$枫叶教育(hk01317)$ 

业绩良好现金流稳定却遭基金股东减持

11月27日枫叶教育发布的截至今年8月31日的2015年全年业绩表现喜人，收入同比增长20.9%达人民币6.53亿元，净利润大幅增长4倍至人民币2.06亿元。除去一次性损益后，经调整净利润亦录得1.86亿元，按年45.8%的增长，主要得益于招生人数的稳步上升，同比增长近20%。另外枫叶账面现金已逾10亿，现金流十分充沛，可为集团扩张及后期介入互联网领域提供有力支持，亦为其股价留下更多想象空间。这只业绩稳健的“现金牛”近期终于受到资本市场青睐，业绩公布后股价一路上扬。

然而有市场消息指，上市前投资者红杉资本在12月3日收市后配售其手持枫叶教育持股，按每股2.95元至3.05元，初步拟配售8000万股枫叶教育股份，并设有增额配售权可额外出售多约4111.65万股，使最终配售数目增至约1.21亿股，即全部于枫叶教育约9%的持股。

事件评论

红杉资本作为一家PE投资者，早在枫叶教育IPO前就已进入公司，随着枫叶股价的稳步上扬，红杉资本在数倍投资回报获利颇丰的前提下早有退出的想法。早在今年6月初售股限制解除后红杉曾以2.88港元配售8300万股持股，本次进一步沽售剩余股份亦属意料中事。而此次减持后，红杉资本已全部退出，利空靴子终于落地，以往对于该PE退出的担忧不再。据悉，本次配售获得多家知名的大型机构投资者接盘。

对此，中泰国际指出，在红杉资本尽沽后，潜在投资者减持的疑虑消除，对中线股价而言属正面；并由于枫叶教育业务不论增长性、稳定性及可预测性较甚高，中泰国际坚定看好枫叶教育的发展，目标价为4.05港元，重申对其“买入”评级。（深港通头等舱）