安踏体育(02020.HK):出售 Precor,户外品牌矩阵精简化,维持“买入”评级

3 年前12.7k
出售 Precor,户外品牌矩阵精简化

机构:广发证券

评级:买入

核心观点:

出售健身器械品牌Precor,户外品牌矩阵精简化。Amer Sports向Peloton出售旗下的健身器械品牌Precor,作价4.2亿美元。本次交易预计于2021Q1完成,并贡献2000万美元收益(不含税及交易成本)。这部分收益将以安踏体育52.70%持有Amer Sports的比例贡献到安踏2021年财报,对2020年无影响,公司保持2020下半年Amer能盈利的判断不变,全年报表端投资收益亏损相比H1会收窄。此外,本次交易预计为Amer Sports带来3.6亿美元的净现金(扣税、交易成本后),有利于Amer Sports聚焦于“大品牌、大渠道、大国家”战略,为始祖鸟、Solomon、Wilson三大核心品牌在中国的直营门店开拓战略提供资金支持。我们认为未来公司可能会进一步剥离非主要品牌,强化品牌矩阵的聚焦能力。

收购锐步的短期可能性低。我们认为短期收购锐步的可能性较低。(1)收购锐步财务代价高;(2)公司目前的重心在于专业、时尚、户外三足鼎立且价位不断拔高,目前的品牌矩阵已能充分满足公司的战略需求;(3)公司目前在安踏、FILA、迪桑特、可隆、始祖鸟、Salomon、Wilson上都需强将统领,很难有精力再去管理一个重要品牌。

20-22年业绩分别为1.89元/股、2.74元/股、3.43元/股。预计公司2020-2022年收入分别达359.6/431.5/516.4亿元,分别同比增长6.0%/20.0%/19.7%;预计归母净利润分别达51.1/74.0/92.8亿元,分别同比增长-4.4%/44.9%/25.4%。参考可比公司2021年PE平均值为43.14x(剔除异常值露露柠檬)。给予公司2021年45倍PE,人民币港币汇率取0.8337,对应合理价值147.83港元/股,维持“买入”评级。

风险提示。FILA增速明显放缓、Amer海外业务利润低于预期等。

相关股票

HK 安踏体育

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

App内直接打开
商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

每日行业复盘|2024.03.26

· 前天 00:27

cover_pic

收入突破623亿元!安踏体育(2020.HK)全面扩大领先优势,走到新阶段

· 03-26 12:32

cover_pic

中金研究:交易型资金带动北向转为流出

· 03-23 18:46

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并