最近创新药股票的表现有点出人意料。自去年10月以来，创新药板块就一直跌跌不休，很多蹲守的投资者都已经不耐烦了。谁曾想，上周一全球股市遭遇“黑色星期一”之后，A股和港股的创新药板块成为反弹先锋，港股通创新药指数没几天就反弹了8.75%。

图：港股通创新药指数日K线走势

来源：Choice，截止2026/3/31

很多投资者开始急切的询问，创新药怎么突然就开始反弹了？我通过多方的研究，发现这背后主要有几个原因：

第一点，创新药出海爆单了

国家药监局数据显示，2026年前3个月中国创新药对外授权总金额已超过600亿美元，逼近2025年全年1357亿美元总额的一半。要知道，2025年创新药的上涨就是因为“出海爆单”，这相当于今年比2025年的对外授权交易更火爆。

并且2026年第一季度中国创新药对外BD(商务拓展)交易的平均首付款为1.84亿美元，创历史最高纪录，比2025年增长约59%，告别“低价授权”。

第二点，迈入“盈利兑现”新阶段

受益于行业景气度提升、海外市场持续开拓、医药利好政策陆续落地，A股生物医药公司从长期“烧钱研发”阶段逐渐迈入“盈利兑现”新阶段，自我造血能力提升。

截至3月29日，已有超过70家生物医药公司发布2025年业绩报告。其中，有61家公司实现盈利，占比近九成；有29家公司归母净利润同比实现正增长（剔除扭亏），其中7家公司业绩实现倍增。很多创新药企业实现了业绩拐点确认，批量实现从“亏损”走向“盈利”。尤其是头部企业百济神州2025年实现净利润2.87亿美元，自成立以来首次取得年度盈利；恒瑞医药2025年实现归母净利润77.11亿元，同比增长21.69%。

第三点，顶层定位升级

2026年政府工作报告首次将生物医药列为国家新兴支柱产业，与集成电路、航空航天并列，政策重心从医保控费全面转向研发、出海、商业化全链条扶持。

这意味着政策对生物医药的定位，正从“新兴赛道培育”进一步升级为“经济增长与产业升级的重要支柱方向”，其中创新药作为生物医药产业中最核心的高附加值环节，受益方向尤为明确。今年截至3月27日，我国共批准上市10款创新药，其中8款是中国原创新药。

第四点，调整的时间和幅度到位

创新药自去年10月份调整至今，已经有6个月，调整幅度也比较大，积累了一定的反弹动能。在最近这波调整中，资金主要是因为地缘冲突、通胀担忧等寻求避险，医药作为传统的具有避险属性的赛道，前期有一定的跌幅，自然受到较多的资金关注。

图：港股通创新药指数估值水平

来源：Choice，截止2026/3/31

整体上看，国内生物医药企业正加速构建全球竞争力，“自主出海+海外授权交易”成为业绩增长的助推器，政策支持力度加强，未来有望真正实现正向循环，即BD收入反哺研发，形成“研发→授权→再研发”的现金流闭环，解决“烧钱”痛点。