本月至今市场行情出现波折现象，上证指数在出现回撤后，再度站上3800点上方，港股也出现一轮回撤，中东地缘政治冲突再起波澜，美以伊冲突爆发。从资金层面来看，两市成交额近期回落，偏股型公募新发份额回升，存量股票型ETF申购资金净流出规模收窄，但两融资金则出现净流出迹象，静待机构、杠杆资金的新一轮动向，以及中东地缘冲突局势的进展情况、霍尔木兹海峡商船通航数据，同时也需关注5月中旬特朗普访华的发展。

投资要点：本月至今市场行情出现波折现象，上证指数在出现回撤后，再度站上3800点上方，港股也出现一轮回撤，中东地缘政治冲突再起波澜，美以伊冲突爆发。从资金层面来看，两市成交额近期回落，偏股型公募新发份额回升，存量股票型ETF申购资金净流出规模收窄，但两融资金则出现净流出迹象，静待机构、杠杆资金的新一轮动向，以及中东地缘冲突局势的进展情况、霍尔木兹海峡商船通航数据，同时也需关注5月中旬特朗普访华的发展。

微观流动性整体：偏股型公募新发份额回升，南向资金净流入。

本期资金供给合计292亿元，资金需求648亿元，整体对于市场净流出356亿元。1）偏股型公募新发份额回升；2）偏股ETF净赎回规模收窄；3）南向资金净流入。

偏股型公募新发：发行规模大幅回升。

本期偏股型公募新发份额为593.70亿份，相较于上期41.69亿份变化+1324.17%，本期新发份额较上期大幅回升。其中最近一周新发规模为245.39亿份，位于过去三年的92.70%分位。就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别处于96.60%和93.30%分位。

北向资金：成交活跃度上升。

截至26年3月22日，北向当周成交额占全A周成交总额比例为14.68%，较上一期的14.42%增加0.26pcts，北向资金活跃度较上期有所回升。同时本周北向资金成交额较上期、上周分别减少14.91%、5.67%。

两融资金：两融净流出。

截至2026年3月22日，市场融资余额为26065.70亿，较上期回落，融券余额为174.50亿，整体占全A流通市值比例为2.65%，两融交易额占全A成交额比例为9.26%。本期两融表现为净流入-133.44亿元，较上期的净流入531.60亿相比减少665.04亿元。近期两融规模出现多周净流出迹象，表明市场投资情绪正逐步降温，两融交易额占A股成交额比重较前期高点大幅回撤，反映当前两融资金参与度逐步下降。

存量股票型ETF：申购净流出规模收窄。

本期存量股票型ETF净申购额为-168.53亿元，相比于上期的-327.93元净申购额，股票型ETF近期申购净流出规模持续收窄。

股权融资：融资规模下降。

以发行日统计，本期股权融资规模157.78亿元，上期IPO+再融资整体募资规模614.69亿元，本期较上期整体募资规模下降，环比下降74.33%。

产业资本：净减持规模收窄。

本期产业资本表现为净减持79.55亿元（增持8.57亿元，减持88.12亿元），上期净减持86.65亿元（增持7.75亿元，减持94.40亿元），本期大股东持续净减持。

限售解禁：本期解禁规模回落。

本期限售解禁市值为867.28亿元，相比于上期883.19亿元减少1.80%，A股解禁规模近期下滑。未来两周预计解禁1,167.69亿元，其中以电子行业未来两周解禁压力最大，预计解禁341.49亿元。

南向资金：近期重新净流入。

本期南向资金净流入409.88亿元，相比于上期净流出12.47亿元变化+422.3453亿元，由净流出转为净流入，近两周整体呈现资金大幅净流入状态。本期南向资金再度转为净流入，说明年初在假期后机构再度活跃，资金重新流入港股。一方面，美以伊冲突或现转折，美国总统特朗普宣称美方正与伊朗进行谈判，并计划于本周末在巴基斯坦与伊朗举行会议，商讨结束冲突的方案；另外伊朗也宣布允许对于伊朗友好的国家船只通行霍尔木兹海峡。另一方面，近日国家市场监督管理总局转载《经济日报》文章，直指当前外卖大战看似惠民，实则内卷，还拖累了国内餐饮业增速，从而导致整体经济感到寒意，因此本次市监局释放的信号或是本轮外卖大战的转折点，港股互联网巨头的外卖补贴规模或有收窄的预期。

风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。

注：本文来自天风证券2026年3月28日发布的《天风·策略 | 美伊战争下的资金动向——美微观流动性跟踪》，分析师：吴开达 S1110524030001