大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免，琢之磨之，玉汝于成。我们预计将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金，债券重点挖掘转债。两会与“十五五”规划纲要发布后，我们预计后续将落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。

海内外政策要闻

习近平主持召开深入推进雄安新区高质量建设和发展座谈会。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平3月23日在河北雄安新区考察，主持召开深入推进雄安新区高质量建设和发展座谈会并发表重要讲话。他强调，要牢牢把握雄安新区作为北京非首都功能疏解集中承载地的首要功能定位，保持战略定力和历史耐心，进一步解放思想、开拓思路、加强协调、凝聚合力。

2026博鳌亚洲论坛落下帷幕。3月24日-27日，博鳌亚洲论坛2026年年会如约而至。在为期4天的议程中，年会围绕“塑造共同未来：新形势、新机遇、新合作”这一主题，举办了分论坛、圆桌会、对话会等一系列活动。中外各界嘉宾齐聚一堂，共商发展大计、碰撞创新观点、深化务实合作、凝聚广泛共识，共创亚洲和世界的美好未来。

中欧双方同意设立贸易投资工作组。3月26日，商务部部长王文涛在喀麦隆雅温得出席世贸组织第十四届部长级会议(MC14)期间，会见欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇。双方就世贸组织改革、中欧经贸关系等议题深入交换了意见。中欧双方一致同意，设立贸易投资工作组，就双边经贸合作中的问题开展专业讨论。

国内外政策导向分析

上周（3.23-3.27）海外政策聚焦中欧双方同意设立贸易投资工作组，双方还同意在“升级版”中欧出口管制对话机制项下继续开展对话交流；中美双方就特朗普总统访华事保持着沟通。

上周（3.23-3.27）国内政策主要聚焦于习主席调研雄安新区并出席深入推进雄安新区高质量建设和发展座谈会；中共中央政治局3月27日召开会议；李强总理主持召开国务院常务会议；2026博鳌亚洲论坛落下帷幕；货币财政方面，中国人民银行召开2026年金融稳定工作会议并开展5000亿元MLF操作；资本市场方面，证监会发布《2025年法治政府建设情况》；沪深交易所发布《轻资产、高研发投入指引》；产业方面，国家对成品油价格采取临时调控措施；市场监管总局印发《关于促进特种设备安全与节能科技创新发展的指导意见》；其他金融政策方面，中办、国办出台《加快建立长期护理保险制度的意见》；保险业协会出台《保险产品适当性管理自律规范》；中小银行下调存款利率；地产方面，三部委征集2026年城市儿童友好空间建设可复制经验。

1、权益：A股方面，受中东战争影响，3月以来A股各大指数全部回调，中证500回落超过12%，上证综指和深证成指回落超过6%，创业板降幅也达到3.79%，万得微盘股指数下调7.78%。政策影响：交易所发布轻资产、高研发投入认定标准指引；中国人民银行召开2026年金融稳定工作会议；3月PMI重回景气区间。

2、固收：公开市场操作方面，央行两会后暂停流动性投放，3月至今整体净回笼资金10553亿元（含国库现金）。央行多重工具释放流动性后资金压力再度缓解，3月以来DR007基本维持在1.45%以下。政策影响：央行连续第13个月加量续作MLF；1—2月份全国规模以上工业企业利润增长15.2%。

3、大宗商品：3月有色金属有所回落；原油3月大幅上升；3月贵金属明显回落；3月黑色金属小幅反弹；3月猪肉价格继续回落。政策影响：上期所发布镍期货和期权合约交易权限管理相关事项；发改委2013年来首次对成品油价格进行临时干预；地缘冲突下黄金正承受明显压力；国家发展改革委提出今年将有序压减钢铁产能质量发展行动；七部门部署2026年春耕备耕农资打假工作。

4、外汇：地缘危机升级下美元迎来反弹。截止3月31日，美元指数收于99.88，月环比上升2.29%。政策影响：商务部公布对美国破坏全球产供链相关做法和措施发起贸易壁垒调查；去年四季度经常账户顺差再度扩大；世贸组织宣布达成《电子商务协定》的临时实施安排；美军正为在伊朗展开为期数周的地面行动做准备。

大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免，琢之磨之，玉汝于成。我们预计将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金，债券重点挖掘转债。两会与“十五五”规划纲要发布后，我们预计后续将落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。

风险提示：全球地缘升级风险；中美缓和不及预期；海外流动性宽松不及预期。

注：本文内容来自天风证券2026年4月1日发布的《政策与大类资产配置月观察——迎接新一轮盈利周期》，分析师：吴开达 SAC编号S1110524030001、叶慧超 SAC编号S1110525030001