$雅虎(usYHOO)$ 

译者/何黎

美国流量第五大的网站值多少钱？流量第六大的亚马逊(Amazon)的市值为3150亿美元。但其董事会本周开会讨论公司未来的雅虎(Yahoo)，估值仅为亚马逊的大约十分之一，尽管吸引了更多访问者。当然，雅虎的状况甚至比看上去更糟糕。若扣除所持中国电商企业阿里巴巴(Alibaba) 320亿美元股份，雅虎几乎一文不值。

几年来，这一难题让投资者时而感到兴奋，时而感到沮丧。剥离所持阿里巴巴股份曾是首选方案——直到各方对高额税单的担心变得难以忍受。替代方案是，雅虎可以考虑相反的做法：卖掉核心的互联网业务。周二盘后交易时段，这方面的传闻导致雅虎股价大涨7%。

自从在2012年7月出任雅虎首席执行官以来，梅里莎•梅尔(Marissa Mayer)一直寻求在经营层面解决这个难题。她的目标是凭借更好的业绩，迫使投资者给予雅虎恰当的估值。这项战略至今没有奏效；季报显示，雅虎的业绩在恶化，几笔收购没有带来预期效果。而且，雅虎一直未能让基本成功的老业务重焕活力。例如，雅虎动作迟缓，未能把久负盛誉的体育游戏改造成全新、赚钱的日常奇幻游戏，以至于官员们——他们认为这些奇幻游戏属于非法赌博——起初都懒得向雅虎发出禁止(cease and desist)命令。雅虎曾抓住过媒体内容方面的增长机会，但后来放弃了。

这种令人泄气的记录令人们相信，雅虎应该停止尝试出售阿里巴巴的股份，相反应该把自己卖掉。问题是谁会有兴趣买下雅虎。行业买家似乎少之又少。激进股东Starboard Value曾希望将雅虎和美国在线(AOL)合并，可Verizon意外收购了AOL。或许电信运营商康卡斯特（Comcast，Verizon的竞争对手）希望拥有一个属于自己的已经褪色的互联网品牌。但最有可能的是，私人股本竞标收购这样一笔仍然产生大量现金、同时不以节俭的成本管理见长的资产。这样的买家想必多少得花一笔钱，而难题将会迎刃而解——尽管这并非多数与雅虎有关联的人最初希望的方式。

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