在2025年前三个季度中，小赢科技营收19.61亿元，同比增长23.9%，净利润4.21亿元，同比增长了12.1%。2025年前三个季度的营收，就已经超过了2024年全年，增长势能较为亮眼。

但与之相对的是，小赢科技的股价却持续在低位震荡，资本市场对其反应较为冷淡。这种反差的背后，可能隐藏的是一个行业性的深层逻辑转变，那就是在监管趋严的大背景下，助贷行业正集体从“重资本”向“轻资本科技服务商”转型，而小赢科技似乎正是这一行业变迁的典型案例。 

PART 01

顺应监管的转型

说到小赢科技，这家企业自从2018年上市以来，它便始终将“AI驱动智能风控”列为其核心标签，之前也曾引入众安保险等第三方机构为企业增信，在行业中形成了一套较为独特的业务模式。

只不过，随着相关监管新规要求的落地，行业整体需要面临业务模式重构，小赢科技也不例外。

面对相关监管新规的落地，大部分平台纷纷进行“轻重资本模式切换”。在这个过程中，有些平台选择继续加码重资本模式，也有的平台因为监管新规实施后导致贷款促成费率下降，出现了盈利能力方面的明显波动。

在这样的背景下，小赢科技的转型脚步从未停滞，而是选择持续调整业务结构。截止到2025年三季度末，小赢科技在贷款余额方面已经达到了628.27亿人民币，同比涨幅高达37.3%。

但伴随而来的，是逾期率方面的攀升，其31天到60天的逾期率上涨至1.85%，2024年同期仅为1.02%，而91天到180天的逾期率已上升至3.52%，2024年同期仅为3.22%。逾期率的上升，反映的是借款人还款行为正在出现持续变化，意味着还款行为趋弱以及信用环境更具挑战性。

PART 02

科技赋能还是技术展示？

科技属性方面，当部分助贷平台不再主要以自有资本为风控模型“投票”时，那么这些平台自身的科技属性便面临市场重新审视。对于银行方面来说，一些助贷平台的风控模型可能对银行有参考价值，但最终是否放款、如何定价，那还是由银行自己决定。

这就意味着，包括小盈科技在内的助贷平台，其自身的AI系统更多是面向银行资金方的技术“方案展示”，而不是嵌于自身业务闭环的核心决策工具。

这种转变，虽然降低了助贷平台的经营风险，但也削弱了平台对资金方的议价能力，科技服务费的合理性正面临挑战。 

（图源：小赢科技官网）

但值得关注的是，小赢科技目前还在持续加码科技投入，即2025年下半年正式推出的虚拟数字人“Win-Daidai”，以及升级“五位一体”WinPROT银护体系，这些措施都表明了公司正试图在纯流量分发之外，以技术强化反欺诈能力和消费者权益保护的方式，为自身构建更深厚的技术护城河。

PART 03

合规夹缝中如何长期生存？

2025年10月助贷新规的落地，对助贷行业的影响是实实在在的，新规中明确指出：“若助贷机构未实际参与风控决策，则不得以`科技服务'名义收取过高费用”。

同时，助贷新规还明确要求商业银行将增信服务费、担保费等各类息费统一计入“综合融资成本”，并严格控制在年化24%以内。

这一系列的条款，对于包括小赢科技在内的所有助贷平台来说，已给他们盈利模式带来更高的要求。

疑似AI生成

目前，助贷机构向银行收取的服务费率往往在3%~5%之间，远远高于纯流量分发的合理区间。可一旦监管或者合作方要求重新谈判费率，比如将这笔费用压到1%甚至更低，那么助贷平台将面临的是利润断崖式下滑。

这些因素，或许正是资本市场对一些助贷平台高增长财报仍保持谨慎的根本原因。因为对于投资者来说，他们看到的可能不是科技公司的成长，而是流量平台在合规夹缝中如何长期生存的问题。

PART 04

管理层的定力

值得我们留意的是，尽管面临这样或那样的问题，但小赢科技的核心管理层仍保持高度稳定，无论是创始人唐越继续担任董事长兼CEO，还是首席财务官郑富亚等高管团队亦无变动，这都显示出整个公司对当前战略方向的高度共识。

此外，公司对于开辟新场景也尤为积极，其通过“小店闪光计划”切入小微实体服务的行动，到2025年10月底，累计服务小微企业主和个体工商户超950万件。

与此同时，小赢科技通过与中国人民大学共建“数字金融实验室”，以及推荐乡村校园图书馆等ESG举措，也表明了企业正试图在金融主业之外，构建更加立体的品牌叙事。

这些动作，虽然尚未形成阶段性的规模效应，但也说明了公司管理层对单一助贷模式依赖的清醒认知。

总而言之，小赢科技现在正站在一个身份重构的分叉口，它可以选择继续深化“金融连接器”这一角色，接受估值向纯流量平台靠拢的现实。但它也可以在合规框架内，进一步探索科技赋能的真实价值，并以此向市场证明自己不仅是流量的整合平台，而是可以成为技术输出者，用实际行动证明其科技赋能的真实价值。

当然无论哪一种路径，都意味着需要告别过去那种“用技术赌风险”的时代，并用心思考如何在接下来越来越规范、透明的市场上，重新定义“小赢科技”的长期价值。