事前诸葛亮

老读者都知道，我已经连续提示风险提示了有四篇文章了，3月以来的文章主题都是以风险为主。

3月3日发文《A股的本质就是一场抱团游戏》，讲当前抱团阶段性结束的风险；

3月8日发文《当下市场的四个危险信号》，讲我的谨慎和防守；

3月11日发文《复利的陷阱：一文看懂仓位管理的重要性》，讲仓位管理的必要性；

3月15日发文《市场情绪高涨下的隐忧》，讲最新的变化和隐忧。

我觉得我已经尽力了，而且我这个人大家也看得出来挺客观冷静的，基本上都是有啥说啥，也不是那种无脑喊多和无脑喊空，每篇文章我都力求表达的准确性和真实性。现在很多号都用上了AI，但我这里每一个字都是我纯手打的，只写我自己内心的真实想法。

有些人喜欢带节奏，但我这边只会列事实、摆数据、讲道理，而且我自己也是吃投资这碗饭的，我自己也做复盘，也完全延用自己文章的逻辑，也经常点开自己的文章看看里面的逻辑在当下是否出现了变化，时刻提醒自己。

如果在这样高密度提示风险的情况下，你前面没有进行一定的防御操作，那么其实你得承认自己并不适合做波段，可能长期投资更适合你。

交易中的大忌

但现在我发现，很多人一开始不觉得这个波段有什么，觉得上证200个点的调整看起来并不大，一开始想扛，扛到这里有点扛不住了，想着一把剁掉算了，这个是交易中很坏的习惯。

先明确，这个波段我目前依然认为是小波段，是可以扛的级别。但如果你前面选择扛，可扛到现在选择剁掉，这是事前没想清楚、事后才改，这种很容易反复打脸。很有可能因为你已经亏的扛不住了，当你选择卖出的时候，那么其实可能大家也是这样想的，然后当所有人都卖的差不多的情况下，他可能就止跌了，这个时候你反而可能就卖在低位了，你一卖就反弹了。

很多人一卖就涨，一买就崩，并不是主力就缺你这三瓜两枣，而是你本身就落在了市场绝大多数的这个区间里面。如果大部分人都已经进场，后面没有进一步的看多力量入场了，那么市场可能就要崩了；如果大部分人都已经选择离场，后面没有进一步的看空力量离场了，那么市场可能就要反弹了。

我们平时如果要做仓位管理，要有明确的目标，尽量是保留一定主动权，不要在跌下来以后没有办法的情况下再卖出割肉。

如果前面没有卖在高点的话，现在跌下来以后就更没有必要卖了。除非是你觉得这个事态在扩大，跌势还能够延续，离支撑很远，未来还能够再跌一大截，这种情况下你才应该卖出。

不然的话，你如果经常买进去先赚钱，然后因为种种原因涨了没卖，然后跌了以后达到了你的亏损价格，然后你觉得亏损的受不了卖出了，那么长此以往，涨的时候不卖，跌了的时候反而卖掉，这就是一个长期不停亏损的反复循环。这个真心没必要。

并不是情绪极值

大牛市有一个很明显的见顶信号，就是情绪极值，真正的情绪极值市场上是没有一点看空的声音的。

如果大家都怀疑牛市结束，那么大概率牛市就没结束。真正的顶部，是你根本听不到任何怀疑牛市结束的声音。

上一次15年6月，顶部跌下来的时候大家都在喊洗洗更健康，都没有人意识到后面的风险。当时绝大多数人觉得这里要整理一下继续向上，甚至市面上当时还有人喊出养老金还没进场，要给养老金挖个坑才愿意进场，后面要到一万点这种话。

不骗你，这是当年老股民才有的记忆，新股民无法想象当时情绪极值时的疯狂。

即使退一步来说，即使是21年结构性牛市，市场也是在高位震荡了一整年才落下来，现在谈本轮牛市已经结束为时尚早。

而且这一轮，本周下跌后已经骂声一片了，很多人都开始怀疑这轮牛市已经结束了，已经有我知道是明确反向指标的人选择在周五主动离场了。要知道4197点到3957点，上证跌了240个点并不算多的，如果他卖在周五其实表明他逃顶成功了，但根据因果律武器，我认为反指不可能成功逃顶，他大概率会在后面更高的位置把仓位买回来，等他买回来的时候可能就不好说了。

这一次大盘从4197到3957点，跌了240个点其实也就是5.7%，高Beta的小票和科技股可能跌了10-20%，但坦白说，我没见过这只指数下来5%就有这么多人高喊逃顶成功、牛市结束的顶部。真正的历史大顶，放眼望去只有疯狂，也没有多少人能够逃顶成功。

下跌的成因

其实下跌之后再来讲为什么下跌，我认为纯粹是马后炮，参考价值不大。但我这次真的是事前讲的，我觉得我此前已经讲的很清楚了，万亿级别的宽基ETF流出+宏观局势的不确定性+科技股趋势破位+大家的仓位高点增量资金跟不上。

这一轮跌下来之前，我觉得偏乐观的人占比确实太高了，尤其是调研显示大家的仓位也确实太重了，加上一定的风险事件冲击，市场就顺势下跌了。

跌下来的过程中，已经有很多人多转空，也有很多负面情绪发酵。亏钱的感受肯定不好，但我估计，如果这些负面情绪发酵到极致，这里就是反弹的时候，3800点的区域确实存在较强的支撑。

如果在这个位置继续砍仓，我个人认为已经没必要了。跌了以后再来决策已经迟了，价格已经跌下来了后赔率反而是更高的，而你却要在高赔率的位置选择把仓位砍掉，这就完全做反了。

如果你一开始是准备扛的，就继续扛到目标位置；如果是准备做波段的，就坚持做波段；如果你是准备拿长线忽略短中期操作的，就继续拿。

很多人会高估自己的回撤承受能力，他们认为自己能够承受30%以上的回撤，但实际上跌10%就已经扛不住了。更难的是，当他准备割肉的时候，可能很快就反弹了。

建议大家千万不要这样，一开始就充分想好交易计划以及各种可能性，然后选择自己能够执行的方式。

筑底的过程

之前跟大家讲过反向交易的逻辑，具体来说：

如果破位的时候大家普遍乐观，那么大概率是暴跌的前奏，因为后面会有更多人从看多转为看空，尤其是大家普遍高仓位的情况下；如果破位后大家普遍悲观，那么大概率是筑底的尾声，因为后面会有更多人从看空转为看多，尤其是大家普遍低仓位的情况下。

之前大家确实太乐观了一些，仓位也确实高了一些，确实是破位后暴跌的前奏。但暴跌结束后，大家其实转为悲观挺快的，情绪瞬间已经变得较差了，这个速度比我想象中要快。

在市场没有进一步的多头力量时，那个时候市场情绪过热，很容易因外界扰动空头言论发酵，多转空的过程中会引发暴跌。但同理，如果大部分人都已经多转空，进入绝对悲观状态，这里可能就要筑底了。

接下来，我们最主要的任务就是观察市场情绪什么时候进入彻底悲观，以及大家的仓位是否降到了较低水平，届时市场有望调整结束重新筑底。

从我对市场情绪的观察来看，这一次我认为可能确实没有跌完，情绪上大家目前以骂声一片为主，情绪并没有悲观到极致，下方肯定还有一个磨底的过程。

这个磨底的过程往往以弱震荡为主，当所有看空的人都卖光后，本轮筑底就结束了。

我猜测，这一轮调整会迎来一个今年最佳的上车位置，大致上就在3800点，只是届时绝大多数人肯定都不敢在那个位置上车。