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蓝鲸新闻3月25日讯（记者 代紫庭）万宏伟接任董事长后的第一个完整财年，河南双汇投资发展股份有限公司（下称“双汇发展”，000895.SZ）交出了一份“利润修复、收入承压”的成绩单。

3月24日晚间，双汇发展披露2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入592.74亿元，同比下降0.48%；归属于上市公司股东的净利润51.05亿元，同比增长2.32%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元（含税），合计分红约27.72亿元，延续了其上市以来一贯的高分红传统。

从财报表现看，双汇发展2025年延续了“增利不增收”的特征。在肉制品与屠宰两大核心业务双双下滑的背景下，其他业务收入同比增长21.12%，成为唯一增长板块，而公司同步推进的渠道专业化改革与新兴渠道拓展，正在逐步对冲传统业务的下行压力。

同日晚间，公司还公告拟使用不超过60亿元自有闲置资金开展投资理财业务，进一步提升资金使用效率。

营收连续五年下滑，利润波动中修复

蓝鲸新闻记者注意到，双汇发展的营收规模自2020年达到739.35亿元的高点后，已连续五年呈现下滑态势。2021年至2025年，公司营收同比分别下降9.72%、6.16%、4.29%、0.56%和0.48%。与之对应，归母净利润则在50亿元上下波动，2025年录得51.05亿元，较上年小幅回升2.32%。

从业务结构来看，两大支柱产业均承受压力。2025年，肉制品业实现收入235.27亿元，同比下降5.09%，毛利率提升1.38%至37.05%；屠宰业实现收入292.50亿元，同比下降3.57%，毛利率微增0.36%至4.94%。两大业务合计占公司营收比重约88%，其下滑直接拖累了整体收入表现。

这一下滑背后，是2025年猪肉市场的深度调整。据农业农村部监测数据，2025年全国活猪均价为14.44元/千克，同比下降9.2%，全年价格创2019年以来新低。特别是2025年10月中旬，猪价一度跌破11元/千克，较2023年的阶段性高点下跌逾40%。

受此影响，公司屠宰业务“量增价减”——生鲜猪产品外销量同比增长15.83%，但收入却同比下降3.57%。肉制品业务同样承压，高温肉制品需求放缓，在行业价格竞争加剧、消费更趋理性的背景下，公司通过产品结构和渠道结构调整应对市场变化，销量与收入均承受压力。

值得注意的是，在两大主营业务下滑的同时，公司的营业收入构成中“其他”收入达到120.63亿元，同比大增21.12%，成为财报中难得的增长亮点。对于这一块收入的具体构成，3月25日，双汇发展证券处相关工作人员向蓝鲸新闻记者表示，财报中“其他”部分主要包括禽产业和养殖板块，其中养鸡、宰鸡均归入“其他”，此外化工包装等业务也包含在内。该工作人员进一步称，2025年禽产业整体表现较好，虽然鸡价本身“不是很高”，但在规模提升、管理水平提升等因素带动下，相关业务整体表现较优；与此同时，养猪业务也较上年有所改善，出现一定减亏。

财报显示，公司成本端压力有所缓解。2025年生猪养殖成本由1月份的15.0元/千克降至12月份的13.4元/千克，全年平均养殖成本14.1元/千克，较2024年的15.5元/千克下降9.0%。

与此同时，公司财务费用同比大降37.33%，主要因融资利率下降，利息费用从1.86亿元降至1.49亿元；存货由2023年末的82.67亿元降至2025年末的55.47亿元，库存压力显著缓解，这对利润释放同样形成支撑。

现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额为73.52亿元，同比下降12.63%；投资活动现金流净流出55.48亿元，同比增加43.91亿元，主要因购买大额存单、定期存款等短期投资支出大增。

值得一提的是，公司现金及现金等价物净增加额由正转负至-10.52亿元，同比下降134.05%。公司资产负债率由上年末的42.80%升至45.32%，一年内到期的非流动负债由174.25万元增至4.02亿元，短期偿债压力有所上升。

不过，双汇的高分红传统仍在延续，但派现力度较前几年有所收敛。2025年拟派现约27.72亿元，对应归母净利润51.05亿元，股利支付率约为54%。这一水平虽然仍不低，但和2021年、2022年相比，已不再是激进式高派现。2024年，公司现金分红约25.98亿元；2023年现金分红约24.25亿元。

万宏伟时代首份年报：专业化改革与渠道重构

2024年8月，万宏伟接任双汇发展董事长，此次年报是其任内首份完整年度成绩单。从财报披露的信息来看，新管理层推动的改革措施已在多个层面显现成效。

2024年董事会工作报告提出，公司围绕“四化”战略，落实“两调一控”，推进网点扩增、整顿薄弱产业、强化数字赋能；2025年年报则进一步强调，公司围绕“需求多元化+渠道碎片化”趋势加强产品创新和场景拓展。这些表述背后，反映出双汇近两年经营思路的变化：从过去依赖大单品、大流通，转向更强调产品细分、健康化、零食化和新零售渠道。

具体到产品端，双汇2025年继续围绕健康化和年轻化做文章。公司在年报中提到，高温品类推出双汇Pro猪肉香肠、肉蛋拍档香肠、轻盐午餐肉等产品，满足低糖、低脂、低钠、高蛋白等健康需求；低温品类一方面引入Smithfield、Argal等西式产品，另一方面以“卤福斋”品牌切入中式酱卤产品；零食品类则通过“汇小铺”推出虎皮鸡爪、水晶猪皮、猪皮脆片等产品，试图抓住年轻消费群体和多场景需求。

外界较为关注的宠物赛道，年报本身并未将其作为核心经营亮点重点展开。不过，财报之外，双汇确实已经开始试水。公开信息显示，2025年10月，双汇发展领投中誉宠食亿元级B+轮融资，并在投资者互动平台表示，公司与中誉宠食已开展鲜肉供应及股权投资等合作。这意味着，双汇对宠物食品并非没有兴趣，但截至目前，这更像是对新赛道的前瞻性布局，而非已经能够贡献业绩的成熟第二增长曲线。

值得关注的是，公司同步公告拟使用不超过60亿元自有闲置资金开展投资理财业务，主要投资风险较低、等级为R1-R2的理财产品。这一举措背后，是公司充裕的资金储备——2025年期末货币资金49.69亿元、其他流动资产中短期债权投资32.56亿元的资金储备，双汇对资金使用效率的考量摆在了台前。

有业内人士向蓝鲸新闻记者表示，对一家仍保持较强盈利能力的消费龙头而言，这一动作本身并不意外，但也从侧面说明，双汇眼下仍缺乏特别明确、足够大规模的新资本开支方向。换句话说，公司并不缺钱，但更缺确定性更高的新增量项目。

展望2026年，双汇发展提出将坚持“产业化、多元化、国际化、数字化”的战略方针，深入推进肉制品专业化改革和生鲜品差异化策略，计划全年投资支出约13亿元用于自动化、智能化和数字化升级改造。

在万宏伟的带领下，这家中国肉类巨头能否在稳住万亿市场基本盘的同时，真正跑通第二增长曲线，将是市场持续关注的焦点。