“我们不是在竞争，我们是在共同定义一个新时代。”

　　昨天，在《2026春，智能家居“神仙打架”：从“客厅战争”到“空间战争”》一文中，我们描绘了这样一幅产业图景：七大巨头以“空间智能”为名，划分疆土，竞争的核心已从连接单品升维至定义整个智慧空间的生态与体验。

　　就在这幅宏大战争沙盘刚刚推演完毕之际，一份来自港交所的招股书，为这场理论推演投下了一枚血肉丰满的现实“战表”。

　　近日，深圳绿米联创科技有限公司(Aqara)正式递表港交所，自诩“全球AI驱动空间智能基础设施第一股”。这家公司更为人熟知的名字，是“小米生态链早期明星企业”，也是苹果HomeKit认证体系中产品数量领先的中国品牌。

　　它讲述的故事，几乎是为验证“空间战争”框架而生的典型样本：

　　一边，其最大客户小米集团贡献了超过32%的收入，是“甜蜜的负担”;另一边，它凭借超过340款兼容苹果HomeKit的产品，打开了全球超90个国家和地区的市场，是“高端的门票”。2023年至2025年，公司累计净亏损约7.1亿元，其中2025年净亏损为3.22亿元，却将融资用途明确指向AI与操作系统的研发。

　　这不是一份简单的上市申请。这是绿米在巨头定义的战场上，进行的一场极为特殊、充满张力的“骑墙者”生存实验。它的招股书，是一份关于依附与独立、亏损与估值、现实与野心的复杂宣言。

　　路径的“重混”：一条非典型的三岔路

　　在“空间战争”的理论框架中，企业生存有三大典型路径：以小米、华为为代表的“普惠生态”，以苹果、谷歌为核心的“软件标准”，以及以摩根智能为标杆的“高端垂直”。但家居新范式发现，绿米的独特之处在于，它没有选择其中任何一条路走到黑，而是在十余年间，完成了一次惊险的“路径重混”。

　　1. 起于“普惠生态”：小米门徒的原始积累

　　2014年，绿米创始人游延筠带着团队加入小米生态链，成为其智能家居领域的核心供应商。早期产品如小米智能家庭套装、米家智能插座，以极高的性价比和庞大的小米流量，迅速打开了市场认知。这是典型的“普惠生态”路径——背靠巨头，享受其品牌、渠道、供应链的全套红利，完成从0到1的原始积累。招股书显示，报告期内小米集团始终是其第一大客户，2025年相关销售收入达4.77亿元。这段历史，为其烙上了深刻的“小米制造”基因。

　　2. 立身“高端垂直”：Aqara的品牌独立之战

　　然而，绿米显然不甘于只做“小米背后的男人”。2016年，其推出自有品牌“Aqara”，战略意图清晰：摆脱“性价比”标签，进军全屋智能解决方案市场。Aqara产品设计更具品质感，并开始构建包括网关、传感器、控制器在内的完整产品矩阵，瞄准了对设计、稳定性和服务有更高要求的中高端用户和全屋智能方案商。这标志着其向“高端垂直”路径的跃迁——不再仅仅提供零件，而是试图提供一套有品牌溢价和完整体验的系统。家居新范式观察到，这一步是其从“供应商”转向“品牌商”的关键分水岭。

　　3. 接入“主导生态”：绑定苹果HomeKit的全球化秘钥

　　最具战略眼光的一步，发生在全球化战场。早在2018年，绿米就成为首批支持苹果HomeKit的中国品牌之一。截至最后实际可行日期，其拥有超过340款兼容HomeKit的产品，是中国拥有该认证产品数量居首的公司。这意味着，在全球市场，尤其是在苹果生态深入人心的欧美地区，Aqara产品获得了“即插即用”的体验保证和强大的品牌背书。这本质上是通过接入并遵循由苹果主导生态所定义的标准协议，实现出海。招股书显示，其海外市场收入占比从2023年的42.2%大幅提升至2025年的66.5%，产品已销往全球，这背后苹果生态的“通行证”功不可没。

　　于是，绿米站在了一个独特的三岔路口：左手是哺育它的小米生态，右手是提升它的苹果标准，而面前是自己开辟的Aqara品牌之路。 这种“重混”能力让它看似左右逢源，但也意味着它必须在多条战线上同时保持平衡，承受来自各方的压力。这为其故事埋下了最大的戏剧冲突。

　　生态的“博弈”：“共生”时代的甜蜜与负担

　　“系统共生”是“空间战争”预见的终局。家居新范式发现，绿米的招股书，淋漓尽致地展现了一个“活性节点”在共生网络中的真实生存状态——红利与风险一体两面。

　　甜蜜的负担：深度绑定的双刃剑

　　客户集中风险：招股书“风险因素”章节明确写道：“一旦我们与小米的关系恶化，可能会对我们的收入造成负面影响，并损害我们的业务”。 2023至2025年，来自最大客户小米的收入占比分别为32.8%、33.7%及32.4%，依赖依然显著。小米不仅是最大客户，也是重要的供应商。这种深度绑定带来了业务稳定性，也意味着其业绩与小米智能家居业务的景气度高度相关。

　　盈利难题：“空间智能基础设施”的故事很性感，但财务数据很骨感。2023年至2025年，公司净亏损分别为1.59亿元、2.31亿元和3.22亿元，三年累计亏损约7.1亿元。亏损主要源于高昂的销售、营销及研发开支。这揭示了一个残酷现实：在构建品牌、开拓渠道、投入研发的“登高”过程中，即便如绿米这样的头部玩家，也依然在巨额投入与规模盈利之间艰难跋涉。

　　研发的豪赌：基础设施的“军备竞赛”

　　亏损的另一面，是面向未来的巨额押注。家居新范式注意到，2025年，其研发开支达2.34亿元，占收入的15.9%。招股书显示，募集资金将主要用于AI、大数据、智能家居操作系统Aqara Studio的研发。这完全契合“空间战争”中关于争夺“基础设施”控制权的判断。这也正是其选择“苹果标准”与“高端垂直”路径后，必须构建的长期技术护城河。绿米不惜亏损也要重仓研发，旨在构建从硬件、连接到AI决策的核心技术壁垒，以期在未来摆脱“组装厂”标签，成为真正的“空间智能”定义者之一。

　　上市，因此成为绿米在“系统共生”网络中一次关键的“独立宣言”。它希望通过登陆资本市场，获得独立的融资渠道，平衡对生态的依赖，为这场漫长的“基础设施”军备竞赛储备充足的弹药。这一步，踏出的是勇气，更是对生存权的终极争夺。

　　样本的启示：“骑墙者”的现在与未来

　　绿米的故事，远不止一家公司的上市。它是观察中国智能家居产业在宏大转型期，创新力量如何在大厂夹缝中定义自身价值的微观缩影。

　　对无数生态链企业的启示

　　绿米为所有从巨头生态中成长起来的公司，描绘了一条“依附-独立-资本化”的潜在路径。它的探索证明，借助生态完成冷启动是可行的，但建立自有品牌、寻求技术独立、并最终走向资本市场，是突破增长天花板和规避单一依赖风险的必然选择。它的上市进程与成败，将成为整个生态链模式的“价值试金石”。

　　“基础设施”赛道的资本化信号

　　更具产业意义的信号在于，绿米并非孤例。几乎在同一时间窗口，为家居产业提供“空间智能”设计软件与AI解决方案的群核科技(酷家乐母公司)，也以“全球空间智能第一股”之名启动上市。一硬一软，两大“空间智能”基础设施玩家，在2026年春天背靠背叩响资本市场大门。这绝非巧合，而是强烈预示着：“空间战争”已从巨头的战略布局期，全面进入以资本为燃料的“基础设施”军备竞赛深水区。

　　回归“空间战争”的审视

　　绿米的招股书，完美印证了“空间战争”的残酷性与“系统共生”的复杂性。一个随之而来的问题是：在华为、小米等巨头同样巨资投入OS与AI的战场上，绿米自研的“基础设施”能否找到差异化的生存缝隙，还是最终难逃被生态洪流淹没或收编的命运?

　　结语

　　绿米的冒险，是一场在既定规则下寻找自由度的博弈。它的上市申请，已超越个案，成为一代在巨头星光下成长的企业，对自主命运发起的集体叩问。

　　战争的终局或许是“系统共生”，但通往终局的每一里路，都布满了“骑墙者”在依赖与独立间跋涉的辙痕。它的上市冲刺，只是一个新章节的开始。而整本关于“空间觉醒”的史诗，正由无数这样的选择缓缓写就。