业绩回顾

2025年年报银行整体保持了利润增速稳定，但从年报反映的经营线索来看，银行业仍面临存量不良资产处置、资产收益率下滑、债市波动浮亏等压力，更多中小银行出现利润负增长，行业内部分化加剧，大行市场份额上升。

正文

发展趋势

我们观察到2025年银行年报体现出以下经营线索[1]:

1. 业绩总体稳定，但分化加剧：2025年上市银行净利润增速1.4%，相比2024年的1.9%略微下降，其中4Q25单季度净利润增长2.5%，延续去年下半年宏观经济回暖环境下银行业绩的向好态势。净利润增速稳定主要由营收改善推动，2025年全年营收增速1.4%，连续两年下降后重回正增长，主要由于息差企稳、财富管理收入回升、投资收益高增长。但银行内部分化加剧，5家银行录得全年净利润下降，相比2024年增加2家，3家银行4Q25单季度净利润录得双位数下降，主要由于存量不良风险处置、拨备压力上升。

图表：手续费、投资收益对利润增长贡献上升，拨备贡献下降

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：4Q25拨备对利润增速转为拖累

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：4Q25上市银行归母净利润增速回升

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：营收同比增速持续回升

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：上市银行2025盈利增长贡献拆分

注：黄色柱子代表同比增速，红色/蓝灰色柱子代表该项收入/支出的贡献度

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：上市银行2025盈利增长贡献拆分

注：单位为百分点

资料来源：Wind，中金公司研究部

2. 居民“缩表”，大行市占率继续提升。2025年4季度以来居民贷款累计下降近9000亿元（截至2026年2月），2025年全行业16万亿元新增贷款中居民贷款仅有4000亿元，居民部门出现“缩表”趋势。这一背景下，上市银行贷款增速从2024年的7.7%下降到2025年的6.9%，其中2025年股份行贷款余额增速下降到3.4%，国有大行贷款增速保持在8.0%的高位，2025年全年国有大行新增贷款占行业比重继续提升到62%。

图表：信贷增速整体下行，区域行信贷扩张增速超过国有行

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：大行存贷款份额提升

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：大型银行存款增速上升

资料来源：Wind，中金公司研究部

3. 息差见底了吗？上市银行2025年息差1.49%，全年下降9bp，相比2024年19bp的降幅收窄。我们预计2026年息差降幅继续收窄（估算为6bp），但长期来看息差仍在下行趋势，主要由于信贷需求仍然较弱、信贷结构中零售占比长期下降、长债到期重定价后利率降幅较大。从资产收益率来看，2025年银行生息资产收益率下行55bp，降幅相比2024年的30bp实际上仍在扩大，息差降幅收窄主要得益于此前清理手工补息、同业存款自律机制调整等负债端因素，资本市场活跃背景下存款搬家也有一定贡献。但考虑到后续负债成本压降措施可能更为温和、资产端压力仍在，息差长期可能并未见底。

图表：银行业息差下行趋势放缓

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：单季模拟净息差表现企稳

注：模拟净息差使用净利息收入/总资产平均余额估算。

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：生息资产收益率仍处于下降过程中

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：负债端支持政策帮助负债成本下行

资料来源：Wind，中金公司研究部

4. 资本市场活跃，手续费收入回升。2025年上市银行净手续费收入同比增长5.7%，走出2022年以来的持续负增长区间。中间收入表现持续改善，主要由于资本市场活跃，财富管理收入快速增长，以及前期银保“报行合一”、基金和理财降费等措施形成的低基数效应。

图表：国股行四季度净手续费收入增速继续上升，区域行下降

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：权益类资管产品增速回升，推动银行中收业务增速提升

资料来源：Wind，中金公司研究部

5. 债市波动扰动投资收益。2025年上市银行其他非息收入同比增长8.5%，增速下降16个百分点，主要受债市波动影响。2025年国有行、股份行、区域行其他非息收入同比分别+123.9%/-12.1%/-7.4%，大行其他非息收入增速较高主要由于权益资产净值变化、贵金属、非银金融综合经营收入等贡献，中小银行相关收入下降较为明显，主要受交易策略及去年同期高基数影响。

图表：上市银行FVOCI类资产占比及OCI浮盈占净利润比重

注:假设20%所得税，对利润数据已进行年化处理

资料来源：Wind，中金公司研究部

6. 资产质量隐忧仍在。4Q25上市银行不良率为1.24%，相比3季度下降1个基点，全年下降2个基点，从部分上市银行公布的数据来看，2025年不良生成率约1.1%，相比2024年基本持平。但上市银行关注率相比上半年末上升4个基点，相对不良率的剪刀差有扩大趋势，表明零售、房地产等领域潜在资产质量压力仍在。4Q25上市银行拨备覆盖率环比下降7个百分点至230%，拨贷比环比下降7bp至2.78%，拨备对利润的贡献为3.4个百分点。2025年上市银行信用成本仅0.84%，为近十年最低水平，拨备释放补充利润空间有限。

图表：不良率平稳，关注率上升

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：信用成本位于历史底部

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：工业企业亏损比例处于历史高位，但不良余额增速相对平稳

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：上市银行拨备释放利润空间测算

注:1.假设拨备覆盖率释放空间为与150%的差距，拨贷比释放空间为与2.5%的差距;2.假设净利润对资本的补充通过净利润释放，分红率与2022年保持一致;3.不良贷款率上升空间为在保持150%拨备覆盖率的假设下允许不良率上升的空间。

资料来源：Wind，中金公司研究部

8. 多渠道补充资本。2025年上市银行核心一级资本充足率为10.73%，同比基本持平，在内生补充能力承压的环境下保持稳定，主要由于国有行财政注资落地及中小银行可转债转股。今年《政府工作报告》提到“拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型银行补充资本”，我们预计剩余两家银行也有望推进注资，平均提升核心一级资本充足率0.6个百分点。

图表：资本新规落地后上市银行核心资本充足率提升

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表：银行核心一级资本充足率满足监管要求年数静态测算

注:假设未来RWA增速和ROE水平保持不变;满足监管要求年数超过10年则不显示

资料来源：Wind，中金公司研究部

综合来看，2025年年报银行整体保持了利润增速稳定，但银行内部分化加剧，更多中小银行面临存量风险处置、利润下滑的压力。息差降幅阶段性企稳，但主要得益于负债成本的压降，资产收益率在信贷需求偏弱、居民“缩表”的环境下仍在快速下行。资本市场活跃为银行带来手续费和表内权益资产升值的贡献，但实体经济部门偿债能力仍有待改善，关注率等指标反映出资产质量的前瞻压力。资本补充落地后能够支撑银行实现更稳定的资产增长和分红，市场波动环境下稳定的股息具备防御价值。

风险

经济复苏不及预期，房地产和地方债务风险。

注：本文摘自中金证券：2026年4月5日已经发布的《银行年报的经营线索（2025）》

作者：林英奇 S0080521090006、许鸿明 S0080523080007、张帅帅  S0080516060001