基本面：

周三（4月1日）亚盘时段，现货黄金延续反弹高点至4730美元附近后小幅回吐涨幅，目前暂交投于4680美元附近。周二（3月31日）现货黄金一度飙升3.5%，最高触及4687美元/盎司，最终收在4667美元附近，美国期金也大涨2.7%至4678.60美元。这一单日强势反弹看似提振人心，却无法掩盖一个残酷现实：3月金价累计暴跌11.8%，即将录得自2008年10月以来最差月度表现。短短一个月，黄金从地缘冲突初期的避险宠儿，迅速沦为高利率与通胀预期的牺牲品，而市场情绪正随着特朗普政府对伊朗军事行动的“缓和信号”剧烈摇摆。

周一《华尔街日报》爆料称，即使霍尔木兹海峡仍基本处于封锁状态，特朗普总统仍愿意结束对伊朗的军事行动，这一消息瞬间点燃市场乐观情绪。美国国防部长赫格塞思虽警告“未来几天将是决定性时刻”，若伊朗不妥协冲突将升级，但投资者更愿意押注“停火在即”。美元指数因此下跌0.6%至99.88，黄金作为非孳息资产的持有成本压力短暂缓解，叠加风险偏好回暖，金价实现久违的单日大涨。

尽管单日暴涨，黄金3月仍难逃惨烈调整，根本原因在于伊朗冲突推高油价引发的通胀连锁反应。过去一个月，全球油价飙升逾50%，美国零售汽油价格三年多来首次突破每加仑4美元，企业成本骤增，消费者通胀预期从中位数4.5%跳升至5.2%，创2025年5月以来新高。高利率环境直接抬高了持有黄金的机会成本——美联储此前因战争通胀已基本排除2026年降息可能，甚至市场一度定价年底前加息概率更高。

就在金价反弹同一天，美国劳工部JOLTS报告显示2月职位空缺骤减35.8万个至688.2万个，招聘人数跌至484.9万人，创疫情以来及2014年8月以来最低水平。中小企业和住宿餐饮、制造业岗位流失最为严重，职位空缺率从4.4%降至4.2%。消费者信心指数虽意外小幅回升至91.8，但家庭对未来大宗商品购买计划明显转向谨慎，劳动力市场“工作难找”比例升至2021年2月以来最高。这一系列疲软数据让利率期货市场迅速转向——周二预期2026年降息约7个基点，前一日还定价加息10个基点。两年期国债收益率下跌3.3个基点，10年期下跌3.1个基点，收益率曲线呈现牛陡走势，债券市场已开始消化“高油价引发需求破坏”的逻辑。美联储主席鲍威尔此前描述的“零就业增长均衡”正面临真实下行风险，这或许将成为黄金多头最有力的反转筹码。

整体来看，黄金市场正在经历中短期情绪及通胀预期打压及中长期基本面利多的叠加影响下寻求空间，短期后市驱动力仍将围绕美伊战事及油价对通胀的潜在影响上。交易者日内重点关注晚间ADP数据。

技术面：

日线级别，金价昨日录得阳线收盘扩大短期反弹空间，但距离恢复市场信心仍有较远差距，或留意4730附近高点短期潜在限制。1--4小时级别，短线走势自4350次低反弹后隔夜盘中扩大涨势并突破4600关口致震荡区间向上转移，截止当前亚盘时段，价格再度延续反弹测试4730附近后再度面临短线承压，或继续围绕4600--4520区间展开争夺。交易者日内或留意4700及以上价格测试乏力表现尝试短空操作，下方关注4600/4520附近

操作思路：

多单：

4520附近轻仓多，止损4499，目标4590/4690附近

空单：

4700下方轻仓空，止损4730，目标4620/4520附近

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