$世纪阳光(hk00509)$ 

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曾在大时代期间找出$世纪阳光(hk00509)$ 这只优质股票，经过股元灾气大伤，但由10月底开始出现了变势。那重新整理一份新心得。

世纪阳光加快金属镁行业整合提速，并购重组镁循环经济产业，打造未来中国镁合金市场王者，并赢得全球镁金属行业内话语权。

我针对世纪阳光的金属镁业务作出研究，并认为是驱动世纪阳光业绩有爆发性增长的源头。

1.镁合金的市场領导者之一 

镁合金被视为新一代的轻质结构金属材料，其有潜力取代许多铝合金的应用，其应用范围日渐广泛，包括用作电子3C 产品，汽车零部件，镁电池以及航太材料的使用，有着丰厚的市场发展空间，内需增长年复合15-20%。由於世纪阳光：(1)与中国国家科学院的合作，(2)受专利保护拥有21项专利。 中科院技术保障及(3) 垂直整合的 生产线，(4)具节能绿色环保概念，(5) 航太航空航海与军工新材料概念。

2. 镁合金需求大，受惠一带一路政策

镁被誉为“21世纪最具开发和应用潜力的绿色工程结构金属材料”，是重要的战略性金属材料，未来15年全球镁消费将持续增长，2020年丶2030年需求量将分别达到234万吨和303万吨 ；较目前增加 1.87 倍和2.72 倍；受一带一路的政策带动下之亚太地区将成为全球镁需求的主要地区，2020 年和 2030 年其需求全球占比将分别达到58.38%和 68.97%；中国将成为未来全球镁需求的拉动者，2013-2030 年全球镁需求增量的 78.50%将来自中国。以全球需求为基础，结合全球一次和二次资源供应现状及未来趋势，解决国内产能严重过剩的问题。

3.世纪阳光稀土镁合金技术门槛高，加上电子3C 产品，汽车零部件，镁电池以及航太材料需要带动

稀土镁合金较普通的镁合金大幅度提高高温强度，疲劳性能，摩擦磨损性能和蠕变抗力。因此在镁合金领域开发出一系列含稀土的镁合金，使它们具有高强丶耐热丶耐蚀等性能，将有效地拓展镁合金的应用领域。

4.纯利增长将由收入增长及利润率改善所带动

世纪阳光(00509)公布截至6月底止中期业绩

2015/11/19年公布截至今年9月底止首3季度未经审核之主要营运数据，

其中销量方面,农业肥料业务录得约49.08 万吨,按年增23.5%,金属镁产品业务录得约1.83 万吨,按年增10.8%。其中农业肥料业务升0.1个百分点至27.5%,金属镁产品业务升1.5 个百分点至34.3%。

*今年全年4亿纯利不难，可是眼见镁合金业务极大可能满载，世界阳光需积极对外并购，以增大产能，子公司权智集团(00601)已经收购了新强的镁合金业务，确实踏上了并购第一步，但我更期待世纪阳光自身的大型并购，毕竟帐上现金放在公司不会白放。

5.2016稀土镁合金与复合肥产能扩张，并加快行业整合提速，并购镁合金。重心由肥料业务转移到金属镁产品业务，目标3年内达到13.5万吨，产能逐步释放业绩,公司即将迎来拐点,持续业绩高速增长阶段成为全球镁金属行业领导者，拿到行业定价权。

2017年底公司产能规模将达到13.5万吨，将成为全球最大的镁合金制造商。（2014年全球镁金属产量为103万吨）。届时世纪阳光将会拿到全球镁金属行业的定价权，影响巨大。若产能达产，将是2015年2.5万吨的5.4倍，镁金属业务盈利将达到9.72亿港元。届时公司的镁合金产销可望跃居世界首位，并赢得行业内话语权。

2017年复合肥产能也将达到220万吨，复合肥业务盈利预测将达到6亿港元。

2017年世纪阳光综合盈利预测为15.72亿元。

6.镁合金价格趋势开始上涨进入拐点，未来成长空间巨大。

受全球大宗材料价格的影响镁金属市场吨价从2010年的1.9万元/吨降到2015年的1.3万元/吨，下降了1/3，目前处於历史低位，并开始走高。根据世纪阳光2015年3季度报告披露，镁金属销售价格同比增长6.1%，复合肥销售价格同比增长4.3%,证明市场价格以及开始回升。

      世纪阳光自己拥有白云山矿及蛇纹石矿，生产工艺成熟稳定，成本稳定。所以销售价格上涨部分将直接转化成净利润未来盈利增长空间巨大。

      若两年内镁金属价格上涨17%也就是价格到1.52万元/吨，那麽世纪阳光镁金属业务盈利将翻一倍        9.72*2=19.44亿港元

      若两年内镁金属价格上涨34%也就是价格到1.74万元/吨，那麽世纪阳光镁金属业务盈利将涨二倍9.74*3=29.16亿港元

7.供股，中期票据後，公司将有28-30亿现金，开始并购之旅

 2014年年报帐上约有7亿多现金，加上供股集资HKD 630,530,000与中期票据SCD 300,000,000，帐上可供使用28-30亿现金。

8业绩强劲，强大的发展潜力，成功引入优质投资者

 全球两个最大银行组织 世界银行 中央汇金  都是世纪阳光股东  证明公司业务透明发展潜力巨大  他们已经做过DD体检  公司绝对没有问题。

中国国家科学院战略入股合作：提供全球最前沿最先进的稀土镁合金制造技术。世纪阳光是独家专利持有者拥有21项专利。 中科院技术保障。

9.与国内同业PE/PB差距大

*港股中没有同类的公司横向比对，只好用国内A股的同行吧

10. 4月15日供股作出分析

1.每持有两(2)股现有股份获发一(1)股发售股份 之基准进行公开发售於 ，集资HKD 630,530,000

2.大股东等人并没有完整跟供，只供了388,223,630股，那很耐人寻味，公司既有亮丽前景，为何没有完整的供股?而把便宜的货都给了包销商

3. 2014年年报显示有7亿多现金帐上，为何要再供股集资?

4. 2015年5月22，获得3亿新币中期票据(英文版才有披露)，由於与供股时间接近，反正有3亿新币中期票据可用，为何公司管理层应用供股这一招去集资。

5. 当供股期间，股价不跌反升，正正想要告诉我们庄家友好已透过供股的财技拿到了大量的筹码，而且贷源归边了同时使公司市值短时间增大。

11.股灾

有跟踪世纪阳光的朋友，应该知道金英证券吧，就在股灾中不问价去沽售世纪阳光的股票。金英的仓位是由KGI证券转仓，由2012年已经持货到股灾，所以我猜测是国内基金或专业投资者因A股爆仓需要沽世纪阳光套现回A股补仓造成股票大跌的主因。後来世纪阳光进行回购，终止开始止跌了

12. 股灾後

股灾後，我一直跟进世纪阳光的盘路是有人一直默默收集筹码，一直区间震撼，直到10月29日

世纪阳光正正由10月29日开始上升，并开始形成上升通道，成交量开始活起来了，多了很多外资买货，特别是DEUTSCHE BANK AG。

当中我的想法是正正有基金开始跟大户庄家合作，基於今年股灾，很多基金的回报都已经跑输，极急需有好的标的(必须是优质标的，业绩，市值等，因为基金不是随便买股票，有门槛)拉升基金回报，而且接近12月了，再不做事，准备客户的赎回潮。

总结而言，经历过股灾後，我依然对世纪阳光有信心。选股不止公司基本面要好，更需要资金进场，一步步做大，正所以股票无庄不起浪，很多大蓝筹也是由小公司做起，当中没有庄家谁相信，不用太在意，就懂得上车下车就好，而且还要懂得选股票，邪股就不要玩吧。

世纪阳光有多种概念，如军工料理，环保节能。港股中做稀土镁合金标的只有世纪阳一家，独特而性感，加上具有不俗的业绩支撑，合并收购後产能扩大後，估值将会提升。庄家主力基金已进场，我计算他们成本应该在8毛附近，因此在1元楼下进场应属安全。相信这几个月会有多项利好公告，股价会有良好的表现。种种迹象，估计今年4亿纯利，对应eps即0.087，基於具高增长性与资金炒作给予20倍pe不过份，即1.74。如新疆哈密工厂成功与二期工厂如期运作，镁合金总共13.5万吨产出,增长扩大，我会给予25倍与30倍pe实属合理，2.175和2.61。509多年派息派红股不在老千之列，又由世银，中央汇金作投资者，风险更低