这是新能源正前方的第1297篇原创文章

人教人，教不会，事教人，一次就够。

之前新能源正前方各种为绿电行业摇旗呐喊，坚信这是一个不错的生意模式，在全球绿色能源转型的大逻辑之下长期确定性非常高，市场就是不买单，这一次因为美伊冲突，霍尔木兹海峡一关闭，全球能源危机再度成为市场关注焦点，磨底了两三年的三峡能源也是"老登聊发少年狂"，暴走了一波，一度最多上涨了十几个点。

虽然涨幅相比很多题材"小登"实在算不了什么，但它近期的上涨很可能只是刚刚开始，无论是三峡能源，还是绿电ETF华夏(562550) 之类的指数产品，都值得长期关注起来，因为美伊冲突引发的能源安全危机，将给新能源行业带来长远而深刻的改变。

 01 国内增长有望复苏

新能源正前方此前就覆盖和追踪过三峡能源，认为它在商业模式上虽然不及自己的胞兄长江电力那么优秀，但也不算差，就是买上游的光伏风电设备然后建发电站，然后再把生产出来的电卖给售电公司，赚取中间差价做利润，商业模式非常简单。

长江电力一次性投入后就是一本万利，三峡能源需要持续投入和折旧，尤其是这几年投入和折旧都会比较大，盈利能力弱一些，但能源的刚需属性决定了发出来的电不怕卖不出去，即使是考虑到新能源发电的市场化进程，它作为大型央企也有优势，基本上可以无需担心售电问题。

另外，作为大型央企，它在融资和抢占优质区位上都有优势，而这也是新能源运营商最重要的两个能力。前者决定了它在装机量上可以持续跑赢竞对，后者决定它的发电效率更高，投入产出比更高，更快回本。

这也是它作为一个后起之秀，可以在过去十几年一路狂飙，风光装机总量飙升到接近50GW，位居国内第二大的原因。

此前因为国内风光装机量短期增长太快，储能配套没跟上，加上风光发电均有间歇性，消纳成为问题，以及推进新能源发电上网市场化的问题，新能源运营商都阶段性承压，但这次美伊战争引发的能源危机印证了国内绿电转型战略的先见之明，接下来全力推进新能源发电市场化将有望加速，持续加大风光发展的政策也将延续。

市场认为是利空新能源发电上网市场化，其实从长期而言，对于行业龙头绝对是利好，此前新能源运营商盈利只能靠补贴，这显然是不具备长期可持续性的，只有在市场化下还能持续盈利才具备可持续性。

三峡能源作为央企具备融资和抢占风光资源丰富区位的优势，决定了公司在规模和发电成本上都有优势，在新能源发电上网市场化上自然也就具备更大的优势，接下来有望进入新一轮的全新发展阶段。

如果说国内的大盘都能受益于这一轮美伊冲突，则出海带来的想象空间就更大了。

 02 出海迎来全新想象空间

其实国内的发电企业其实并非充分市场化的产物，也就是对他们来说，赚钱绝对不是第一目的的，落实国家的能源安全战略才是根本存在基础，尤其对于那些大型央企国企发电企业而言，三峡能源作为新能源运营商其实同样逃不掉这个掣肘。

而很多风光项目，尤其是海上风电项目，周期是非常长的，从核准→建设→并网常需3–5年，加上受益不确定性非常强，这种慢回报和高不确定性的属性，决定了很多民企是做不来的，三峡能源作为央企具有优势，但也根本上决定了它绝不可能是那种利润突然暴涨的企业，更像是细水长流型的公司。

而如果可以出海，情况很可能会有很大的不同，很多国家的电力市场都是充分市场化的，很多参与主体也都是民营企业和外资，他们的定价也是高度市场化，发电企业普遍具备定价权。

这一次霍尔木兹海峡封锁危机，让全世界意识到了能源安全的重要性，意识到提升新能源装机量的迫切性，则开放与国外新能源运营商的合作有望大大提速，像三峡能源这样的新能源运营商很可能从此开始有了走向全球的机会。

如果真的能如预期那样，全世界加速对电力市场的开放，尤其是对新能源运营商的放开力度，三峡能源有望复制国内的运营模式开始走向出海的全新叙事，不仅长期业绩有了更多的潜力，资本市场给予的估值也有望抬升，从长期而言，将构成对企业的长期大利好。

退一万步说，即使不考虑美伊冲突给风光行业带来的全新成长机会，假设公司接下来总的装机量保持目前50GW左右的水平不变，随着后面折旧逐步减少，公司的利润也能逐步提升，长期盈利能力也有保障，属于进可攻退可守的优质品种。

 03 绿电长期值得关注

不仅三峡能源值得长期关注，其他的绿电企业也值得关注，背后的根本逻辑是人类的发展离不开能源，人类的持续发展带动了能源需求的持续增长。AI 时代，电力又迎来了全新的发展契机。本来人类就处于绿色能源转型过程，这一次美伊冲突引发的能源安全危机又将再一次加快全球绿电转型的速度。可以说未来十年，绿色电力行业都将是最值得关注的方向之一。

不过，单个企业的不确定性还是比较高，看好绿色电力的机会，把握机会最好的方式还是通过诸如绿电ETF华夏(562550) 之类的指数产品，不仅可以避免单个企业的暴雷的风险，还能克服下跌了就不敢买的人性弱点，不仅长期胜率更高，而且回报率也更高。

前几年，尤其风光行业产能过剩，板块里的泡沫都已经挤干净了，这一波拉升虽然是战争引发的，但其实也是对行业长期机会的兑现，只是这个兑现才刚刚开始，在全球电力绿色转型依然方兴未艾的情况下，潜力依然巨大。

绿电ETF华夏(562550) 配置的都是各种电力企业，尤其是各种绿色电力龙头，比如今天追踪的三峡能源就是产品的第三大重仓品种，这决定了它将长期受益于国内和全球绿色能源转型的大趋势。

无论是出于长期看好，还是中短期规避不确定性的目的出发，都值得关注起来。

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