【盘面分析】

从外围局势来看，地缘政治影响愈演愈烈，多家全球大型金融机构给出“美国经济倒退”的分析报告，再加上美股1个多月以来的熊市走势，折让全球金融市场也出现了不同程度地下跌。A股市场看似跟跌外盘走低，实际上从市场“降温”至今已经2个多月了，多数个股跌幅已经远超指数的下跌幅度，这也形成了1季度的“指数牛，个股熊”的态势，只有参与者才知道“钱难赚”！以目前的局势来看，重点关注4月的多方会谈结果，这里仍然保持谨慎为上！

骑牛看熊发现能源金属板块的上涨并非单一因素驱动，当前全球能源金属呈现“需求爆发式增长、供给弹性不足”的紧平衡格局，推动核心品种价格稳步上行，直接带动板块盈利预期改善。能源金属板块已从传统周期品，逐步转变为兼具成长属性与战略价值的核心资产，产业升级与技术迭代进一步强化上涨动力。行业加快高端能源金属产品攻关，推动超高纯金属、铜合金结构功能一体化材料、全固态电池材料等高端产品创新发展，提升稀有金属应用水平，围绕新兴产业推进前沿材料创新应用，推动板块从“资源开采”向“高端制造”升级，提升盈利空间。

三大指数集体低开，沪指低开0.95%，深成指低开1.34%，创业板指低开1.10%，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面能源金属、调味品、锂矿等板块表现较强，环境监测、油服工程、航天装备等板块表现较差。CPO概念局部回暖，光芯片方向领涨，云南锗业涨停、腾景科技涨超8%，双双创历史新高，光库科技、杰普特等纷纷跟涨，2026年光纤通信大会暨展览会上，各光通信厂商均强调光模块核心器件及材料的扩产计划。Lumentum表示，到2026年底，EML的产能将较2025年增长超50%，此前公司已推进约40%的磷化铟(InP)扩产计划，预测到2030年，AIDC对磷化铟的需求年复合增长率将达到85%。

化工板块逆势活跃，苏利股份、鲁北化工等多股涨停，山东海化、潞化科技等纷纷跟涨，进入3月，地缘政治局势骤然紧张，叠加霍尔木兹海峡航运受阻，国际原油不断攀升，带动化工板块整体上扬。公开资料显示，西南市场甲醇价格在2820-3070元/吨附近，较2月底价格上涨825元/吨，涨幅达到惊人的38.9%，创下近三年来价格新高。电力板块局部反复活跃，晋控电力、广西能源双双涨停，深南电A、豫能控股等纷纷跟涨，国家能源局发布2026年1-2月份全国电力统计数据。截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%。

算力租赁概念局部异动，贵广网络、广电网络等多股涨停，奥瑞德、科创信息等多股冲高，中国算力平台（贵州）建设工作在贵阳启动，贵州省通信管理局、中国信息通信研究院、贵州省内基础电信企业、相关互联网数据中心企业等单位代表参加启动建设工作。军工板块异动拉升，建设工业4天2板，北方长龙、长城军工等纷纷冲高，“十五五”时期新质战斗力作为确定性发展方向，武器装备向智能化、精准化、协同化方向快速发展，形成结构性增量需求，推动企业新一轮扩产周期到来，为板块长期增长提供指引。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五出现主力资金护盘的手法，继续争夺5日线的去留，这个位置还是一个筑底的过程，底部还没有出现。目前美以伊冲突依然走势难测，但美伊双方都在“强硬表态”和“愿意妥协”之间反复切换，这对全球股市的预期造成很大影响。接下来注意上证指数能否在3900点之上稳住。

创业板指数周五在120日线附近再度反弹，这已经是第4次支撑了，这也说明是近期的强支撑，这里不跌破就不会加速下行。需要注意是，亚洲原油库存已近极限；非洲4月初、欧洲4月中旬相继承压，事态持续时间越长，对资本市场的压力越大，仍需注意极端油价出现的风险。接下来注意创业板指数能否在3300点之上稳住。

【淘金计划】    

A股已有501家上市公司披露2025年度财务报表，财报披露面接近10%，上市公司业绩逐渐连点成线，景气度较高的行业已经逐渐显现。同时，上市公司加大派息分红力度，目前已有406家上市公司公布期末分红方案，在盈利上市公司中占比近94%，上市公司期末分红总规模已超3750亿元。从目前已披露财报的上市公司来看，半导体行业表现亮眼，相关上市公司几乎全线实现营收、利润双增长，佰维存储、德明利营收突破百亿元，寒武纪首次实现盈利，股票简称正式取消了标识“U”。

题材板块中的能源金属、调味品、锂矿等概念是资金净流入的主要参与板块，环境监测、电力、风电设备等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现能源金属板块的长期成长逻辑获得机构资金认可，主力资金持续布局，2026年部分交易日板块主力流入超百亿，叠加北向资金、公募基金等增量资金加持，为板块上涨提供资金支撑；同时，碳酸锂期货等衍生品工具完善，进一步提升板块流动性。经历2023-2024年的行业调整后，能源金属板块估值处于合理偏低水平，部分龙头企业PE估值仅10-13倍；随着供需格局改善、盈利预期提升，板块估值迎来修复，进一步推动股价上涨。

（一）需求端：新能源+新兴产业双轮驱动，刚性需求持续释放

1. 新能源转型深化，核心需求持续高增：全球能源转型步入深化落地期，新能源汽车、储能、光伏、风电等领域成为能源金属需求的核心引擎。其中，锂需求年均增速保持18%-20%，储能产业接棒新能源汽车成为锂需求第一增长极，年均增速高达60%；铜作为“碳中和金属”，在电网升级、新能源车充电桩、数据中心供电等场景需求年均增速维持3%-4%，2025年全球新能源领域对铜的需求占比已提升至35%；稀土永磁受风电装机扩容、新能源车高效电机普及、人形机器人量产拉动，需求年均增速超15%。

2. 新兴产业崛起，打开需求增量空间：AI数据中心、低空经济、人形机器人等新兴领域快速发展，进一步拓宽能源金属需求边界。单台高端AI服务器需用到超5000根铜缆，每兆瓦数据中心容量消耗27-33吨铜，预计到2030年仅数据中心领域的铜需求就将达33万-42万吨；高纯镓、钨硬质合金等能源金属，在集成电路、工业母机等领域的应用验证加速，成为需求新的增长点。

（二）供给端：约束因素凸显，产能释放滞后于需求

1. 资源禀赋集中，地缘政策限制供给：全球能源金属资源分布高度集中，且受资源国政策管控影响显著。钴资源76%的产量来自刚果（金），该国2025年实施出口配额制，2026-2027年总出口量控制在9.66万金吨以内，显著收紧全球供给；镍资源42%的储量和67%的产量集中在印尼，该国2026年大幅削减镍矿产量配额，预计导致供应负增长10%；南美“锂三角”、中国稀土等核心资源产区，也存在资源管控、国有化倾向等供给约束。

2. 产能开发周期长，供给弹性不足：能源金属矿山开发周期漫长，铜矿从发现到投产平均需17年，锂矿需5-7年，铜矿新产能释放缓慢且现有矿山品位下滑，导致供给难以快速响应需求增长。2026年全球铜缺口将达83万吨，后续缺口持续扩大；锂市场2026-2027年全球缺口2-3万吨，盐湖提锂DLE工艺量产不及预期，进一步加剧供给紧张态势。

3. 高成本产能出清，行业供给结构优化：2023-2024年能源金属行业经历深度调整，锂、钴等品种价格大幅下跌，推动高成本产能加速出清，如澳大利亚Bald Hill锂矿停产、中国江西锂云母项目普遍亏损，行业供给收缩后，供需格局边际改善，推动价格回升和板块盈利修复。

（三）国内外政策持续加码，从资源保障、行业升级、需求刺激等多方面为能源金属板块提供支撑，推动板块价值重估。

1.国内政策：稳增长+强保障，筑牢行业发展基础。工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确提出2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%，推动铜、铝、锂等国内资源开发，支持再生金属产业发展，再生金属产量目标突破2000万吨；同时，供给侧结构性改革持续推进，严格控制电解铝、铜冶炼等新增产能，优化供给结构，为板块提供政策托底。

2.全球政策：能源转型倒逼，提升战略价值。各国为推进净零排放目标，纷纷出台政策支持新能源产业发展，间接拉动能源金属需求；同时，美国牵头组建矿产安全伙伴关系、欧盟落地《关键原材料法案》，推动能源金属供应链多元化，凸显其战略稀缺属性，推动板块估值提升。

全球能源金属资源分布不均衡，俄乌战争、中东局势紧张等地缘事件，以及资源国政策变动，可能导致供应链中断，加剧供给紧张，推动价格上涨；同时，全球矿产资源地缘博弈加剧，能源金属的战略价值进一步凸显，推动板块估值提升。

IMF警示，净零排放情景下，锂、铜、镍、钴等核心能源金属价格上涨压力将持续至2030年，价格飙升可能通过通胀渠道影响经济，而金属价格上涨本身又会强化通胀预期，形成“价格上涨-通胀预期-板块上涨”的正向循环，进一步助推能源金属板块走强。

能源金属板块的上涨是“需求刚性增长、供给约束凸显、政策强力支撑、资金积极布局”多因素共振的结果，其中供需紧平衡是核心驱动，政策与产业升级提升长期成长空间，资金与估值修复提供短期催化，长期来看，随着全球能源转型持续深化，板块仍具备较强的上涨动力。