投资要点

2026年财政运行平稳开局。在收入端，税收收入持平，非税收入高增。狭义支出靠前发力，在民生等领域保障有力。此外，政府性基金收入低位，支出增速较高，或将助力基建投资加快修复。

狭义收入：税收持平，非税高增。2026年1-2月，全国一般公共预算收入同比增长0.7%，开局总体平稳。从结构看，税收收入基本持平于去年同期。而非税收入回升，增速相对较高。从分项来看，第一，与资本市场和特定行业相关的税收表现亮眼，尤其是证券交易印花税、车辆购置税等增速较高。第二，进出口环节税收高增，外需保持韧性。第三，国内消费税和所得税双双负增，体现消费恢复的基础尚不牢固，工业企业利润整体仍在修复过程，部分行业经营压力犹存。最后，房地产相关税收整体低迷，市场信心的恢复和交易活动的回暖仍需政策进一步支持。

狭义支出：靠前发力，有保有压。2026年1-2月，全国一般公共预算支出同比增长3.6%，支出进度明显快于收入，体现了加力提效的政策导向。从分项看，第一，社保就业和卫生健康支出增速领先，筑牢民生底线。第二，城乡社区与节能环保支出较快增长，助力基建投资。第三，科学技术支出同比下降8%，或主要受到项目落地节奏、资金拨付进度或年初预算安排的阶段性因素影响。此外，教育、文化旅游、农林水、交通运输等领域的支出出现同比小幅下降，可能受到去年同期基数较高、项目储备和开工进度以及年初支出重点安排等多重因素影响。

政府性基金：收入低位，支出高增。2026年1-2月全国政府性基金预算收入同比下降16%，其中，国有土地使用权出让收入下滑25.2%。这反映房企拿地的意愿仍然偏低。然而，2026年1-2月，政府性基金预算支出同比增长16%，主要源于新增地方政府专项债券的加快发行和使用。随着去年底和今年初提前下达的专项债券额度逐步形成实物工作量，正有力托底基础设施建设投资，发挥逆周期调节作用。

2026年财政运行平稳开局，接下来财政政策或延续积极基调，加力提效。一方面，可能需要进一步盘活存量资产、加强非税收入管理以弥补土地收入缺口；另一方面，支出结构优化将更为关键，确保“三保”支出、科技攻关、国家重大战略项目的资金保障，同时通过加快专项债发行使用，尽快形成更多实物工作量，稳定投资需求。

风险提示：房地产需求有待提振。

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狭义收入：税收持平，非税高增

2026年1-2月，全国一般公共预算收入同比增长0.7%，开局总体平稳，反映了当前经济运行延续恢复态势。从结构看，税收收入基本持平于去年同期。而在去年同期高基数的背景下，非税收入回升，增速相对较高。

税收收入增速基本持平，非税收入增速回升。2026年1-2月，税收收入同比微增0.1%，而非税收入同比增长3.4%，成为拉动一般公共预算收入的重要力量，体现了地方政府积极盘活存量资源、加强非税收入管理的努力。

从分项来看，第一，与资本市场和特定行业相关的税收表现亮眼。2026年1-2月，印花税收入同比增长34.7%，其中证券交易印花税更是增长1.1倍，这与年初资本市场活跃度提升、交易量放大密切相关。同时，车辆购置税同比增长11.5%，或受新能源汽车政策的持续推动。此外，房产税同比增长11.6%，除了存量应税房产增加带来的自然增长外，也反映了部分城市商业办公房产持有环节的税收贡献。

第二，进出口环节税收高增，外需保持韧性。2026年1-2月，进口货物增值税、消费税和关税分别增长12.9%和14.4%，远超整体税收增速，体现了在国内需求温和复苏的同时，能源、资源品及部分关键零部件的进口需求依然稳健，外需及加工贸易也保持了相当的韧性。与之对应，出口退税同比增长9.7%，也印证了出口企业活动仍较为活跃。

第三，国内消费税和所得税双双负增。2026年1-2月，国内消费税同比下降6.2%，尽管受部分品目去年高基数影响，但也反映出高端消费、成品油等应税消费品表现相对疲弱。同时，个人所得税同比下降6.9%，企业所得税同比下降3.9%，体现了工业企业利润整体仍在修复过程，部分行业经营压力犹存。

最后，房地产相关税收整体低迷。2026年1-2月，尽管房产税正增长，但契税同比下降11.1%，土地增值税下降8.2%，耕地占用税微降，这些税种的表现与商品房销售和土地交易的低迷相一致，表明房地产市场仍处于深度调整期，市场信心的恢复和交易活动的回暖仍需政策进一步支持。

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狭义支出：靠前发力，有保有压

狭义支出增速回升，靠前发力。2026年1-2月，全国一般公共预算支出同比增长3.6%，支出进度明显快于收入，体现了加力提效的政策导向。进一步看，中央和地方支出均保持增长，其中，即使去年同期基数较高，中央本级支出仍增长4.5%，高于地方本级3.5%的增幅，体现中央财政发力稳增长，尤其在民生等重点领域保障有力。

从分项看，第一，社保就业和卫生健康支出增速领先，筑牢民生底线。2026年1-2月，社会保障和就业支出同比增长8.6%，卫生健康支出同比增长17.3%，两者增速均远高于整体支出水平。这体现了财政在强化就业优先政策、加大对养老、医疗、困难群众救助等方面的投入，对于稳定社会预期、兜牢民生底线起到关键作用。

第二，城乡社区与节能环保支出较快增长，助力基建投资。2026年1-2月，城乡社区支出同比增长7.7%，与新型城镇化建设、城市更新行动等密切相关。节能环保支出增长5.4%，显示出财政在支持绿色低碳转型、污染防治攻坚战等方面持续发力，推动高质量发展。

第三，科学技术支出同比下降8%，或主要受到项目落地节奏、资金拨付进度或年初预算安排的阶段性因素影响。此外，教育、文化旅游、农林水、交通运输等领域的支出出现同比小幅下降，可能受到去年同期基数较高、项目储备和开工进度以及年初支出重点安排等多重因素影响。

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政府性基金：收入低位，支出高增

政府性基金收支背离。2026年1-2月全国政府性基金预算收入同比下降16%，其中地方政府性基金预算本级收入下降19.2%，而国有土地使用权出让收入下滑25.2%。这反映房企拿地的意愿仍然偏低。然而，2026年1-2月，政府性基金预算支出同比增长16%，主要源于新增地方政府专项债券的加快发行和使用。随着去年底和今年初提前下达的专项债券额度逐步形成实物工作量，正有力托底基础设施建设投资，发挥逆周期调节作用。

总结来看，2026年财政运行平稳开局，接下来财政政策或延续积极基调，加力提效。一方面，可能需要进一步盘活存量资产、加强非税收入管理以弥补土地收入缺口；另一方面，支出结构优化将更为关键，确保“三保”支出、科技攻关、国家重大战略项目的资金保障，同时通过加快专项债发行使用，尽快形成更多实物工作量，稳定投资需求。

风险提示：房地产需求有待提振。

注：本文来自国泰海通证券发布的《非税收入高增，支出发力靠前——2026年1-2月财政数据点评》，报告分析师：侯欢 S0880525040074，梁中华 S0880525040019