10688,螺纹,新

10554,螺纹,新

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26年3月看,200万吨螺纹钢3000元/吨，对应产值60亿元，利润可能接近0；100万吨螺纹钢5000元/吨，对应产值50亿元，利润可能接近20亿。2026年1-2月份，螺纹钢产量累计值为2691万吨，同比增幅-8.7%，是14年来（2013-2026）的最低纪录值。2026年1-2月份，“基建+房地产”投资累计值为18106亿元，同比增幅-4.9%。这一数据，也是6年来（2021-2026）同期的最低纪录值。2026年1-2月份，基建类公共支出投资额为8494亿元，同比增速2.13%。暂时结束了该指标长达8个月（2025年5-12月）连续同比下滑态势。2026年1-2月份，国内房地产投资额累计值为9612亿元，同比增幅-10.34%。这是该指标，连续48个月处于同比下滑状态，螺纹钢累计产量为18584.6万吨，累计出口量为3992354.64吨，出口占比仅约2.15%，2026年1-2月，房屋新开工面积下降23.1%，其中住宅新开工面积下降23.3%。新建商品房销售面积同比下降13.5%，降幅比上年全年扩大4.8个百分点；其中住宅销售面积下降15.9%。新建商品房销售额下降20.2%，降幅扩大7.6个百分点，其中住宅销售额下降21.8%。国内生产的建筑钢材95%以上，提供给国内市场消费。

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26年2月看,1月,包钢的生铁产量年均1400-1500万吨左右，这个量并不算大，所以从底层逻辑出发，单一这个事从供应端影响相对有限！为什么19年矿难影响这么大，当时Vale断供直接影响1亿产量,,,,,,,,,1月,目前的冬储强度是6年来最弱的状态，所以黑色才在这里鸡肋，如果跟往年一样补到1.2亿黑色早已飞天,,,,,,,,,,真正能带崩铁矿的是总量预期差，而不是西芒杜一家，人家发货也要钱的且它的份额也无法完全取代四大矿山,,,,,,,,,,,,,,12月,目前冬储补库的时间却是历年最晚的，而补库最晚注定后面的强度不会大,,,,,,,,,12月,黑色历史最低波动率,这种局面最近十年只有2014年底出现过，当时螺矿横盘半年高低点不到5%，半年后向下破位暴跌,,,,,,,,,,,,,1年就是最好的例子；而库存高如果宏观不好，那么涨价的空间就比较有限，但是能不能跌要看时间点跟产业周期！而反过来库存低，能不能涨也是需要宏观诱因的，从24年以来螺纹的库存就非常低，但是你看到过螺纹持续的大涨吗，显然没有,,,,,,,,,12月,螺纹出库存数据，环比大幅减少，这是因为供给的减少超过了需求的下滑，并非需求放量导致。因为盈利的钢厂只有35%，这个比例很低，不赚钱的钢厂只有主动缩减产量，所以本周日均铁水和开工率继续回落，对应焦煤需求只减不增,,,,,,,,,,国内建筑用钢需求黑洞（过后，其产量和需求，在2025年全面被制造业用钢超越,,,,,,,,,,制造业用钢需求见顶,,,,,,,,,六大行业营收额开始频繁出现同比下滑（10月份同比-0.95%，12月份同比-0.5%,,,,,,,,,,,

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26年1月,需求端拉跨。地产政策挤牙膏式放水，救不了刚需也救不了用钢需求；基建被空间和债务双重限制，难成气候；这几年最有韧性的制造业用钢，也正在因产业出海模式的转变而被削弱。,,,,,,,,,这几年制造业用钢的韧性，全靠出海撑着,,,,,,,,,三一在南非建了产业园，年产1000台挖掘机，直接辐射非洲市场；柳工在乌兹别克斯坦成立了中亚公司，深耕俄语区市场；徐工也在匈牙利布局合作伙伴，加速开拓欧洲市场。,,,,,,,,,2025年11月份的数据，钢铁行业的利润率，再次被压低到1%以内，约为0.9%多一点。,,,,,,,,,,在2026年，国内建筑用钢需求，滑坡的趋势并不会停下来。而制造业的用钢需求，也是差不多,,,,,,,,,,,,2025年1-10月份，螺纹钢产量累计值为15854万吨，同比增幅-3.1%（1-10月份，“基建+房地产”累计值增幅-12.3%）,,,,,,,,,,,,2025年10月份，螺纹钢产量当月值为1434万吨，同比增幅-19.1%（10月份，“基建+房地产”当月值增幅-25.43%）,,,,,,,,,,12个主要出口钢材品种中，螺纹钢出口量占比约为3.61%，列在总量第十一的位置。2025年，螺纹钢平均出口单价为480.64美元/吨。,,,,,,,,,亚太地区占比62.31%，撒哈拉以南非洲地区占比13.67%，欧洲及中亚地区占比9.65%，拉丁美洲及加勒比地区占比8.82%，中东及北非地区占比3.92%，南亚地区占比1.57%，北美地区占比0.04%,,螺纹钢出口，这两年的确是增加不少

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25年12月看,2025年10月份，螺纹钢产量当月值为1434万吨，同比增幅-19.1%（10月份，“基建+房地产”当月值增幅-25.43%）,,,,,,,,,国内基本不进口普通螺纹钢，且国内生产的螺纹钢95%以上，提供给国内市场消费。,,,,,,,,,,,,2025年1-11月份，“基建+房地产”投资累计值为125006亿元，同比增幅-13.6%。跌幅较1-10月份，扩大1.3个百分点。,,,,,,,,,,2025年前11个月，基建+房地产投资额当月值，全部表现为同比负增长。至11月份，当月值为9365亿元，同比增幅-26.30%,,,,,,,,,,,,来自房地产的建筑用钢需求，2026年将延续萎缩的趋势。,,,,,,,,,,,,,

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25年11月看,2025年1-10月份，螺纹钢产量累计值为15854万吨，同比增幅-3.1%（1-10月份，“基建+房地产”累计值增幅-12.3%）。,,,,,,,,,,,,2025年10月份，螺纹钢产量当月值为1434万吨，同比增幅-19.1%（10月份，“基建+房地产”当月值增幅-25.43%）,,,,,,,,,,,螺纹钢并不代表全部的建筑用钢，继续选择螺纹钢产量代表建筑用钢供给趋势，还是因为其供给占比的居高不下。,,,,,,,,,,,,国内基本不进口普通建筑钢材，且国内生产的建筑钢材95%以上，提供给国内市场消费,,,,,,,,,,制造业六大行业系指：金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业和电气机械和器材制造业。,,,,,,,,,,,2025年10月份，六大行业营收规模当月合计值为31815.3亿元，同比增幅-0.95%。这是该指标自2024年4月份（19个月）以来，首次录得负增长,,,,,,,,,,2025年10月份，当月营收占比62.7%的四个行业，呈同比下滑态势，这其中：金属制品业，营收3620.7亿元，同比增长幅度-12.15%；通用设备制造业，营收3984.9亿元，同比增长幅度-7.55%；专用设备制造业，营收2927.9亿元，同比增长幅度-5.59%；汽车制造业，营收10542.9亿元，同比增长幅度8.38%；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，营收1333.3亿元，同比增长幅度7.08%；电气机械和器材制造业，营收9405.6亿元，同比增长幅度-2.16%。,,,,,,,,,,,,2025年10月份，六大行业利润当月合计值为1614.6亿元，同比增幅-12.03%。这是该指标自2023年10月份（25个月）以来，最大同比跌幅纪录值。,,,,,,,,,,,,25年10月份，当月利润占比74.5%的五个行业，金属制品业，利润129.8亿元，同比增长幅度-32.43%；通用设备制造业，利润268.1亿元，同比增长幅度-7.01%；专用设备制造业，利润216.7亿元，同比增长幅度-5.16%；汽车制造业，利润412.1亿元，同比增长幅度3.41%；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，利润108.4亿元，同比增长幅度-3.30%；电气机械和器材制造业，利润479.5亿元，同比增长幅度-22.15%。,,,,,,,,,,,,,2025年1-10月份，螺纹钢产量累计值为15854万吨，同比增幅-3.1%（1-10月份，“基建+房地产”累计值增幅-12.3%）

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25年10月看,钢厂盈利率刚刚跌破50%，铁水产量还在240万吨的高位，待铁水降至235万吨以下，亦或者钢材库存出现明显去库，才是绝佳的做多良机。,,,,,,,,,,9月看,黑色系自身没有太大矛盾，需求坍塌的预期证伪，铁水产量高位，铁矿石供给增加5000万吨的预期也证伪，钢材直接出口下降2000万吨的预期也证伪。,,,,,,,,,,就算今年贸易商不冬储螺纹，钢厂现在厂内库存非常低，钢厂可以考虑自储！且钢厂就算不自储，目前钢厂盈利率接近50%同期高点+铁水240附近也是同期高点，也必然要储备原料，那么原料涨也会对螺纹形成成本推动逻辑,,,,,,,,,,今年冬储必然发生，体感一文不值，后续关注钢厂盈利率跟铁水的变化，从而佐证和评估冬储的规模,,,,,,,,,,

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25年10月看,16年6月看,“现货不锁单”，“期货不做空”,,,,,,,,,,,市场不缺钱。货币供给在货币政策、财政政策之间有取舍，不要因为阶段性资金紧张而过分悲观,,,,,,,,,,,,货币供给一直是宽松的，贴现利率不断走低，说明市场上不存在缺钱的问题。,,,,,,,,,,,货币选择传统过剩行业投资的意愿降低。不过，一旦利润复苏，资本回流还是很明显的。,,,,,,,,,,贸易商不过度赊欠。现货商很理智地在4—5月选择了低库存运营，这对6—8月的需求淡季是有帮助的。,,,,,,,,,,,,,,对铁矿石现货而言，下半年的生意会更加难做。加之进口价高且量大，而国内价格疲弱，亏损问题会日趋严重。,,,,,,,,,,,目前不少钢厂已经进入到烧结矿不够的程度了，所以要限制高炉产量，同时另外一个原因是带钢（尤其是窄带）确实没什么利润,,,,,,,,,,,用带钢的管厂目前基本上处于亏损，非但即期没有利润，库存做的越大亏损越多，这也是为什么今年下游基本上都不做库存的原因，压延目前也没有什么利润。,,,,,,,,,螺纹钢并不代表全部的建筑用钢，继续选择螺纹钢产量代表建筑用钢供给趋势，还是因为其供给占比的居高不下。,,,,,,,,,,,建筑钢材的消费需求，以国内为主导，忽略进出口因素的干扰，因为国内基本不进口普通建筑钢材，且国内生产的建筑钢材95%以上，提供给国内市场消费。,,,,,,,,,,,,2025年1-9月份（），作为建筑钢材代表品种，螺纹钢产量累计值为14420万吨，同比增幅-1.2%。,,,,,,,,,,,,,2025年前9个月中，螺纹钢有6个月份产量同比为负增长，其中8月份的正增长22.8%，是由于“2024年8月份产量低至1255万吨”的低基数所致。9月份，螺纹钢产量1475万吨，同比增幅-3.7％,,,,,,,,,,,,,,2025年1-9月份，“基建+房地产”投资累计值为106475亿元，同比增幅-11.1%。,,,,,,,,,,,,2025年前9个月，“基建+房地产”月度数据全数同比下滑，这其中2025年8月份下滑幅度高达-17.89%，9月份为-14.28%。,,,,,,,,,,,2025年1-9月份，吨螺纹钢水泥累计配比值为8.76。,,,,,,,,,2025年9月，吨螺纹钢水泥累计配比值提升至10.5,,,,,,,,,,,,螺纹钢需求的建筑工程当期值。这一指标为房地产主体工程在建投入情况，来自房地产投资，又直接决定着其对建筑钢材的需求量。2025年9月份，这一支付能力的指标为4169.93亿元，已下降至2012年同期水平以下（时值为4896.03亿元）,,,,,,,,,,,,尚未见到有螺纹钢产线拆除退出市场的消息。,,,,,,,,,建筑用钢需求最糟糕的时刻，并未来到,,,,,,,,,第一，降铁水，第二，宏观真实利好出现（带绝对数字的那种5000亿-1一万亿放水，而不是画饼），第三，原料冬储启动成本支撑！目前这三个条件都没有出现，所以螺纹不排除破3的可能性，但是绝对值来看，很难破位2900的年度大底

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25年10月看一是估值低，认为钢材下跌空间不大；二是宏观环境偏暖，股票涨势如虹，黑色也应该跟着修正。,,,,,,,,,,,,交割螺纹钢的每批商品的有效期限为生产日起的90天内，每一仓单的螺纹钢以其中最早的生产日期作为该仓单的生产日期，并且应在生产日起的30天内入指定交割仓库方可制作仓单。每一仓单的螺纹钢，应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一公称直径、同一长度的商品组成，并且组成每一仓单的螺纹钢的生产日期应当不超过连续十日。螺纹钢可供交割的就是Φ16mm、Φ18mm、Φ20mm、Φ22mm、Φ25mm的HRB400/HRB400E主流规格。但是由于时间卡的比较紧，注销后的仓单通常来不及继续参与下一批仓单注册交割（基本最多往后转一个月），就要进行市场流通。,,,,,,,,,,1、交割数量≤6000 吨，可以是同一公称直径。2、6000 吨<交割数量≤9000 吨，至少是两个公称直径，并且每一公称直径交割数量不得高于其总交割数量的 60%。3、9000 吨<交割数量≤18000 吨，至少是三个公称直径，并且每一公称直径交割数量不得高于其总交割数量的 40%。4、交割数量>18000 吨，至少是四个公称直径，并且每一公称直径交割数量不得高于其总交割数量的 30%。,,,,,,,,,,作为最大交割量的惠龙港，既有流通品牌仓单可以随时因为基差的流通进行注销流转，也有难以流通的品牌仓单只能通过仓单交易，从而形成贴水压制。,,,,,,,,,,,,目前的厂库包括：鞍钢股份有限公司、江苏沙钢集团有限公司、河钢集团有限公司、江苏省镔鑫钢铁集团有限公司、欧冶云商股份有限公司、南京钢铁股份有限公司、浙江杭钢国贸有限公司。,,,,,,,,,,,

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25年9月看,杭州百万库存，螺纹历史最差旺季表需不足200，反内卷一直都是空中楼阁没有需求匹配，但是为什么螺纹增仓几十万，在五大外资主力席位围攻下都没有破2800呢？核心的问题在于估值+赔率，你所看到的所有利空都已经包含在价格里，要想跌穿年度底部必须出现更大层面的利空,,,,,,,,,,,我更倾向于缓慢解决库存矛盾，利润虽有挤占但是仍然具备一定利润，产业先从减电炉亏损开始缓慢减少供应链，陆续调整库存及利润结构。,,,,,,,,,,螺纹钢呈现出Contango的近弱远强结构，资金用脚投票，选择了去多元月的RB2605，热卷反而是近月相对强势,,,,,,,,,,螺纹短流程（电炉）在边际亏损状态（盈亏平衡，略有亏损），产量随价格调整相对敏感，目前RB的产量调控主要看电炉。所以近期的亏损去库形成了一定表需表现支撑，但是没有改变螺纹的核心（仓单及库存）问题。,,,,,,,,,,

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25年9月看,21年地产周期之前升贴水幅度在-400~+0区间，最大出现过贴水1000，但是这种是小概率，均值基本这个范围！而现在后地产周期，叠加期现公司大规模介入，切换为−200~+100模式，贴水的减少升水尺度扩大，一眼的熊市结构！所以你空螺纹，一般平水的时候就可以出手了，最多抗100点左右，打回贴水100点时间问题，这也是正套的核心锚定轴,,,,,,,,,,,,,,升贴水（平水➕升水），华东平电，钢厂利润200之上，围绕这三个条件去空，胜算将大大提升,,,,,,,,,,,,截止9月5日，长流程螺纹累计产量同比下降0.9%，而短流程螺纹钢产量同比增加3.7%，很明显解决螺纹钢矛盾的核心在电炉，而不是高炉。截止9月11日，谷电利润-93元/吨，电弧炉钢厂基本全亏，只要短流程螺纹周产量降个12万吨，就可以缓解螺纹钢的压力，进而缓解整个钢材市场的压力,,,,,,,,,,,,,,,结构调整：建筑业衰退，制造业崛起，所以，长材这两年减产了1亿吨左右，而板材增产了1亿吨左右，加上出口加大一倍，钢铁行业已经通过乾坤大挪移，把总量矛盾化解到结构中了，否则，螺纹真的会跌到2000内的。,,,,,,,,,,,,,,螺纹钢。截止9月12日，建筑钢库存同比增加49.4%。部分城市，如杭州建筑钢库存已经达到120.9万吨，同比增加91.8%。空头认为，建筑钢显著过剩，将像上半年的焦煤一样，拖累整个整个产业链下移，进而形成负反馈式的深跌。,,,,,,,,,,,,,建筑钢过剩很难推动产业链估值深度下移，除了建筑钢，热卷、中厚板等板材库存均较为良性。建筑钢过剩反映的其实是铁元素结构性过剩,,,,,,,,,,,,,过剩的是螺纹产线，而不是铁水总量。,,,,,,,,,,,大部分电弧炉钢厂产的是建筑钢，这一定程度上反映的也是电炉过剩，而不是高炉过剩。,,,,,,,,,,,24.7,热卷、中厚板早已处于高位，是先有的板材问题，再有的新国标事件,,,,,,,,,,,,今年仅仅是螺纹钢过剩而已，板材有韧性，出口高增长。,,,,,,,,,,,目前电弧炉钢厂已全面亏损（谷电利润-95,,,,,,,,,,,,螺纹的表需上上周出现了拐点，库存逐步降低，但是整体的库存高于前两年，库存比也比往年高一些，假期临近，补库行情表现平平，十月一回来后过一周就能验证需求的持续性了，去库好，价格还能支撑一会，去库不好，价格的压力就来了。,,,,,,,,,,,,

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25年8月看,对于轧硬来说，通常0.37-0.7厚度为基价，唐山出轧硬卷的大户包括有霸州三钢、河北宝亨、东钢冷轧等，山东博兴地区也是重要的轧硬生产及消化地区。,,,,,,,,,,,,,,2025年7月份，螺纹钢当月产量降至1518.2万吨，这是截至目前年内产量的最低值，也是2017年3月份以来的次低纪录值。,,,,,,,,,,,,,,螺纹钢的年产量，从2020年最高峰的26488万吨，减少到2024年的不足2亿吨（仅19657万吨），累计的减产幅度25.79%。,,,,,,,,,,,,,,2025年1-7月份，螺纹钢累计产量11403万吨，同比继续减少3.44%，已经与2013年的水平相当，时年1-7月份螺纹钢产量11273万吨。,,,,,,,,,,,,,,2013年螺纹钢全年产量20272万吨，可对比的2024年全年产量，数据则为19657万吨，相差仅约600万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,基建与房地产累计值和，在2021年来到顶峰197459亿元，2024年削减到161143亿元，削减幅度约为18.40%。与同期的螺纹钢产量削减幅度（25.79%）来看，表象看到的螺纹钢的需求（基建+房地产）数据，明显是偏强的。,,,,,,,,,,,,,7月份以来上海钢联发布的螺纹钢产销存数据，螺纹钢的表观消费持续下降，目前已经周度表观消费不足200万吨，而产量仍然稳在210万吨上下波动，每周累库幅度20万万吨左右。从时间上来看，进入9月份时，成材的消费端将逐步从淡季过度到旺季，但从上海钢联公布的螺纹钢表观消费来看，即使旺季到来后，如果政策端没有更进一步的增量消费提供，按照旺季表需回升20%左右计算，表观消费也极限在220万吨至230万吨左右，不会超过240万吨，螺纹钢缺乏亮点，热卷端也或将受到出口可持续不足的影响，最终体现到铁水端，未来或许铁水产量难以稳定在周度日均240万吨以上，铁水产量端的下行，将极有可能带动原料端的成本下行，引发黑夜产业链煤焦钢各品种的负反馈连锁反应。特别是四季度铁矿石供应端，预期上有供应增量前景，对铁矿石也将形成一定程度的价格压力。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,螺纹钢快速下跌的一大助力正是不断上升的库存量，尤其是因为螺纹钢具有地域特性存在二三线品牌之分，外地螺纹本来应该是卖不上价格的，但是却通过仓单在华东地区进行销售。交割的问题就交给交割，基差的问题就交给基差，静心等待交割结束，未来随着交割品牌增多，这类由于地域不平衡的价格歧视现象会更加加剧，直到新的解决办法出来。,,,,,,,,,,,,,螺纹8月份库存增长了60万吨，热卷库存增加了20万吨，螺纹表需下降了10万吨，热卷表需增涨了1万吨，五大类中螺纹的表现还是比较差的，

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25年8月 看,一个明显的变化观察就是钢材的定价逐渐从螺纹钢为代表的建材变为以热轧卷板为主的工业材，其中体现的是政策导向下中国产业结构的陆续转变。,,,,,,,,,,,,,,,,,24年三季度九月前的探底，那时候唐山的钢厂现金流已经亏损到100-200元，钢材到原料的负反馈让钢厂维持更低的采购意愿，甚至部分谨慎的港口钢厂已经变为了加工厂，只采购3天以内的现货进行产销，这种情况下因为铁水的不断下降+低采购意愿会形成全产业链下跌的被动减产；,,,,,,,,,,,,,,,,,7 月 19 日开工的雅鲁藏布江下游水电工程，预计带来 120-200 万吨钢材需求增长；8 月 1 日公布，8000 亿 “两重”（重大战略、重大工程）建设资金全额落地，支持长江经济带生态修复、西部陆海新通道等 1459 个项目，一些工程 8 月即将启动,,,,,,,,,,,,,,,,,四五月份时期，螺纹加权（指所有螺纹合约）的单日交易量只有150万~200万之间，而上周开始日均盘口成交均超300万手，最高有单日400万手。成交量翻倍。更夸张的是焦煤，焦煤加权（所有焦煤合约）在四五月份时单日均值只有五六十万手，而上周的盘口单日成交均数达300万手以上，最高单日成交达490万手。这是近十倍的放大。,,,,,,,,,,,,,,,今年6月，螺纹产量1658万吨，同比降8.1%，前6月产量合计9831万吨，同比降3%,,,,,,,,,,,,,10卷螺差走扩到250，基本上也到我的心理预期了，再往后应该空间不大。还是建材走弱投机量较差叠加本就难接货的螺纹大量仓单压制，同步唐山限产影响板带资源较紧可以挺价。可以明显看出买方议价市场和卖方议价市场下的边际定价能力区别，升贴水的本质是买卖双方之间的选择权变化，并对边际定价的风险补偿。,,,,,,,,,,,,,,,只知道基料经过酸洗去除氧化皮后进行冷轧后退火处理形成冷轧钢卷,,,,,,,,,,,,,,轧硬。市场流通的轧硬（即冷硬卷）实际上也是冷轧的一种粗产品，是指以热轧钢卷（基料）为原料，经酸洗去除氧化皮后进行冷连轧，但不进行退火，直接销售的产品，由于是连续冷变形引起的冷作硬化，这导致了冷轧卷强度、硬度上升、韧塑指标下降，冲压性能恶化，只能用于简单变形的零件，或者进行下一步处理。,,,,,,,,,,,,,轧硬钢板的表面硬度通常较高，可以达到HV170以上，抗拉强度可以超过500MPa，主要特点就是具有高的强度和硬度，但塑性和韧性相对较低，可以用于一些就是低成本、无成型（或极简单的折弯）、有强度要求的非结构件应用。

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25年8月看,当然这规范地方招商引资行为，理论上会直接导致制造业的投资出现下滑，包括重点行业的反内卷，这些都会对相关行业的产能投资、产能扩张起到极大的抑制作用，理论上是利空钢材消费的。,,,,,,,,,,,,,,,,,,市场传言唐山8.20限产20天，真假不知。还有传闻说，京津冀及周边六省（津冀晋鲁豫蒙）将协同减排30%以上，北京市减排目标更达40%。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,，2019年阅兵期间华北钢厂限产幅度达30%-50%。2024年，华北地区粗钢产量占全国总产量的30.7%，如果按照这个算，减产达到10%左右，就算持续20天，也不少了。,,,,,,,,,,,,,,,,2019年阅兵对钢材的价格影响没有那么严重，2015年大阅兵，也没多大动静。反而，在阅兵前还有过一波大跌。,,,,,,,,,,,,,,,,,螺纹钢和热卷的库存水平，都处在历史相对低位，,,,,,,,,,,,,,,,,,1-6月累计出口钢材5814.7万吨，同比增长9.2%。但，6月中国出口钢材967.8万吨，较上月减少90.0万吨，环比下降8.5%，自今年3月以来环比首次出现下降。很明显，上半年抢出口的效应正在消退。,,,,,,,,,,,,,,,,现在的钢需不好。因为中国正处在固定资产投资周期下行周期，固定资产投资占比大概在38%左右，正常成熟的国家也就15%-20%左右,,,,,,,,,,,,,,,中国的基建水平已经过剩了,,,,,,,,,,,,,,,,,,基建投资的下滑将会是长期趋势，对应的，基建用钢的下降，将会是长期趋势

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25年7月看,钢价上涨之后外贸出口接单消化能力如何,,,,,,,,,,,,,,,,国内基建在三四季度的投资增速是否会放缓，螺纹钢的整体表观消费是否会进一步下滑。房地产端目前暂难以看到对螺纹钢消费的触底止跌的可能性。,,,,,,,,,,,,,,,,

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25年7月看,热卷-螺纹：可以一定程度上指代制造业景气周期与房地产固定投资周期之间错峰导致的钢材供需结构性错配；冷卷-热卷：可以一定程度上指代泛制造业需求；焊管-带钢：可以一定程度上指代基建需求；镀锌板-热卷：可以一定程度上指代泛制造业需求；中厚板-热卷：可以一定程度上指代机械需求,,,,,,,,,,,,,,,,,,为短期六个月内在钢铁行业再次进行供给侧产能淘汰的可能性几乎为零，首先钢铁行业当前整体的利润水平尚可,,,,,,,,,,,,,,,,,且钢铁行业的整体负债率不高，相较于2015年时期行业的整体负债率超过80%的水平来看，经过2016年以来的供给侧改革、结构调整，一方面行业的集中度有所增加,,,,,,,,,,,,,,,,宝钢主导兼并整合重组了武钢、太钢、马钢、重钢、新钢、山钢等地方国有钢厂；民营企业沙钢整合重组了东北特钢；敬业钢铁全国范围内收购钢铁企业如华西特钢、盐城联鑫钢铁、营口钢铁、广东泰都钢铁以及广东粤北钢铁等。还有部分钢铁企业通过收购产能，实现了产能膨胀如广西盛隆冶金等,,,,,,,,,,,,,,,,当前钢铁行业的主要矛盾，不是在于产能端，而是在于需求侧。需求侧的问题的核心是居民收入下降，就业形式恶化，有效需求不足，依靠外需（出口）支撑。而价格的下行则是由原料端供给宽松，导致的成本塌陷。在价格下行中，钢铁生产企业始终有较为稳定的边际利润贡献。,,,,,,,,,,,,,,,,,当需求的下滑幅度超越减产幅度时，价格的下行力度就非常之大，这样子的例子在2021年10月中旬之后的那轮钢价下跌中表现的是最为明显的。所以要建立与需求匹配的供给关系，要着眼于需求的变化。产能的淘汰、产量的压减，本质上只能算是政策预期，有助于降低市场的悲观预期，但若需求跟不上，只是改变市场短期的运行节奏，而无法改变长期的运行方向。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,按照全年产量3100~3300万辆计算（含乘用车、商用车、房车、皮卡等各类型车辆），按每辆车钢材消费约2吨计算，有6000万吨至6500万吨左右的钢材实际消费贡献，但若产量短期下降100万辆车，则影响约200万吨左右的工业材消费。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,同时制造业相关行业反内卷，对制造业的投资增速极为不利，抑制制造业产能投资冲动，对钢材的消费直接是利空。,,,,,,,,,,,,,,,,,,钢铁行业若无具体的反内卷配套政策落地，则在当前行业利润处于较好区间的情况下，则极有可能性因为需求端走弱，供给宽松，在经历一波累库后，迎来下跌，毕竟钢铁行业的各环节都有较好利润，焦煤焦炭行业有利润，钢铁生产企业有利润。没有强有力的约束产量机制，产量将较长时间处于高位。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,民营钢厂在从建筑材向工业材转型升级中，其产品线很多与当地的国有钢厂板材产品形成直接竞争，比如广西盛隆冶金与广西柳钢、山西建龙、晋钢与太钢、安阳钢铁等，且近几年来民营钢厂对于板材的产能投资较大，主要集中在热卷、冷轧涂镀、硅钢、中厚板，四大领域，所以造成了民营钢厂的成本优势大于国有钢厂,,,,,,,,,,,,,,,,,,炒反内卷这个预期，炒过头的话，或许最终又是一地鸡毛，最终坑害的还是下游大量高位接货补库的贸易商、生产加工企业。

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25年7月看,在支撑钢材消费需求的各类支付能力中，不约而同都在受到债务压力，首付增长不及预期等问题，这种影响支付能力的因素，客观上也会进一步制约消费需求。特别提醒的是，小作文类似供给侧、需求刺激等提法，本质上，都需要居民、企业加杠杆的意愿和能力去配合，现实来看，这种配合的意愿和能力，都不算强。,,,,,,,,,,,,,,,,,,（1）2015年11月10日，财经工作小组会议上首次提出“供给侧改革”时螺纹钢主力期货的价格是1800，而现在是3120；（2）2015年11月10日，财经工作小组会议上首次提出“供给侧改革”时铁矿石主力期货的价格是350，而现在是780。,,,,,,,,,,,,,,,,,1800/3120=0.58，以这个比率来测算铁矿石的话，则是350/0.58=603，而当下我们实际铁矿石主力合约期货的价格是780。350/780=0.45，以这个比率来测算螺纹钢的话，则是1800/0.45=4000。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,钢厂铁水已经流向非五大（钢坯、带钢、型钢，工角槽，工业线材、优特钢，涂镀、电工钢，特种钢等等）这些，今年占比更是高达70%倒挂，所以你看需求好不好早就不是看螺纹，是要看非五大跟出口，这才是最真实的需,,,,,,,,,,,,,,,,,当下的高炉利润三年来的同期最高，铁水也是仅次于2023年的高点，钢厂利润非常好持续补库形成正反馈，只要这两个数值没有下来，需求的拐点也就没有出现,,,,,,,,,,,,,,,,,今年之所以产量小基数低是因为电炉大面积的亏损，减产下让出了份额，当下的价格已经突破了华东谷电的价格谷电开始复产，下一个目标华东平电，再突破后看华东峰电,,,,,,,,,,,,,,,,21年5月份的螺纹,,螺纹当时是因为被约谈，被喊话，多单快速的撤离，市场情绪恐慌，市场才回归了正常的价格，高价＋市场承接不了高价＋政策意志导致。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,现在的核心问题是，就连产业端都在做空自己以期获得安全边际。不论怎么演，这波刺激不论是喊话还是怎么滴，到顶之后必然一地鸡毛。尊重事实，尊重客观逻辑。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,钢厂赚的是所有买方的钱，国企通过期现操作赚的是谁的钱呢？国企通过大量采购现货拖住钢厂出厂价格，钢厂订单足够跟随涨价意愿强，虽然期货商在盘面下的大量空单在关键点位（比如最近的3500点就是一个难关），但是非产业的资金有所承接，价格持续推高，且持续推高持续做正套（涨价行情里，期货优先出现疯涨机会，演化为资金盘），最后没有套的国企、散户和终端来接盘,,,,,,,,,,,,,,,,,,,核心就在于情绪向好状态下的全产业链补库共振行为。,,,,,,,,,,,,,,,等到下跌状态里，前期的正套空单就是砸市场出货的时间，这两天价格上涨过程中钢厂订单好，价格回调过程中下游成交好，等到基差货都套上，或者大部分套上只留小部分轮转，那这个状态里就是做好砸市场回调的准备状态了，等到一个情绪转向的契机。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,通过螺纹钢/铁矿石来判断钢厂利润情况，同理也可以通过合适的比例进行钢厂盘面利润体现，螺纹的盘面利润一般就用：RB-(1.67*1+0.5*J+1150)

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25年7月看,空头逻辑成立有个前提假设，需求会像去年一样崩掉。去年钢材表需崩，主要是受螺纹新老国标事件冲击，各环节拼命甩货,,,,,,,,,,,,,,,,,前还属于正反馈，也就是原料涨，成材涨，随着价格上涨，如果需求一直可以跟上，正反馈就可以持续下去，但涨价后如果需求下滑无法支撑的时候，就会出现成材需求跟不上，螺纹涨不动了，累库加快，然后钢厂利润也被侵蚀掉了，后面就会出现钢厂要被迫减产，铁水下滑，在倒逼原料降价，可能需要一定的周期，目前就是等焦炭第一轮提涨了，但这个位置升水不少，追多也要谨慎，现货提涨期货可能反而会走弱，这点需要小心。,,,,,,,,,,,,,,,,,现货受制于疲弱的现实需求，涨幅受限；期货则在预期推动下表现强势，基差持续收缩。市场交易的核心是“故事”和“情绪”，而非当下的供需数据。政策预期（如反内卷带来的刺激）成为价格的主要推手，疲软的表观消费、低迷的成交等现实数据，往往被视为“暂时的”、“利空出尽”，对价格的压制作用减弱甚至失效。,,,,,,,,,,,,,,,2021年11月，地产政策转向；2022年11月，疫情政策转向；2023年增发一万亿国债；2024年9.24会议,,,这四次上涨都是政策引发预期升温，在需求很烂的背景下也能推动价格上行

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25年7月看,越南工贸部7月4日通知，对原产于中国的热轧卷征收23.01-27.83%的最终反倾销税。该关税将从2025年7月6日起实施，为期五年。,,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚财政部宣布，对从中国、韩国和越南进口的镀锌板材征收临时反倾销税，于2025年7月7日生效，至2025年11月3日结束。其中针对中国产品的税率为3.86-26.8%；对韩国产品的税率为8.97-31.47%；针对越南产品的税率为11.41-57.9%。,,,,,,,,,,,,,,,,马来西亚财政部宣布，对从中国、韩国和越南进口的镀锌板材征收临时反倾销税，于2025年7月7日生效，至2025年11月3日结束。其中针对中国产品的税率为3.86-26.8%；对韩国产品的税率为8.97-31.47%；针对越南产品的税率为11.41-57.9%。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,商务部6月30日发布公告，决定自2025年7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税，实施期限为5年。,,,,,,,,,,,,,,,,,,6月26日，韩国政府对中国进口不锈钢厚板征收21.62%的反倾销税，为期5年。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2025年6月24日，欧亚经济委员会内部市场保护司发布第2025/442/AD27R1号公告，依据2025年6月24日欧亚经济委员会第56号决议，决定维持2019年第218号决议确定的反倾销税不变，继续对原产于中国的无缝钢管征收15.50%反倾销税，有效期至2030年6月23日。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,6月3日，美国白宫发表声明表示，将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提升至50%。,,,,,,,,,,,,,,,,,全球各国对钢铁产业的保护正在加强，这种贸易保护主义倾向，不仅仅针对中国，而是相互之间的防备。

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25年7月看,如果钢厂利润好后面旺季预期强，则螺纹涨钢厂利润扩大原料跟涨正反馈，反之旺季预期差原料崩盘螺纹成本坍,,,,,,,,,,,,,,,，钢材出口占比总需求的70%左右在后地产周期，要不是有出口和钢坯井喷需求顶着，螺纹早就2500钢厂大面积亏损复制15年了,,,,,,,,,,,,,,,,钢铁有利润200,,,,,,,,一切的核心底层是铁水的变化和预期,,,,,,,,,,,,,,,,,电弧炉生产周期较短，设备启动和停止更为便捷，使得电弧炉成为重要的边际变量。截止7月3日，电弧炉谷电利润-57元/吨，一旦谷电利润转正，就意味着电弧炉要增产,,电弧炉螺纹谷电成本3100元/吨。,,,,,,,,,,,,,,,1-6月建筑钢表需累计同比下降6.1%，制造业用钢需求累计同比增加0.7%，1-5月钢材出口同比增加8.9%。出口是需求最大的增量来源,,,,,,,,,,,,,,,螺纹3100元/吨是重要的密集成交区,,,,,,,,,,,,,热卷密集成交区大概在3250元/吨左右,,,,,,,,,,,,,,,制造1吨钢约需25吨水、生产1吨新闻纸需20立方米水（约450吨）。,,,,,,,,,,,,,,,,,,落实压力仍然很大：1）地方是否愿意进行限产政策，产量下滑对地方保发展造成不利影响；2）多数民营钢厂具有充足的利润，200+的利润背景下进行限产是否会受到阻碍；3）中国的钢铁产能并没有被完全释放，在具有闲置产能的同时，如何确保限产政策被不打折扣的积极落实，比如需要扣减产能200万吨，实际上本就有100万吨的闲置产能，这在前年的几个北方大省里都出现过。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

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25年7月看,房地产需求下滑并未结束，作为对房地产需求最为敏感的螺纹钢和玻璃来说，一个受新开工影响较大，一个受竣工影响较大，新开工少，就意味着竣工少，在房地产新开工不断下滑的背景下，目前难言反转，需求底部也尚未见到，钢材目前主要依靠钢胚出口，所以走势相比玻璃稍微强一些，但高出口未来能否一直延续，要打一个问号，目前在高出口下，钢厂保持240+高铁水，但高铁水的情况下，也并未能支撑原料走出上行趋势，那如果未来出口下滑，势必导致钢厂供需过剩矛盾加剧，从而导致铁水进一步下降，原料在本身供应过剩的背景下，如果需求在遭遇下滑，如果未来铁水降到230，原料又该如何呢,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,今年没有独立行情的驱动，需求无增长点，房地产目前仍在下滑通道中，新开工继续下滑，现在螺纹属于姥姥不亲舅舅不爱，今年因为出口好，部分产能转产一些出口好的品种，所以导致螺纹产量不大，库存保持降库，但螺纹钢库存的下降，是钢厂主动选择的结果，纯属因为生产螺纹不赚钱，卖不动，所以转产其他更赚钱的。所以螺纹钢的低库存，并不是缺货，今年下半年主要观察出口，如果出口下滑，铁水继续下降，原料成本会继续坍塌，从而钢材的估值和价格中枢跟随下降，明年来说，随着铁矿新增产能落地，铁矿和双焦的产能都会达到峰值，届时螺纹的估值大概率仍然要低于今年，熊市也难以结束。

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25年6月看,螺纹钢近两周的表观消费萎缩至220万吨附近,,,,,,,,,,,,,,,上海钢联统计的数据显示五大材中热轧表观消费呈现明显回升，至330万吨,,,,,,,,,,,,,,当前市场预期端普遍性的悲观，预期非常差，故而黑色系整体缺乏向上动能驱动，也没有资金愿意做多。市场反而是整体都是倾向于反弹做空，逢高抛空,,,,,,,,,,,,,,

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25年6月看,唐山高炉利润目前月度钢坯利润（含三废）仍然保持在100元以上,,,,,,,,,,,,,今年的钢材基差一直偏强，同样的在价差结构中也表现出了一定程度的远月贴水,,,,,,,,,,,,,,,现在符合交割品牌的厂家在逐渐增多，按照上海期货交易所披露的数据目前符合交割的螺纹注册品牌高达46个，名单中有中天、永钢这些华东地区一线钢厂，也有中新钢铁、山西晋钢等交割品牌。,,,,,,,,,,,,,,,即便是同一规格的螺纹，不同钢厂的报价其实差异巨大；比如（6月17日）钢联的数据：Φ16mm-Φ20mm螺纹钢，中天的报价是3060，而中新钢铁的报价只有2980,,,,,,,,,,,,,,,,,6月16日）螺纹2506合约刚刚完成交割，交割了7800吨，交割结算价为2913；这个价格应该是远低于市场主流现货报价的,,,,,,,,,,,,,,,,,一家钢材电商负责人说，湖北鄂钢的货在惠龙港注册仓单，接货后还得拉回湖北卖，在江苏根本卖不动,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,从近几年的螺纹期货行情来看，一般在市场预期较好或需求尚可的时候，期货盘面价格对标的是中天螺纹价格，甚至小幅升水；在市场需求较差，预期不好的时候，盘面交易的是市场"最低仓单成本"，而不是主流现货价格。

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25年6月看,螺纹钢连续两个月增产之后，1-4月份减产幅度仅有1.27%。,,,,,,,,,,,,,,以代表钢材产品螺纹钢为例，相当于屈服强度（钢材的物理性能指标）不低于420兆帕的A615材质螺纹钢，在美国市场的出厂价格，高达920美元/吨，进口价格也高至880美元/吨，按1美元汇兑7.2元人民币折算，对应价格分别为6624元人民币/吨、6336元人民币/吨。,,,,,,,,,,,,,,5月30日,,牌号HREB500E螺纹钢（屈服强度500兆帕，性能碾压美标A615材质）的现货报价，代表品种规格16-22mm，也不过是在3300-3400元/吨区间为主。,,,,,,,,,,,,,,,,美国民主共和两党，在竞选之初，就都对钢铁工人承诺过，一定不会弃美国钢铁工人于不顾，一定会保护他们。,,,,,,,,,,,,,25年3月份，螺纹钢同比增产4.63%，至1861万吨，环比增产近500万吨。,,,,,,,,,,,,,,,4月看,近的3月份的产量较大幅度增产，单月产量再度轻松跃上1800万吨以上。,,,,,,,,,,,,,,每100平方米的房屋建筑里，螺纹钢撑死不过20吨，大部分区域可能刚刚过10吨，平均计作15吨吧。,,螺纹钢3000元/吨时，折算的每平米均摊成本，大概是450元。螺纹钢上涨到6000元/吨时，折算的每平米均摊成本，也不过就是900元。,,,,,,,,,,,,,,

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25年6月看,估值水平处于低位：目前螺纹钢期货价格低于电炉谷电成本，从静态估值角度看处于偏低水平6。同时，螺焦比、螺矿比及亏损企业比例均显示当前螺纹钢估值低于 2014 - 2017 年,,,,,,,,,,,,,,,,,当前螺纹钢的产销库均处于2008年以来的低位，螺纹钢的产销已经不太对钢铁业利润构成多大影响了。当前吨钢利润仍有70——100元水平（行业中位数），可以认为热卷、板材等工业用钢材占据了钢铁业利润的大头。,,,,,,,,,,,，螺纹热卷表需均连续下滑，淡季需求走弱明显，双焦现货库存压力仍然较大,,,,,,,,,,,,,,,截至5月底，螺纹钢期货主力合约对现货的贴水扩大至160元/吨附近，热卷期货主力合约对现货的贴水扩大至94元/吨，均处于近年来高位，,,,,,,,,,,,,,,钢价虽然很低，但钢厂的库存水平，也处在历史低位。,,,,,,,,,,,,,,虽然钢厂的焦煤库存处在低位，但是焦煤的港口库存却处在历史的相对高位,,,,,,,,,,,,,,,继3月份增产4.63%之后，螺纹钢在4月份的增产幅度，居然也高达5.86%,,,,,,,,,,,,,,依赖固定资产投资维持需求的螺纹钢，明明已经看到，投资掉头而下，一个时代已经要结束了，却不肯在宿命面前就范。不趁早产能削减不说，却非要搞增产这种不可为之事。,,,,,,,,,,,,,,,,,,2019年螺纹钢的月均产量为2084.6万吨，2025年至4月份则为1634.6万吨，整体平均数的下滑幅度是21.59%,,,,,,,,,,,,,,螺纹钢需求，直接来自于固定资产投资拉动，其直接需求来源，一是房地产投资，二是基于财政托底带动的基建投资。,,,,,,,,,,,,,,,