金嗓子失声 营收利润双双下滑 昔日顶流为何转向食品研发？

海闻社观察 曾凭借一句“保护嗓子，请用金嗓子喉片”霸屏央视多年的国民品牌，如今正面临严峻的增长危机。

3月27日，金嗓子发布了截至2025年12月31日止的年度业绩。这份成绩单并不好看，集团全年实现收益9.43亿元，同比减少20.4%；母公司拥有人应占溢利为2.51亿元，同比减少21.16% 。

对于这家曾凭借一款润喉片吃遍天下的老牌企业来说，这不仅是数字的下滑，更是其赖以生存的商业逻辑遭遇瓶颈的直观体现。

图源：公司公告

王牌产品卖不动了

金嗓子的业绩下滑，根源在于其核心产品的失速。

年报显示，作为集团收入支柱的金嗓子喉片（OTC），2025年收益约为8.73亿元，相比2024年的10.95亿元减少了约2.22亿元，降幅达到20.3%。公司明确将原因归结为报告期内金嗓子喉片（OTC）的销售量下降。

与此同时，另一款主力产品金嗓子喉宝系列也未能幸免，其收益从去年的8670万元下滑至6530万元，跌幅高达24.7%。

金嗓子在解释整体营收下滑时提到，这主要是由于“集团产品营销策略调整，使得客户经销商2025年全年减少了采购”。这一表述颇为耐人寻味，经销商减少了进货，究竟是渠道策略的主动收缩，还是终端市场的实际需求已经难以支撑原有的经销体系？

值得注意的是，尽管营收和利润双双下滑，金嗓子的毛利率反而从75.5%微增至76.0%。这说明产品本身的盈利能力并未削弱，问题更多出在量上。作为一款销售了30年的老产品，买金嗓子的人，确实变少了。

在销售端的投入上，金嗓子也在收缩战线。2025年，集团的销售及分销开支约为3.135亿元，较上年同期的3.559亿元减少了11.9%，主要原因正是推广及广告费的减少。对于一个依赖品牌认知和渠道铺货的快消品而言，减少营销投入往往意味着市场份额的进一步承压。

从药到食

比起业绩的下滑，更值得关注的是金嗓子在战略层面的重大调整。

早在2014年上市时，金嗓子通过首次公开发售募集了约9.096亿港元的资金。根据年报披露，这笔钱原本有明确的用途规划。

2022年3月30日，公司将原本用于改造总部成为食品生产厂房及食品研发中心的部分款项变更用途，表述直接改为了建造。

就在一年前，董事会进一步更改了未动用所得款项净额的用途，原计划用于建立中草药加工基地项目的约3799.7万港元募集资金，被重新分配至建设食品生产厂房和食品研发中心。

中草药加工基地，对应的是金嗓子原有的药品属性；而食品生产厂房和研发中心，则指向了完全不同的赛道。金嗓子正在主动剥离其中药底色，加速向食品领域转型。

从项目进度来看，这一转型已进入实质性阶段。截至2025年12月31日，新建的食品生产厂房及食品研发中心项目已经完成地上建筑施工，正在进行内部装修，预计未动用的募集资金将于2028年前悉数动用。

从制药向食品倾斜，这条转型路径其实早有端倪。早在2016年，金嗓子就曾高调进军植物饮料市场，投资近1亿元人民币，预计年产量1.5亿罐、年销售额3.5亿元。当时的主席江佩珍表示，新产品毛利率较喉糖产品的七成为低，但公司依然选择跨界。

如今，近十年过去，植物饮料的旧梦未醒，益生菌含片又成了新的赌注。

第138届广交会上，金嗓子带来了一款新产品，复合益生活菌含片。这是与北京农学院合作研发的成果，采用中国专利菌株，部分菌株源自西藏冰川等地域。公司推出了纳豆、维生素C、百香果微泡三种口味。

转型执念

金嗓子为何要执意从药转向食？

表面上看，这是对主营品类增长乏力的一种应对。润喉片市场早已不是金嗓子一家独大的局面，竞品层出不穷，而消费者的选择也越来越多元。当一个品类进入存量博弈阶段，寻找新的增长曲线便成了必然。

作为非处方药（OTC），金嗓子喉片在宣传推广、渠道销售等方面受到比普通食品更为严格的限制。而一旦转向食品赛道，虽然竞争更为激烈，但产品延展的空间也更广，从润喉糖到功能性食品，从保健概念到日常零食，金嗓子试图为自己寻找一个更大的盘子。

年报中，金嗓子也对未来给出了官方表述：“本集团未来将以消费者需求为导向，持续优化丰富产品体系，围绕顾客运营、数字化营销配称组织资源……继续巩固其于润喉片市场的领先地位，继续扩大其于中国药品及食品市场的市场份额。”

从这段表述中不难读出，金嗓子并不想放弃润喉片的基本盘，但食品市场已经被放在了与药品市场同等重要的战略位置。

业绩发布当天，金嗓子还宣布了一项人事变动：李谢佩珊辞任公司秘书、授权代表及法律程序代理人，由区泳娴接任，自2026年3月27日起生效。在业绩承压、战略转型的关键节点，这一变动或许只是正常的人员更替，但也折射出企业内部的调整频率正在加快。

将数千万资金从中草药项目改投食品研发，是一次豪赌，也是一次自救。但食品赛道从来不是温柔乡，这里有更快的产品迭代、更年轻的消费群体、更激烈的营销竞争。金嗓子能否在新的战场上再次发声，不仅需要厂房和设备的硬件投入，更需要真正读懂新一代消费者的胃和心。昔日顶流的转身，才刚刚开始。