核心观点

应对全球能源危机，我国供应链具备韧性与保供能力。1）传统能源方面，进口多元化与自主供给能力双重提升。2）新能源方面，电力装机快速增长重塑能源结构。

摘要

美伊扰动下，能源危机担忧升温，全球出现阶段性调整，A股较日韩股市更具韧性。3/23受美伊冲突升级影响，能源价格上涨，避险情绪回升，类滞胀交易升温，全球调整下A股出现阶段性调整，同日韩国综指跌6.49%、日经225跌3.48%，A股沪深300相对跌幅可控。

应对全球能源危机，我国供应链具备韧性与保供能力。

1）传统能源方面，进口多元化与自主供给能力双重提升。面对复杂多变的国际地缘政治环境，中国在能源和产业转型成效显著，构建起了更具韧性的安全防线。首先，原油进口来源的多元化布局有效分散了单一市场的风险。根据海关总署数据显示，2024年中国原油进口前五大来源国分别为俄罗斯、沙特、马来西亚、伊拉克和阿曼，其中俄罗斯占比稳居首位。另外，中国对外的石油依存度呈现稳步下降趋势。2024年，中国石油对外依存度降至71.9%，同比下降了0.5个百分点。其次，国内油气勘探开发的突破为能源安全提供了坚实的“压舱石”。随着“七年行动计划”的圆满收官，国内油气增储上产取得较大成就。据国家能源局数据，到2025年，国内原油产量将达到2.16亿吨，创历史新高；天然气产量将超过2600亿立方米，当量首次突破2亿吨。从2019年至2025年，全国累计新增探明石油地质储量超100亿吨。

2）新能源方面，电力装机快速增长重塑能源结构。我国新能源发展正从早期的电力替代转向绿电与产业深度融合，这不仅是能源结构的调整，更是以绿色能源为驱动，培育新质生产力，重塑国家产业竞争力，奠定高质量发展根基的深刻变革，是产业规模扩大后应对系统性挑战的必然选择。截至2025年12月，我国风电和光伏发电装机容量已达18.4亿千瓦，占全国发电总装机容量的47%。根据新一轮国家自主贡献目标，到2035年风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦。能源结构的优化不仅降低了碳排放，更提升了产业链的独立性。随着风能和太阳能装机占比的快速提升，中国正在逐步摆脱对化石能源的路径依赖。这种由政策引导、技术驱动和市场响应共同形成的转型优势，使得中国在光伏、风电等高端制造领域占据了全球主导地位。这不仅保障了国家能源安全，更为中国相关产业链资产在全球范围内确立了较难替代的竞争壁垒。

“十五五”规划下，筑牢国家安全屏障，能源保障成为核心支柱。“十五五”规划将加强国家安全体系和能力建设，保障国家经济安全，明确提出增强维护和塑造国家安全战略主动，以保障经济健康稳定与社会长治久安。

规划坚持“立足国内、多元保障、强化储备”，要求确保原油年产量稳定在2亿吨左右，推动天然气稳步增长，并加强煤制油气产能和技术储备。同时，加强战略性矿产资源勘探开发和储备，深入实施新一轮找矿突破战略行动，统筹加强产品、产能和产地储备，推动大宗商品储运基地建设，提升战略性矿产资源安全风险监测预警和应急保供水平。加强能源资源开发国际合作，维护战略通道安全。深入实施能源安全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动。统筹就地消纳和外送，建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地，加强分布式能源就近开发利用，布局发展绿色氢氨醇，积极推进光热发电和地热能利用。加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代。

着力构建新型电力系统，全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，优化全国电力流向和跨区域通道布局，加快智能电网建设，完善城乡配电网，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能。提高终端用能电气化水平，推动能源消费绿色化低碳化。基本建成全国统一电力市场体系，完善油气“全国一张网”运行调度机制。我们认为，加快建设能源强国有助于应对国际博弈、保障国家安全，更为中国资产在复杂国际环境中的韧性提供底层支撑。

风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

注：本文选自天风证券《天风·策略 | 美伊扰动下全球调整点评—筑牢能源安全屏障，外扰不改中国资产内韧》；

作者：吴开达 S1110524030001