燃气轮机爆发，最核心8家企业梳理
今天，要跟大家深聊一个硬核赛道——燃气轮机。
就在近期，国内某头部主机厂再次斩获海外重磅订单，拿下巴西国家石油公司超过60台燃机的合同。
这一消息不仅是国内装备制造业的一次出海胜利，更是一个强烈的信号。国内燃机产业链的景气度正在全面向上突破。
从主机涨价到海外估值修复，再到气价扰动后的价值重估，燃气轮机行业正站在爆发的时刻。
一、海外映射效应
投资要看全球坐标。
目前，海外燃机巨头GE Vernova（GEV）的股价屡创新高，这背后的逻辑是全球电力需求的缺口正在扩大。
根据Bloomberg的最新一致预期，GEV在2026年、2028年和2030年的PE（市盈率）分别高达64倍、31倍和23倍。
作为行业标杆，GEV的估值上行直接拉升了整个燃机板块的行业天花板。
更有意思的是上游环节。
在燃机产业链中，高温合金叶片是价值量最高、竞争格局最好、同时也是当前扩产压力最大的瓶颈环节。海外叶片龙头Howmet的估值甚至高于主机厂，其2026年、2028年和2030年的预期PE分别为52倍、39倍和31倍。
回看国内，咱们的产业链目前处于严重的低估状态。海外估值天花板的打开，预示着国内相关龙头企业具备巨大的溢价空间和补涨需求。
当海外投资者愿意为十年后的确定性给出30倍以上的PE时，国内正处于高速增长期的产业链公司，价值回归只是时间问题。
二、气价“错杀”逻辑修复
前段时间，受国际局势影响，天然气价格出现波动。
不少投资者担心燃机的经济性会打折扣，从而产生了恐慌性抛售。但在我看来，这完全是一次严重的“错杀”。
我们算一笔经济账，天然气价格翻倍，燃气轮机的度电成本也仅仅是略高于“光伏+储能”的组合。
然而，燃机的核心优势在于容量系数，其数值接近光储组合的3倍。
这意味着在AI数据中心（AIDC）、重工业用电等需要24小时稳定供电的场景下，燃机是不可替代的“压舱石”。
更关键的一点是，本轮全球燃机需求的核心动力源自北美。
北美作为全球主要的天然气储备国和出口国，其本土气价受地缘政治影响微乎其微。在AI算力需求激增、全球电力短缺以及燃机进入自然更换周期的“三重共振”下，海外龙头主机厂的订单排产已经排到了2032年以后。
产能缺口巨大，倒逼多家主机厂宣布翻倍扩产。这种全球性的供需失衡，意味着国内产业链在2026年有望迎来订单与业绩的剧烈共振。
在燃机的所有零部件中，叶片被誉为“皇冠上的明珠”。
由于要长期在高温、高压、高转速的极端环境下工作，单台燃机中叶片的价值占比极高。
目前，国内叶片产业已经形成了双龙头的格局。一方面是交付量同比翻倍、业绩冲击历史新高的行业老大哥；另一方面则是预期差极大、近期设备集中入场的新晋力量。特别是在这次巴西国家石油的60台大单中，国内叶片供应商的份额预计将达到70%左右，这种统治力正在由国内走向全球。
这不仅仅是一次短期订单驱动的行情，而是一次长周期的产业趋势。
燃气轮机作为清洁能源转型中的关键过渡方案，其重要性在电力调峰和基荷供电中愈发凸显。随着国产化率的提升和全球供应链的重构，中国企业的成本优势和交付效率将成为抢占全球份额的利器。
目前的市场位置，正处于大家对气价担忧消散、对海外订单预期升温的交叉点。2026年将是一个重要的分水岭，届时产能释放与订单交付将高度匹配，业绩的爆发力将超乎想象。
核心概念梳理
1 燃机叶片
应流股份：国内燃机叶片龙头。今年一季度叶片单月交付量同比已实现翻倍，预计业绩将创下历史新高。公司作为国内最早切入高温合金叶片领域的领军者，技术壁垒极高，完全对标海外Howmet的估值逻辑。
万泽股份：国内叶片二号玩家，但弹性与预期差目前是全市场最大的。公司规划到2030年产能达到50亿以上，近期生产设备密集入场，客户长协订单持续落地。特别需要关注的是，本次国内主机厂新签的巴西国家石油大单中，万泽的叶片供应份额预计高达70%。
2主机及关联产业链
中国动力：国内海军及工业动力装备的集大成者，具备极强的资源整合能力，受益于燃机国产化加速。
杰瑞股份：在压裂设备及燃气轮机驱动领域具备极强的海外竞争力，特别是其在北美市场的深耕，将直接受益于当地气电需求的爆发。
东方电气：国内发电设备龙头，拥有重型燃机自主知识产权，是国内大订单的主要承接者。
联德股份：在高精度机械零部件环节具备全球竞争力，进入了多家海外燃机巨头的供应体系。
博盈特焊：专业从事防腐耐磨堆焊，在燃机相关的高端特种焊接领域拥有核心技术。
海鸥股份：受益于气电电站冷却塔需求的增长。
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