来源 | 九号观察
作者 | 胖虎

3月22日晚间，新乳业发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利润7.31亿元，同比增长35.98%；特别是归母扣非净利润7.74亿元，同比大幅增长33.76%。

这份营收、利润双增的业绩利好财报，给了处在深度调整期的乳品行业极大信心，特别是多家头部乳企出现收入下滑甚至业绩亏损的情况下，新乳业2025年的成绩来之不易。

亮眼成绩的取得，不仅标志着新乳业推进“五年战略规划”的坚实步伐和稳健增长，清晰展现了以“鲜立方战略”为核心，通过产品创新、科技赋能、渠道变革与品牌升级的系统性创新，在行业增速放缓、同质竞争激烈的市场中开辟了增长新路径，持续优化公司治理和价值提升的同时，实现高质量发展的卓越能效。

而据新乳业近期披露的公告显示，2026年新乳业还将冲刺港股二次上市，届时若实现“A+H”股双上市，新乳业将进一步搭建国际化资本运作平台、提升公司资本实力，从而深入推进其国际化战略。

1

 营收利润等多项业绩指标创新高，盈利能力和经营质量不断提升

年报数据显示，2025年，新乳业实现营业收入112.33亿元，归母净利润7.31亿元，双双创下历史新高。值得一提的是，新乳业的业绩已经连续多年实现稳步增长，如归母净利润方面已经连续多年同比增加，营收方面除2024年之外，也已连续10多年增长，展现了新乳业业绩的稳健韧性。

值得一提的是，即便从单季度业绩来看，新乳业自2024年以来，单季度归母净利润的同比增速均达到了两位数，2025第四季度更是实现营业收入双位数增长、归母净利润同比增长69%。

在业绩实现长期稳健向好的同时，新乳业的盈利能力和经营质量也得到进一步提升。盈利能力方面，2022年至2025年，新乳业销售毛利率分别为24.04%、26.87%、28.36%、29.18%，同期的净利率分别为3.62%、3.98%、5.15%、6.72%，盈利能力实现连年稳步提升。

与此同时，新乳业的财务结构更加健康，资产总规模和净资产稳步增加，至2025年底新乳业总资产91.35亿元，净资产39.72亿元，分别增加2.89%、26.41%；资产负债率稳步下行，2022年至2025年，新乳业资产负债率分别为71.91%、70.47%、64.61、56.51%，2025年较上年同期有下降了8.1个百分点。

对于投资者而言，新乳业的净资产收益率（ROE）也逐年提升，2022年至2025年分别为14.05%、16.76%、19。09%、20.94%，现金分红方面更是处于业内领先水平。

据年报披露，2025年分红预案为每10股派现3.8元，累计拟分红3.873亿元，占同期归母净利润的53%，现金分红比例将再创新高。此前在2025年内实施的2024年中期分红和2024年年度分红总额就已较上年增加了90%，2022年至2024年，新乳业的现金分红比例分别为20.39%、29.97%、45.62%，长期稳健的业绩增长也保证了分红政策的持续性和稳定性。

在股东和投资者获得丰厚回报的同时，新乳业资本市场表现也令人十分期待，仅2025年至今，新乳业A股股价涨幅超30%，新乳业的股价在头部乳企中可以说是一枝独秀。

2

 鲜立方战略下的用户中心主义，产品创新与渠道深耕双轮驱动

对于新乳业能在行业周期的波动中，能始终保持业绩稳健增长、投资者回报稳中有进，经营质量不断提升，就不得不提其所长期坚持的“鲜立方”战略。

新乳业的增长引擎，根植于对“鲜”价值的系统性构建，更以用户为中心，创建了融合“鲜奶源、鲜订单、鲜生产、鲜配送、鲜送达”全链路新鲜保障体系能力，以及“鲜见（客户体验）、鲜享（场景渗透）、鲜动（用户互动）”品牌价值维度的“八鲜能力”，形成一套贯穿从产品创新到终端触达的完整运营体系，真正让用户对“新鲜”看得见、摸得着、感受得到。

报告期内，新乳业持续推进“鲜酸双强”战略品类，并进行了深入的价值挖掘，通过产品创新和渠道立体化深耕，实现市场份额稳步增加。

2025年，新乳业低温鲜奶与低温酸奶均实现双位数的显著增长，直接印证了其聚焦新鲜高品质赛道的前瞻性。年报数据显示，2025年新乳业旗下高端鲜奶、“今日鲜奶铺”均实现双位数增长；特色酸奶同比增长超过30%，其中功能性酸奶品牌“活润”系列抓住质价比、代餐、0蔗糖的消费趋势不断迭代创新，朝日唯品上市多款畅销新品，推动高速增长。尤其值得关注的是，新乳业的新品收入占比连续5年保持双位数，成为公司业务稳定增长的重要引擎。

在精准聚焦产品创新的同时，新乳业还进一步完善渠道网络建设，使之成为新鲜直达消费者的关键保障。

据了解，在2025年，新乳业持续推动以DTC为核心的渠道立体化变革：一方面，订户渗透与模式创新双轮驱动增长，自主征订业务进一步打磨柔性供应链与交付体系，努力打造“产品-交付-服务-品牌”的综合优势；

另一方面，线下形象店“打奶”项目通过还原“现打现饮”的“鲜活”仪式感，将产品购买转化为生活方式互动，成为线下流量激活的重要触点。在线上业务方面，新乳业快速构建了直播矩阵，实现线上高效曝光；会员运营中台的落地应用，为精细化用户运营与全生命周期价值挖掘奠定坚实基础。

此外，在新兴渠道方面，新乳业还抓住了OTO（线上到线下）即时零售业务的发展机遇，通过“闪电仓”等敏捷模式强化“新鲜+即时”优势，使该业务实现高速增长，成为新的增长引擎。新乳业在会员店、零食折扣等渠道的精细化运营也成效显著，与茶饮、餐饮渠道深化合作，推动新兴渠道领跑销额增长。

3

 着力打造“A+H”股双上市平台，深入推进国际化战略

就在年报发布前夕，新乳业发布公告，正式宣布计划于2026年发行境外上市外资股（H股）并在港交所主板挂牌上市。若顺利落地，新乳业将成为国内首家实现“A+H”两地上市的乳品企业，这将为企业高质量发展注入新动能。此次推进港股上市，是新乳业立足自身发展需求、顺应行业趋势的战略抉择，兼具资本优化与国际化布局的双重意义。

据公告及媒体报道，新乳业推进港股上市，核心是为满足业务发展资金需求、打造国际化资本运作平台，进一步提升资本实力。作为乳业第二梯队领军者，新乳业在低温奶赛道具备差异化优势，此次上市可拓宽融资渠道、降低融资成本，补充长期资金用于产品升级、供应链优化及科技研发，同时完善法人治理结构，推动运营与国际监管规则接轨。

港股上市对新乳业国际化战略的助力尤为显著。当前国内乳业竞争白热化，出海成为企业突破增长瓶颈的重要方向，东南亚等地区的增量市场潜力巨大。香港作为国际金融中心，可为新乳业搭建对接全球资本与产业资源的桥梁，助力其提升国际品牌影响力，为海外市场拓展、跨境供应链布局提供系统化支持，加速开拓海外第二增长曲线。

公开信息显示，目前港股市场已有多家乳业企业布局，包括蒙牛乳业、中国飞鹤、优然牧业等龙头企业。而且自2025年以来，食品饮料行业A+H布局趋势明显，海天味业、安井食品于2025年完成港股二次上市，牧原股份、东鹏饮料则在2026年初顺利登陆港股，新乳业的加入，将进一步丰富港股食品消费板块布局，也彰显了国内食品消费企业全球化发展的坚定信心。

（本文数据信息均来自公司财报、上市公司公告、企业预警通、同花顺财经等公开信息，数据或信息如有遗漏，欢迎更正。未经授权，本文禁止转载、抄袭或洗稿。）

—END—