证券时报报道，2026年4月12日，北京中科闻歌科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，由中金公司担任独家保荐人。这家源自中科院自动化研究所的AI企业，正式开启“国家队AI第一股”的港股上市之路。此前4月10日，公司刚刚通过证监会境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案，47名股东合计1.58亿股境内股份获准转为境外流通股，为上市扫清了关键障碍。

作为一家专注企业级AI服务的平台型企业，中科闻歌凭借深厚的科研底蕴、清晰的差异化定位以及稳步增长的经营数据，成为AI赛道里备受关注的上市标的。不过，持续亏损和细分赛道天花板等问题，也给上市后的表现留下了不确定性。

公司核心定位是面向企业的人工智能技术与服务平台提供商，以自主研发的大模型为核心，专注于复杂数据分析和人工智能辅助决策，通过本地化部署与全栈式AI软件服务，帮助传媒通信、公共服务和商业企业三大领域实现数字化转型。不同于通用大模型赛道的激烈内卷，它精准切入决策智能细分领域，走出一条差异化路线。

从财务数据看，公司营收保持稳健增长。2023年至2025年，营收分别达到2.50亿元、3.18亿元和4.05亿元，复合年增长率27.4%，2025年同比增速同样为27.4%，展现出较强韧性。毛利率持续优化，从2023年的44.0%提升至2025年的51.2%，三年毛利分别为1.1亿元、1.6亿元和2.08亿元，核心产品竞争力不断增强。更值得注意的是，2025年净收入留存率（NDR）高达139.5%，交付周期缩短至80.2天，这表明老客户复购和增购意愿强烈，业务已从一次性项目逐步转向高粘性、订阅式的AI服务模式，商业化落地成效明显。

尽管营收和毛利率表现亮眼，公司仍处于亏损状态。2023年至2025年，年内亏损分别为2.60亿元、1.57亿元和1.66亿元，三年累计亏损约5.83亿元；经调整净亏损则从1.86亿元逐年收窄至1.00亿元，亏损收窄趋势清晰。招股书指出，亏损主要来自研发领域的持续高投入，以及为扩大客户群、提升市场渗透率所产生的相关成本。同期研发费用分别为1.8亿元、1.31亿元和1.88亿元，始终保持高位，为技术迭代提供了坚实保障。

中科闻歌的科研基因是其最大优势。作为中科院自动化研究所孵化的企业，核心团队由王磊博士、罗引博士、曾大军教授等科学家联合创立，三人均来自中科院自动化所，通过一致行动协议共同控制公司约30.66%的投票权，为稳定发展提供了保障。截至2025年底，研发团队有250人，占全职员工总数的43.9%，其中66人拥有硕士或博士学位，核心团队汇聚了超过30位资深人工智能科学家。

技术层面，公司构建了以DOMA（Data/Ontology/Models/Agents）为核心的技术体系，将数据治理、行业知识建模、大模型能力和智能体系统一体化整合，打通了“数据治理→知识建模→模型能力→业务应用”的完整链路，让AI真正嵌入企业决策流程，而非停留在内容生成层面。其中，本体（Ontology）环节有效解决了“大模型不懂业务”的痛点，让模型能更好理解数据、参与决策。

基于这一体系，公司形成了完整的自主产品矩阵，包括决策智能操作系统（DIOS）、雅意大模型（YAYI）、磐石大模型（ScienceOne）、Claworks龙工智能体平台、Decitron决策机等。其中，磐石大模型深度参与中科院智能科研平台联合攻关，推出S1-Literature文献助手等产品，已覆盖多学科科研场景，并将AI触角延伸至科研、能源、医疗等千亿级市场。

在市场地位上，中科闻歌在决策智能细分赛道优势突出。根据灼识咨询数据，按2024年收入计算，公司以11.4%的市场份额位居中国企业级大模型驱动的决策智能服务提供商首位；在更广义的中国企业级大模型整体市场中，以2.4%的市占率排名第七。行业前景广阔：2024年中国企业级大模型市场规模约127亿元，其中决策智能子市场约27亿元，预计2030年将增至358亿元，为公司提供了充足增长空间。

业务布局上，公司已形成传媒与通信、公共服务、商业企业三大板块协同发展格局。2025年三大板块收入分别为1.22亿元、1.50亿元和1.29亿元，占比30.0%、36.5%和31.9%。公共服务仍为第一大收入来源，但占比已从2023年的50.7%逐步下降，商企板块则从14.5%大幅升至31.9%，客户结构正从To G向To B多元化转型，这有助于降低单一领域依赖，提升业务稳定性。截至2025年底，公司服务超过650家政企客户，较2023年的262家显著增长。

股权结构清晰稳定。IPO前，王磊博士直接持股1.78%，罗引博士4.64%，曾大军教授2.42%；中科三石持股16.57%，由三位创始人分别持有75.87%、13.43%和10.70%权益；另有海南新移、闻歌智才等有限合伙企业由王磊博士控制。同时，AI基金、中网投、深创投、中科创星等机构股东也提供资金与资源支持。

此次赴港上市，中科闻歌拟以“特专科技公司”身份登陆港股主板，适用第十八C章规则，募集资金将主要用于升级基础模型与核心研发、深化产品矩阵并拓展跨行业客户、寻求战略并购与海外业务拓展，以及补充营运资金。这笔资金将进一步强化“数据+模型+应用”的全栈决策智能体系，推动技术规模化落地，助力公司打开海外第二增长曲线。

不过，投资者仍需关注潜在风险：一是盈利不确定性，公司目前仍持续亏损，招股书未给出明确盈利时间点，且港股市场对AI概念股的估值容忍度已较2023年高峰期收窄；二是赛道天花板，决策智能细分市场2024年规模仅27亿元，即使保持高速增长，天花板也可能比通用AI赛道更早到来；三是竞争加剧，企业级AI赛道头部企业和互联网大厂纷纷入局，若技术壁垒无法持续强化，市场份额可能被挤压；四是研发风险，AI迭代速度快，投入周期长，若未能高效转化为商业成果，将直接影响核心竞争力。

总体来看，中科闻歌作为“国家队AI第一股”，凭借中科院科研基因、差异化定位、稳步增长的营收和持续优化的毛利率，展现出较强发展潜力。此次港股上市，既是商业化进程的重要里程碑，也是突破资金瓶颈、加速扩张的关键一步。但要真正赢得资本市场认可，公司还需要将技术优势转化为持续商业优势，进一步收窄亏损乃至实现盈利，并成功拓展海外市场与更多商企客户。

（综合证券时报、新浪财经、雷递网）