一. 驱动逻辑

（1）供应端

受美伊局势影响，霍尔木兹海峡航道阻断；3月2日，卡塔尔能源宣布停止LNG生产，氦气作为副产也同步停产。

3月18日，美以大规模轰炸伊朗能源设施，伊朗随后轰炸沙特利雅德美属炼油区、卡塔尔拉斯拉凡工业城等地油气设施。

卡塔尔是全球第二大氦气生产国，2025年氦气产量占全球33.2%，拉斯拉凡工业城是卡塔尔能源液化天然气设施所在地。

我国氦气高度依赖进口度，其中卡塔尔占进口总量54.5%；若停产时间超过1个月，全球氦气市场将出现1/3刚性缺口。

（2）价格端

目前国内氦气价格处于全球洼地，随着在途和库存逐步消耗，供应缺口将显著体现，预计价格将进入快速上涨周期。

另外，氦气在下游成本占比低，厂家对涨价可接受度高，价格弹性大，上一轮俄乌冲突导致氦气涨幅超过300%。

二. 氦气产业链

氦气（He）是一种单原子惰性气体，是宇宙含量第二丰富的元素，具备极致化学惰性、极致低温特性等特性。

不可再生性：氦气在地球大气中占比极低，无法通过空气分离实现生产，被美国、欧盟、我国等列为战略储备物资。

2.1 上游原料

全球商品氦气均来自含氦天然气田的LNG生产伴生尾气（BOG）：

天然气液化时，甲烷先行液化，氦气沸点极低不会液化，会在LNG闪蒸气中高度富集（氦含量从0.05%提升至30%），从而实现规模化提取。

2.2 中游制备

氦气制备分为粗氦提取、精氦提纯两大环节；运输和储存的壁垒、成本极高，分为两种模式：

（1）气态氦：采用标准高压钢瓶、长管管束车，适合短途、小批量运输。

（2）液氦：国际海运采用液氦ISO罐箱；中短途运输采用液氦低温槽罐车、配套高真空绝热储罐。

2.3 下游应用

（1）医疗设备：占比32%，作为MRI核磁共振设备的制冷剂。

（2）半导体：占比28%，作为芯片光刻、刻蚀、离子注入、气相沉积的载气、保护气、吹扫气。

（3）航天与科研：占比15%，作为火箭燃料储箱的加压与吹扫气、超导物理/核聚变装置的超低温制冷剂。

（4）电子与工业：占比10%，作为焊接保护气、工业无损检漏介质。

三. 氦气供应格局

氦气全球产能高度集中，呈现四大产国垄断、LNG联产主导格局：

美国（42%）、卡塔尔（33%）、阿尔及利亚（10%）、俄罗斯（8%）合计占94%以上，且供给受LNG生产计划影响，稳定性弱。

我国是全球最大氦气进口国、氦气资源极度匮乏，主要供应商：

广汇能源：主营煤炭、天然气，自有LNG项目提氦、全产业一体化布局、原料自给，成本优势显著。

华特气体：主营特种气体，俄罗斯长协气源配套半导体级提纯装置，6N级超纯氦气供应全球头部晶圆厂。

金宏气体：主营电子特气，依托内蒙古、新疆BOG提氦项目及俄罗斯、美国长协气源，6N级产品供货全球头部晶圆厂。