作者|陈策策

受药品零售环境疲软、终端需求波动及集采政策深化等多重因素影响，中药行业整体盈利承压，国家统计局数据显示，2025年上半年规模以上医药制造业利润总额同比下降2.8%，中药板块作为其中重要组成部分也没能独善其身。

随着中药行业进入高质量发展时期，行业内企业分化也在加剧，合规门槛持续抬高、中成药再注册考验、中药材质量标准收紧等倒逼行业深度出清，以岭药业的扭亏给中药行业的突破转型提供了一条实践思路。

业绩分化加剧，行业洗牌下的冰火两重天

近日以岭药业发布的业绩预告显示，预计2025年归母净利润重回12亿-13亿元区间，一举扭转2024年7.25亿元的上市首亏。中药板块业绩整体呈现明显的两极分化态势，从板块整体数据来看，2025年上半年中药板块69家上市企业中，仅17家实现营收和利润双增长，近半数企业面临经营压力，葵花药业、珍宝岛等业绩承压明显，净利润降幅超过80%，智飞生物、联环药业、新诺威等企业则出现亏损。

随着全国范围内中成药集采持续推进，心脑血管、呼吸系统等传统优势品类面临较大价格压力，部分缺乏成本优势的企业因中标价格低于成本线选择放弃集采市场，失去重要的院内销售渠道；同时终端消费需求呈现出个性化、多元化趋势，传统同质化产品市场空间被压缩，而能够满足细分人群需求、具备品质优势的产品则获得市场青睐，这一政策与市场双重作用下行业资源加速向头部企业集中，市场响应速度慢的中小企业面临淘汰风险。

行业洗牌过程中，头部企业市场份额逐步提升使行业集中度持续提高，同花顺问财数据显示，2025年前三季度中药行业前50家企业营收差距明显，头部企业白云山营收达616.06亿元，而尾部企业营收仅6亿元左右，资金实力、研发能力与渠道资源的悬殊使得头部企业在合规整改、产品创新、市场拓展等方面具备明显优势。

而且头部企业凭借全产业链布局和规模效应，不仅能够更好地应对政策调控与市场变化，还能借助行业出清契机通过并购重组、批文收购等方式扩大市场份额，进一步加剧行业分化。

大单品依赖破局，从单一爆款到产品矩阵重构

无论是头部企业还是中小药企都面临着传统核心产品增长瓶颈，直接推动行业开启从单一爆款依赖到产品矩阵重构的转型。以岭药业连花清瘟作为呼吸系统业务的核心产品，收入从2022年的68.72亿元大幅下滑至2024年的不足8亿元，其通心络胶囊、参松养心胶囊所属的心脑血管类业务也面临增长瓶颈。

济川药业的蒲地蓝消炎口服液、片仔癀的核心药品等传统大单品均面临增长放缓的困境，片仔癀2025年前三季度甚至营收、净利双跌，就是因为核心产品增长乏力且缺乏新的业绩增长点。

不过华润三九、云南白药等头部企业通过覆盖多个治疗领域、布局多元化产品矩阵，有效对冲了单一品类业绩波动带来的风险，云南白药2025年上半年药品事业群、健康品事业群、中药资源事业群均实现全面增长，核心产品云南白药气雾剂销售收入同比增长20.9%，健康品板块中的牙膏产品稳居国内全渠道市场份额第一；华润三九虽受流感发病率下降等因素影响部分OTC产品业绩承压，但处方药业务15.18%的同比增长弥补了部分业务的下滑缺口。

就产品矩阵看，华润三九布局了覆盖感冒、胃肠、骨科、心脑血管等多个治疗领域的产品体系，同时通过收购天士力、昆药集团等企业股份，进一步丰富产品管线。片仔癀在巩固肝病用药优势的基础上也在积极拓展化妆品、保健品赛道。

从行业看二线品种培育已经成为企业突破增长瓶颈的重点，越来越多的企业开始重视二线产品的研发推广，想要打造新的业绩增长点。比如以岭药业在连花清瘟增长放缓后，重点布局连花清咳片、八子补肾胶囊等二线品种；佐力药业依托核心产品乌灵胶囊拓展精神健康领域，通过灵泽片、灵莲花颗粒等延伸挖掘细分赛道机会；羚锐制药则在骨科用药核心品类之外培育风湿骨痛胶囊等二线产品。

不过产品矩阵重构不是简单的品类堆砌，需要企业结合自身优势、市场需求变化以及行业发展趋势进行科学布局规划，形成核心产品引领、二线产品支撑、潜力产品储备的多层次结构，覆盖不同的治疗领域与消费场景。

研发方向转型，从经验传承到科学验证与跨界创新

中药行业的研发正从传统的经验传承逐步转向以科学验证、跨界创新的多元化研发模式，这也是适应现代医疗体系、提升核心竞争力的必然选择。长期以来中药研发大多依赖经典名方的加减应用，缺乏系统的临床数据支撑和科学质量控制体系，部分产品的疗效与安全性难以得到现代医学的认可，这也是制约中药行业高质量发展的因素之一。

近年监管部门逐步完善中药注册管理体系，强调中药新药的临床价值，推动中药研发从重传承向重疗效转变，国家药品审评中心（CDE）公开数据，2021年至2025年12月14日，中药上市注册申请总量达到155项，其中2025年高达61项，而且新药申请达51项，占全年总量的83.6%。

众多企业在创新药领域持续发力，比如康缘药业的申报的苏辛通窍颗粒、一贯煎颗粒等，神威药业申报的桃红四物颗粒、苓桂术甘颗粒等，以岭药业申报的小儿连花清感颗粒、芪桂络痹通片等，云南白药则在短期项目上布局上市品种二次创新开发，中期推进全三七片、附杞固本膏等创新中药开发等。

研发技术的现代化融合也在支撑中药行业的研发转型，AI辅助组方设计、指纹图谱质量控制、循证医学研究等现代化手段逐步应用于中药研发的全流程。像同仁堂、康缘药业等企业通过引入智能制造技术优化生产流程，提升了生产效率和产品质量稳定性，同时加强循证医学研究，为产品的市场推广提供科学依据。

就行业看跨界布局化药与生物药赛道也是部分头部企业创新的重要方向，比如以岭药业在中药研发的基础上还布局了化药领域，其苯胺洛芬注射液获批上市，成为企业跨界创新的重要成果；众生药业则在中成药业务基础上，加强化学药研发，包括来瑞特韦片在内的化学药收入持续增加，形成中药与化药协同发展的格局。

渠道变革深化，院内院外双轨并行与电商破局

传统中药渠道以院内市场与线下零售药店为主，渠道模式相对单一，随着行业环境的变化，渠道变革成为企业提升市场竞争力、突破增长瓶颈的重要途径。

全国范围内的中成药集采已全面铺开，其中院内市场受集采政策影响持续承压，心脑血管、呼吸系统等传统优势品类面临较大的价格压力，部分产品中标价格大幅下降企业利润空间被压缩，同时部分地区推行红黄绿灯分级管理，超出10倍价格的品种被直接暂停挂网，进一步加剧了院内市场的竞争压力。

而院外OTC市场直接面向消费者，受集采政策影响较小且随着居民健康意识的提升，感冒灵颗粒、阿胶、清热解毒类等品类保持稳定增长。华润三九的自我诊疗（CHC）业务虽受短期市场环境影响有所波动，但仍保持稳健发展；东阿阿胶聚焦滋补市场，通过院外OTC渠道实现产品的广泛覆盖有效对冲了院内市场的压力，可见院外市场已成为中药企业业绩增长的重要支撑。

随着数字化技术发展以及电商平台普及，以岭健康、特一药业等企业线上销售额增速超100%，年轻群体通过电商购买养生类、药食同源类产品的比例持续提升，小红书、抖音直播等新型电商模式成为中药产品推广的一个重要载体。电商渠道不仅降低了企业的渠道成本，还实现产品的快速推广覆盖，打破了地域限制，对于中小企业来说电商渠道或许是其突破渠道壁垒、实现弯道超车的重要机会。

而且线上线下一体化融合的趋势越来越明显，2022年北京同仁堂就上线了互联网医院，开通了线上问诊，提供预约、咨询、问诊、开方、调剂、配送等一站式在线诊疗服务，通过数字化技术优化渠道资源配置，打通消费场景的各个环节。

全产业链溯源与道地药材价值回归

长期以来，中药材市场都存在质量参差不齐、农药残留超标、重金属含量超标等问题，严重影响了中药产品的质量稳定性与市场认可度，全产业链溯源与道地药材价值回归成为中药行业突破方向，推动中药行业从源头把控质量。

2025版《中国药典》新增重金属限量标准，禁用农药种类扩大进一步提高了中药材的准入门槛；同时国家药监局《中药生产监督管理专门规定》将于2026年3月1日正式施行，对中药饮片炮制、包装、标签标注提出严格要求，在这样的监管环境下，企业必须加强源头管控。

仲景宛西、华润三九等企业纷纷建立GAP种植基地，实现中药材的规范化种植，从源头保障原料品质，部分企业还加强了中药材采购环节的质量检测，杜绝不合格原料进入生产环节。

为了更好的保障原料品质，一些数字化技术被应用于质量追溯，区块链、物联网、AI等技术逐步应用于中药材种植、加工、流通环节。比如亳州“神农洲”平台通过AI质检系统提升药材检测效率拦截不合格产品，将重金属检测时间从24小时压缩至40分钟；而安国数字中药都、亳州康美中药城则实现线上交易、智能仓储与质量检测一体化，推动中药材流通环节的数字化溯源。

而且道地药材的价值直接推动中药行业的高质量发展，道地药材凭借独特的生长环境与品质优势有更高的溢价能力，岷县当归、靖州茯苓等道地药材通过“三无一全”认证实现了品质溢价。像片仔癀因生产所需的关键原材料天然牛黄价格持续处于历史高位，成本、利润空间均受到挤压；云南白药、仲景宛西等企业纷纷布局道地药材种植基地，以提升产品的品质与竞争力。

消费场景延伸，从药品到中药+大健康生态拓展

随着居民健康意识提升，消费需求从单纯的疾病治疗转向预防保健、养生调理等，传统中药产品的消费场景延伸成为企业突破增长瓶颈、扩大市场规模的选择。

其中药食同源产品受到不少年轻消费群体追捧，推动中药消费场景向健康食品领域延伸，比如黄芪饮、姜黄饮料、阿胶月饼、枸杞原浆等跨界产品不断涌现，满足了年轻消费者的轻养生需求。

像江中药业、马应龙等企业纷纷布局健康消费品赛道，通过开发药食同源产品，拓展非药业务收入；云南白药的健康品事业群实现营收34.42亿元，同比增长9.46%，其牙膏产品稳居国内全渠道市场份额第一，凸显出药食同源产品的潜力。

消费场景的精准化也推动针对女性养生、老年慢病、儿童调理等细分人群的产品不断涌现，有效提升企业的市场竞争力。像东阿阿胶聚焦滋补市场，针对女性、中老年等人群开发个性化滋补产品；葵花药业深耕儿科用药领域，开发适合儿童体质的调理与治疗产品占据细分市场；一品红则聚焦代谢及内分泌、免疫炎症、神经系统等领域，针对特定疾病人群开发产品，提升产品的针对性与有效性。

随着海外市场成为中药行业拓展增长空间的方向，药企的国际化布局也在加速推进，云南白药、片仔癀等企业在东南亚建立本土化种植基地提升了产品的本地化适配能力，王老吉通过拓展海外市场在沙特、马来西亚等国家建立销售渠道，推动中药健康产品的国际化推广。

未来创新、整合与国际化三重维度竞争

在行业分化加剧、监管门槛抬高、市场需求升级的背景下，单纯依靠传统优势很难在市场竞争中立足，中药企业必须在创新、资源整合、国际化运营等方面实现突破，才能适应行业发展趋势占据更多优势地位。

创新能力是中药企业的核心竞争力，不过企业既要平衡经典名方转化与原创药研发，也需要探索与化药、生物药的协同发展，从而构建差异化技术壁垒。比如以岭药业的通心络胶囊、参松养心胶囊等原创药，康缘药业、神威药业等企业也纷纷在经典名方转化基础上加强原创药研发。

随着资源向头部企业集中，行业整合也在提速，华润系、广药集团等企业借助资本力量整合产业链上下游资源，实现从中药材种植、研发、生产到销售的全产业链布局；白云山通过收购福建百年老字号采善堂，旗下老字号增至13个，进一步丰富了品牌资源与产品管线。

而中小企业由于资金实力、研发能力与渠道资源限制可能很难在激烈的市场竞争中立足，可以聚焦细分领域打造特色产品，比如向专精特新转型，聚焦细分领域打造特色产品。

行业思考：中药行业已经走到了转型发展的节点，以岭药业的扭亏也说明创新求变几乎是必然选择，只是中药企业的发展路径比较多元化，不论是头部企业还说中小型药企，没有哪一种模式能适合所有企业，但坚守产品质量、追求临床价值、关注消费者需求可能更容易实现持续发展。

免责声明：本文内容仅供参考，所载信息及观点不构成任何投资建议，敬请读者审慎决策。