美国非农数据显示美国就业在3月边际向好，但可持续性仍待观察。美国3月新增非农就业人数就业超预期录得17.8万人，部分为短期扰动修复推动。3月就业增长结构虽然较2月有一定好转，但较多行业增长仍较低。而后续美伊冲突若持续，我们预计将对全球供应链构成压力，后续美国就业或仍存在压力，但目前通胀上行风险在挤压美联储降息空间。

▍美国2026年3月季调后非农就业人数增加17.8万人，高于预期的6.5万人，远高于前值-9.2万人。

需注意2月的非农就业人数从-9.2万人下修至-13.3万人，1月非农就业人数从+12.6万人上修至+16万人，两个月总计共下修7000人。失业率录得4.3%，低于预期和前值4.4%。当前新增非农就业人数三个月均值为6.83万人，高于此前2025年12月、2026年1-2月的三个月均值（0.33万人）。

▍细分来看，3月美国非农就业人数增长主要由教育和保健服务（+9.1万人）、休闲和酒店业（+4.4万人）、建筑业（+2.6万人）、运输仓储业（+2.1万人）和制造业（+1.5万人）推动。

此前2月医疗行业罢工返岗导致教育和保健服务行业就业大幅增长，以及天气回暖推动休闲和酒店业、建筑业等（对天气较为敏感的行业）行业就业增长。3月就业增长结构虽然较2月有一定好转，但较多行业增长仍较低。

▍3月ADP数据显示美国私营部门就业较2月小幅回落，小企业就业增长较高，中大型企业就业整体走弱。

从具体数据来看，3月美国私营企业就业人数增加了6.2万人，较2月的6.6万人小幅回落，但仍维持正增长；分企业规模来看，1~19人规模的企业就业增长强劲，创近两年以来新高，是拉动整体就业的主要动力，而中大型企业就业整体承压，多数企业出现就业收缩。

▍美国挑战者就业报告统计显示，3月美国企业计划裁员规模为6.06万人，较2月的4.83万人增加25%。

行业层面，科技行业裁员规模居首，达1.87万人，占当月计划裁员总量的30.9%；制药、教育、金融、医疗保健/产品等行业亦出现较大规模裁员计划，房地产、能源、采矿等行业裁员规模相对温和。原因层面，人工智能、闭店、重组为3月主要裁员动因，涉及人数分别为1.53万人、1.39万人和0.87万人，合计占比逾六成；市场/经济条件、削减成本、收购合并等因素也推动了裁员计划。

▍美伊冲突带来的地缘扰动，存在后续对美国就业构成下行风险的可能性。

IMF总裁格奥尔基耶娃3月9日在日本财务省主办的研讨会上表示，如果国际油价上涨10%并持续一年，将推动全球通胀率上升40个基点，并使经济增长放缓0.1至0.2个百分点。地缘风险推高原油及石化产品价格，带动美国制造业原材料与能源采购成本上行，3月美国ISM制造业物价支付指数升至78.3，为2022年中以来最高水平。较多行业成本端通胀压力加剧，高耗能行业、化工链或食品相关行业成本压力尤为突出。地缘局势不明朗也会加剧了企业经营的不确定性，部分企业放缓新增招聘计划，扩产用工趋于谨慎。同时，油价上行会挤压居民可支配收入，非必需消费支出或受到冲击。若4月8日开启的两周谈判期结束后，美伊冲突仍持续，叠加美国货币政策两难，我们预计美国就业市场下行压力将加大。

▍美国非农数据显示美国就业在3月边际向好，但可持续性仍待观察，美联储2026年降息空间将受美以伊冲突影响。

美国3月新增非农就业人数就业超预期录得17.8万人，部分为短期扰动修复推动。3月就业增长结构虽然较2月有一定好转，但较多行业增长仍较低。同时，ADP、挑战者裁员等数据也显示美国就业市场仍偏弱。而后续美伊冲突若持续，我们预计将对全球供应链构成压力，后续美国就业或仍存在压力。油价高位运行导致市场对于今年美联储降息预期持续悲观，今年降息幅度与首次降息时点与美伊冲突持续时间，油价走势密切相关，目前通胀上行风险确实在挤压美联储降息空间。

▍风险因素：

美以伊冲突局势超预期，全球经济变动超预期；特朗普政府政策超预期；美国货币政策超预期；其他地缘政治风险超预期等。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年4月9日发布的《债市启明系列20260409—美伊冲突扰动下，美国就业市场态势如何？》报告；分析师：明明 S1010517100001、 王楠茜 S1010524020002。