块：业绩现在很好，但产业离我们较远，后续能否持续心里没底，给不出明确建议。
芯片：有两个技术难点尚处攻关阶段——光刻机和AI芯片（半导体设备）。技术有待突破的方向，未来大概率能突破，值得重点关注。
储能电池：业绩已开始呈现，固态电池明年小批量量产，后年可能大规模量产。储能电池行情有望延续到后年，仍可继续持有。
商业航天：前段时间深度回调，但中美在该领域的竞争是战略性的，机会前所未有。回调后处于较好的布局窗口期。
人形机器人：去年年初较热，之后半年表现一般。因业绩未完全兑现（尚未大规模量产），仍值得期待。投资需要耐心，实体产业突破需要时间。
创新药：近期表现不错，BD交易大幅超预期。今年一季度交易金额已达去年全年一半，全年大概率翻倍，可持续关注。
低空经济：不太懂，不发表意见。
小结：科技成长方向，只要技术未最终突破、未大规模量产，就值得持有。短期波动不必在意，波动机会可适当加仓。战略上坚定投资有前景的方向，战术上择机加仓。
关于消费：跌了五年多，大家关心何时起来。三月份经济数据已公布，CPI同比上涨1%。从去年10月开始，CPI由负转正并持续上行，这是经济好转的迹象。PPI也首次转正，意味着企业出厂价开始上涨，会形成良性循环。经济在持续缓慢向好，但行业差异大：新兴科技成长类盈利较好，传统行业（尤其基建房地产相关）较差。消费偏弱，恒生科技也偏弱（一大半属性是消费）。今年CPI政策目标是2%，如果实现，将对消费板块产生反转性影响。今年大概率能看到消费反转，包括猪肉、普通消费品乃至白酒行业。只是消费复苏需要过程——企业利润改善后，大家收入增加，消费自然起来。手上有消费的不要着急，时间早晚问题。
关于房地产：今年也可能看到反转。一线城市房价开始小幅环比正增长，但同比仍负增，只是有回暖迹象。更核心的指标是房地产投资（开发商买地和盖房的钱），同比仍大幅下降11%，自2021年以来投资规模基本腰斩。房地产行业仍处下行阶段，反转还需等待。建议保持耐心，每月跟进数据。房地产反转后，相关行业（基建、建材、家电、白酒等）也会受益。
小结：消费的春天渐行渐近，物价已回暖，能感受到春天气息，但未到百花灿烂阶段。房地产更慢一些，尚未出现反转迹象，还需等待。
关于组合调仓：本周我们对管理的组合做了调仓。
固收+组合：加了点红利（约5%仓位）。红利这波回调了五六个点，虽然理想回调幅度是10%以上，但先小加一点，再有更大回调再加。今年大趋势是股强债弱（通胀起来，利率上升，债市弱）。这种格局下，一年左右不用的钱，最好把纯固收（银行理财、纯债基金）换成固收+。理财加的目标是跑赢银行理财，争取年化5%左右收益，波动较低。
进取组合：加了约10%仓位的科技成长（半导体设备、储能电池）。组合整体低波动，比单纯科技成长方向体验好。遇到波动可放心拿着，不用纠结。
全球配置组合：主要解决大家买纳指额度不足的问题。通过纳指“一箩筐”管理，帮大家买到更多份额。建议日定投，因为每天额度有限。纳指市盈率约40倍，和创业板差不多，比科创板低很多。美股是慢慢涨，并非风险高。定投纳指是可以一直做的事。
整体财富规划建议：今年大方向是把普通银行理财转成固收+（如理财加）。科技成长单机在山腰以上位置可考虑适当止盈（不是全部），制定定期止盈计划，将止盈出来的资金增配到低波动资产（如小何进取）和境外资产（如全球配置），降低整体风险。大周期做对，赚钱是大概率事件。希望大家这轮赚的钱能真正落袋，不要再坐过山车。山腰以上位置有必要做调整——即使止盈后继续涨，短期内觉得吃亏，但过两三年回头看，会比不止盈好得多。
问答环节：
软件：今年有点低预期，我自己也亏了不少，但还在拿着。因为AI产业会发展，目前炒的是上游（光通信、芯片），软件偏应用下游，行情靠后。类似2022、2023年拿芯片，需要时间等待应用端起来。AI产业周期较长，不用急，大方向OK。投资80%时间在等待，20%时间收获。
恒生科技：与软件类似，偏应用且有消费属性。等物价和消费起来，恒生科技也会起来。港股对国际局势敏感，环境不好受影响，好了很快回来。继续拿着就好。
黄金：性价比一般，过去几年涨太多，我不会在这个时间追。
煤化工：OK，对高油价有对冲，且化工品开始涨价，可继续持有。
有色金属：重点铜和铝。铜去年上涨部分来自AI需求（芯片、电路板制造），同时铜有顺周期属性，经济复苏周期下铜还会有表现。有色金属行情未完，可关注。
百万计划：春节前调过一次，从高波动往低波动调，更偏潜力板块。建议投的金额减半。市场高位少投，过了4500点甚至5000点，要考虑分批止盈（每月喊大家赎回了）。
化工：刚起来，还没到灿烂阶段。典型的顺周期，等CPI到3%以上经济火热时再考虑止盈，可看得更长。
传媒：不太懂。
进取与全球配置比例：全球配置日定投，能买多少买多少。小何进取在股票类资产中建议不超过50%，配30%—40%即可，偏低波动。手里还有科技成长的可以适当均衡配置。
医药：可继续持有，只看创新药。
白酒：继续拿着。茅台一季度利润同比下降，与消费环境和传统行业有关。经济持续复苏路上，白酒会逐步价值回归，不用担心。
电力设备：可继续持有。这波回调后性价比高，AI的尽头是电力，中美都有大规模电力建设需求，确定性较高。
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