来源：经济通

港股近期热炒AI基建概念，市场焦点往往落在光纤及半导体，却忽略了一个隐藏在背后、食正“算力电源”及“特高压输电”双重风口的装备制造龙头——重庆机电（02722.HK）。根据公司刚公布的2025年全年业绩公告，发现这家老牌国企无论是盈利能力、派息纪录，还是业务结构，均出现质的飞跃，绝对是现阶段追踪AI基建价值洼地的不二之选。

业绩大爆发 派息慷慨增厚

2025年，重庆机电表现堪称惊艳。全年营业额突破100亿（以下单位均为人民币）大关，达100.44亿元，同比增长11.9%；股东应占利润更飙升至7.64亿元，同比爆升76.9%，每股盈利达0.21元。最令股东惊喜的是，连同中期息，公司全年派息达0.065元，按年大增近倍。以现价计，息率相当吸引，管理层兑现“提供稳定及可持续回报”的承诺，对追求现金流的基金而言，极具吸引力。

AI电力+特高压 稀缺性尽显

然而，重庆机电的亮点绝不止于传统制造。财报清晰显示，集团已深度嵌入国家“东数西算”及AI基建的核心链条。关键在于其两大合营企业——重庆康明斯及重庆日立能源。

首先，重庆康明斯生产的大马力柴油发动机，已明确“用于AI数据中心备用电源的新产品已按期上量”。要知道，AI数据中心功耗极高，对备用电源的需求呈几何级数增长，重庆机电透过此布局，低调地成为“算力电源”的关键供应商。重庆康明斯2025年营业收入创历史新高，净利润12.7亿元，同比增长47%。

更重要的是，其联营公司重庆日立能源，正是特高压输电领域的隐形冠军。据披露，该公司主营“特高压直流换流变压器”，是全球最高电压等级天然酯油变压器的生产商，受惠于“AI算力带动的分布式电网建设加大”，去年营收增长16%，净利润更暴增172%至2.8亿元。随着AI算力爆发倒逼电网升级，这类掌握特高压核心技术的标的在港股中极度稀缺，价值有待重估。

价值重估号角响起 上望3.80元目标价

综合来看，重庆机电传统业务稳健增长，加上持有重庆康明斯及重庆日立能源这两只“现金牛”的投资收益，去年相关收益达7.86亿元，成为利润增长主力。市场目前尚未完全消化其AI电源及特高压的双重概念。

估值上，以2025年每股盈利0.21元计算，截至3月23日收盘，市盈率TTM约10倍，低于一般“算电协同”概念股。考虑到其高增长、高派息及AI基建的稀缺属性，估值有强烈重估空间，有望突破前高，上望3.8港元，可趁低吸纳，中线持有。