2026年3月26日，小赢科技发布2025年年度财务报告。

该报告呈现出明显的业绩分化特点，受新规实施和宏观环境波动两方面的因素影响，企业业务成长与其盈利表现发生偏离，从资产质量到资本信心再到合规经营，皆面临着全新的考验，这也成为产业深度调整时期的典范。

2025年，小赢科技呈现出复杂的财务状况，一方面其收入似乎持续稳定增长，而另一方面其利润则明显下滑，这产生了一个核心问题，即尽管收入上升但利润并不随之增加，这构成了公司日常运营中的主要挑战。

从具体的数据来看，全年的净收益为76.39亿元，较去年增长了30.09%；年内撮合贷款总值为1305.52亿元，业务规模持续保持扩大趋势，同时表明普惠信贷市场需求量仍然较大。但与此相对照，在盈利能力方面出现了转变，全年的净利润达14.65亿元，较去年下降了4.89%，这一数字标志着公司在其助贷转变后，首次出现了年度净利润的下滑，从而改变了之前持续的增长模式。

第四季度表现的骤降更为明显，属于全年盈利压力的要害。新浪财经报道，该季度净营业收入为14.68亿元，较去年下跌了约14%；相比起上一财政年度，公司的净利润下降达85.2%，仅仅达到了5720万元，而本季度相较上一季度收益明显减少；在核心要素方面导致利润急剧萎缩的原因是公司用于信贷方面的拨备金额出现了显著增长：例如公司在四季度为可能存在的债务提取了3.98亿元作为拨备，这个数字相当于去年同一季度的3倍。

所谓的风险储备金不是真损失，而是企业为了预防将来潜在不良贷款问题，预先从净利里扣下来的风险储备金，其大幅度的成长不仅直接削弱了当月利润，还暴露了公司对于底层投资品存在风险的忧虑态度。

这种“营收增、利润降”的失衡格局实质上表现为公司业务收益和风险成本不相称，并为其随后的发展拉响警报。

风险凸显：资产质量恶化与业务收缩

利润下滑的底层原因，是资产质量的显著恶化。

2025年收官时，小赢科技的91-180天期贷款违约率从最初的2.48%上升至6.31%，这一增加幅度达到383个基点。同样地，30 - 60天期贷款违约率上升了1.2个百分点，相比2024年底已增加了173个基点。高企的违约率反映出底层信贷资产面临的风险不断增长，也表明风控系统在2025年下半年可能出现剧烈波动时面临潜在重大挑战，还暴露出现有风险预测、评估及管理模型与不断变化的市场条件之间存在错位问题。

为了应对不断扩大的风险敞口，企业不得不采用“用利润换取安全”防御性操作，并显著增加风险拨备，从而暂稳资产负债表。同时，网易新闻报道，企业不得不踩实业务急刹车，并积极缩减业务规模:2025年四季度撮合贷款总额达227.68亿元，环比下滑32.3%，活跃借款人近169万人，同比下降20.2%。

更加引人瞩目的是，搜狐新闻报道，这家企业对2026年首个季度的预期表明其融资需求或进一步减少32%，这一业务缩减显然并非积极地进行战略优化，更大程度上是对不断增加的风险采取的被动性预防措施，这表明该企业在短期内扩张势能可能仍然面临压力。

多重承压：资本离场与合规经营挑战

业务和利润的持续波动向资本市场传导，并引起资本面信心的变化，在小赢科技的上市阶段，周大福、健康元创办人朱保国以及香港富豪张松桥这些著名投资方曾对其鼎力支持，组成公司核心股东团队，但从最近公布的股东情况来看，以上早先的核心股东已陆续从主要股东名单中撤离，选择了低位出局。

在企业股价不断下跌且创始人未抛售的情况下，核心财务投资者普遍认为，这是他们对企业今后发展投的一张“不信任票”，尽管该公司已进行过多次股份回购，并尝试拉升股价和重塑市场信心，却收效甚微。新浪财经报道，截至2026年4月，该公司的估值处于一个极低的状态，PE大约为1.1倍，这样的估值并不符合市场的“估值洼地”标准，而是更多地表现了市场对于其业务持续性和风险解决能力的忧虑。

新规定全面落实，成为影响小赢科技运营的关键性外部因素，促使助贷行业由粗放增长向合规谨慎运营转变。新规定清晰界定综合融资成本上限的同时，规范助贷业务界限，还加强风控和消费者权益保护的需求，对于各类助贷机构经营模式都提出更高的要求。

新规出台之后，小赢科技受到双重经营约束，一方面严格实施24%的综合融资成本上限，直接压减公司息费空间，传统依靠高息差来实现高风险覆盖的经营模式已难以持续；另一方面，合规要求提高使得运营成本大幅度上升，进一步挤占利润空间。

从舆论方面看，企业出现了“冰火两重天”，一方面是企业主动树立起一张“有责任感”的企业形象，并依赖WinPROT胜保系统和虚拟数字人Win-Daidai实现消保工作的推动，并得到有关行业的肯定；另一方面黑猫投诉等平台上，关于“变相提高费率”“暴力催收”等投诉并未平息。从经营逻辑看，该企业正处于“营销成本-资金成本-客户风险”的恶性循环中，这正是其目前陷入困局的核心原因。

转型路口：行业缩影与未来考验

小赢科技在2025年的运营成绩反映了助贷行业从无序快速增长向存量调整的转变。更为严格的行业监管、日趋激烈的市场竞争以及资产价值的不均衡，都促使所有的助贷机构开始重新审视自身的商业策略和风险管理手段，这种转变成为整个行业的共识。

对于小赢科技来说，今后1-2个季度里将是一个关键观察窗口期，重点要从三个方面进行关注。首先，逾期率能否在拨备计提和业务收缩之后趋于稳定，这是评判资产质量见底与否的核心指标。

其次，当核心股东出售股份之后，企业是否有能力采取诸如提升经营能力、进行股票回购或发放股息等方式，来重新树立市场信任；最后是在合法的操作框架内，该公司的技术驱动策略是否能真实执行，并有效地降低运作开销以及改进风险管理和控制的效率。

目前，小赢科技还有一定的经营基础和技术储备，普惠信贷市场需求还在，但是产业发展的逻辑已发生了根本性转变，单纯凭借高风险和高收益的粗放增长方式已难以为继，小赢科技能否实现由规模扩张向质量优先和由风险驱动向科技驱动转变，直接影响着其经过行业动荡后的最终命运，这一顺应行业周期的变革，尚处于起步阶段。