导语：中信银行“体面”财报背后的挑战

2025年，中信银行交出了一份很体面的财报。

总资产突破10万亿大关，净利润连续5年正增长，不良率连续7年下降，给股东的分红比例也创造了新高。

不过，在这份体面的上空，仍旧飘浮着两朵乌云：

一朵是营收下降。

财报显示，2025年中信银行总营收为2124.75亿元，同比下降0.55%，是“10万亿俱乐部”中唯一负增长的。

另一朵是净息差在收窄。

2025年平安银行的净息差为1.63%，比2024年下滑了14个基点。

所以很多人在为中信银行加入“10万亿俱乐部”额手称庆之余，也在担心它的可持续性。

在2025年度业绩说明会上，中信银行董事长方合英详细阐述该行的增长逻辑是：均衡、稳健、可持续。

不过，详细拆解财报会发现，中信银行想做到稳健和可持续，可能还有不少挑战。

一、净利润向左，赚钱能力向右？

先看净息差下滑的问题。

净息差是考察银行盈利能力的重要指标，代表了银行靠“吃利息”赚钱的能力。

从收入结构上看，中信银行2025年利息净收入占比68%，利息仍然是拉动业绩的支柱。所以净息差下滑一定程度上说明，中信银行的盈利能力在下降。

但是它的利润表却呈现出营收下滑，利润增长的结构。

问题可能出在减值准备计提上。

财报显示，2025年中信银行累计计提减值准备581.72亿元，比2024年减少了29.41亿元。

2025年计提减值准备占总营收的27.38%，比2024年下降了1.22个百分点。

减值准备通俗点说，就是银行为了应对坏账和资产价格下跌，提前准备的“风险备用金”。

减值准备计提多少，存在一定的主观判断空间，所以常被用来平滑利润。银行可以在业绩好的时候多计提以压低利润，在业绩不好时少计提以支撑利润，

如果排除这一因素的干扰，中信银行2025减值前利润总额为1422.15亿元，同比仅增长0.16%，增长几乎停滞。

作为对比，2024年，中信银行减值前利润同比增长幅度为3.56%。

当然，除此之外，中信银行的降本增效行动也确实很有成效。2025年中信银行业务及管理费支出671.59亿元，同比减少3.24%，成本收入比31.61%，比2024年下降0.88个百分点。

负债成本管理同样很有亮点。付息负债成本率为 1.61%，比上年下降 0.41 个百分点，已达到国有大型银行同等水平。

不过，降本增效总有极限，计提减值的账面游戏也已经影响到了“安全垫”。

2025年中信银行的拨备覆盖率为203.61%，比2024年下降5.82个百分点，虽然仍大于监管值，但已经小于商业银行整体的205.21%和股份制商业银行整体的207.2%。

总之这两项可能都算不上方合英说的“均衡、稳健、可持续”。

而从收入端看，贷款业务仍在等待黎明。

2025年中信银行贷款及垫款利息收入为2,116.04亿元，比上年减少243.18 亿元，下降10.31%，降幅远高于总营收。

投资业务也还有进步空间。

2025年，中信银行明显加大了对投资业务的资源倾斜。截至2025年年末，其资产总额为10.13万亿元，比2024年年末增加了5983.06亿元。

这五千多亿增量资产中，金融投资独占了3059.55亿元，而贷款业务只分得了1454.21亿元。

这相当于，2025年中信银行每流入100块钱，就有51块变成了金融投资，24块变成了贷款，剩下的才分给其他项目。

不过，收益却似乎有些不尽如人意。

2025年，中信银行金融投资利息收入538.10亿元，比上年减少6.81亿元，同比下降1.25%

而金融投资带来的非利息净收入方面，2025年平安银行投资收益、公允价值变动损益合计为 292.22亿元，比上年减少39.13亿元。

好在中间业务十分给力。2025年，中信银行手续费及佣金收入327.72亿元，同比增长5.58%。

此外，中信银行2025年通过经营租赁业务取得了30.46亿元的收入，比2024年的4.35亿元大幅增加。

不过，相比于两千多亿的总营收体量来说，中间业务很难成为中信银行可持续发展的基石。

未来的可持续性在哪里？可能仍是一个需要探索的问题。

再看资产质量变化。

2025年，中信银行的不良贷款率为1.15%，比上年末下降 0.01 个百分点，连续7年下降。

作为对比，金融监管局数据显示，2025年第四季度，商业银行整体的不良贷款率为1.5%，股份制商业银行整体的不良贷款率为1.21%。

这说明，中信银行的资产质量高于行业整体水平。

不过，从动态变化上看，中信银行贷款压力还是存在的。

首先从贷款分类情况看，中信银行企业贷款的不良率从1.27%下降到1.09%，质量有所提高。但个人贷款的不良率却从1.25%上升到了1.32%。

其次从不良贷款生成的角度看，2025年中信银行不良贷款生成额663.15亿元，同比增加39.06亿元；不良贷款生成率为1.15%，同比上升0.04个百分点。

贷款迁徙率方面，截至2025年年末，中信银行正常贷款向不良贷款迁徙的比率为1.41%，较上年末上升0.06个百分点。

什么意思呢？中信银行2025年正常贷款恶化成不良贷款的比率在增加。

再看核销情况，中信银行2025年一年就核销了655.84亿元的贷款和垫款减值。

相比于672.16亿元的不良贷款余额来看，655.84亿元的核销金额着实不是小数，接下来如何提升贷款质量，可能仍是中信银行需要解决的问题。

此外，核心资本不足的问题也开始逐渐显露。

截至2025年年末，中信银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.48%、10.9%和12.8%，分别比上年末下降0.24、0.36和0.56个百分点。

根据金融监管总局数据，2025年四季度商业银行整体的核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.92%、12.37%和15.46%。

中信银行的核心充足指标已经全面落后于行业整体水平，整体进入承压状态。

总结起来就是，中信银行的静态业绩仍然很强大，但动态变化却面临很多挑战，要想实现“可持续”，或许还要做更多探索。

二、张飞绣花：中信银行的精细化时代

过去几年，中信银行一直保持着规模上的高速增长。

其资产总额近五年增长超过2万亿元。在2025年股份制商业银行的资产总额整体增幅为4.7%的情况下，中信银行仍保持着6.3%的增速。

一般来说，当规模超过一定限度之后，就会对效率产生稀释，规模越大，效率越低。

就比如开餐厅，只有一家店的时候，两个人就能忙得过来，但当你有100家店时，就得设置人力资源部、财务部甚至公关部，复杂度不可同日而语。

对于中信银行，“规模稀释效率”的具体表现就是各种合规风险的暴露。

天眼查APP显示，2025年9月22日，中信银行因7项违规行为，被央行警告，并罚款1535.7万元。

处罚事由中有一条叫作“未按规定保存客户身份资料和交易记录”，这不由得令人想起2021年，中信银行因客户信息保护不到位等问题，被处以罚款450万元。

在这个反诈中心很忙碌的时代，客户信息管理不到位，是一个不容忽视的风险。

这或许也并非中信银行管理层的本意，只是管理这么庞大的资产，如何决策是一件很复杂的事情。

中信银行近十年在公司治理模式上经历了数次关键调整。

2016年之前，银行主要实行“行长负责制”，董事长多由集团领导兼任。

随着李庆萍出任董事长，治理模式转向“董事长负责制”。

然而，这一模式在2021年又被调整回“行长负责制”。

2023年，方合英担任董事长并兼任执行董事，中信银行再次回归并确立了“董事长负责制”。

然而无论是行长负责，还是董事长负责，人的精力总归有限，所以中信银行引入了AI决策机制。

据《中国基金报》报道，中信银行计划由高管层直接牵头统筹，力争通过两年努力，让AI渗透到中信银行每一个业务决策和业务经营活动中。

财报显示，2025年，中信银行信息科技投入达96.41亿元，占营业收入的4.54%。截至2025年末，中信银行科技人员为5807人，占比高达8.79%。

在经历了这么多决策机制上的探索之后，中信银行的精细化管理已经初现端倪。

财报显示，2025年年末，中信银行的各类员工总人数达到67674人，比上年末增加2200余人，但人均员工成本却下降了大约1.8%。

同时，在2025年，中信银行还强化不良资产精细化管理，提升处置效率与效益。

报告期内，中信银行综合运用清收、转让、核销、重组等处置方式，处置不良贷款金额 877.90 亿元。其中，常规核销 191.03 亿元，不良资产证券化 425.16 亿元。

正是这样的精细化管理，才能实现规模上涨的同时，不良贷款率保持在良好水平，并且整体有所下降。

我们有理由相信，当精细化管理渗入中信银行的每个角落之后，其有很大希望实现方合英所说的“均衡、稳健、可持续”，实现规模与质量共同发展。

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