来自专栏 : 东尔

一个规模超万亿的行业!“隐形冠军”如何诞生?

东尔1 个月前67.9k
作为“隐形行业”的虚拟商品及服务行业机会显然已经显现,市场潜力也十分吸引,作为行业冠军的福禄控股,能否凭借其现有领先优势和生态化平台的持续扩张,继续在快速成长的赛道上不断“攻城略地”,并在市场集中度提升的行业演变格局下,令规模再上一个量级?

疫情期间,“宅经济”一词再度成为了社会和市场关注的热点。

根据Quest Mobile 数据显示,疫情发生以来,网民每天花在移动互联网的时长比年初增加了21.5%,对于视频和游戏的增长贡献尤为突出,并由此带动了相关产业链爆发的机会。2月28日,中国最大的第三方虚拟商品及服务提供商——福禄控股有限公司(以下简称“福禄网络”)提交了上市招股书,拟计划于港交所上市。

趁着“宅经济”的兴起与中国经济加速向数字化转型之际,从上市时机选择来看,福禄网络大概率是正确的。而福禄控股的投资价值如何?投资者需要从“好赛道、好公司”的角度去深入研究。

一、中国最大第三方虚拟服务商龙头,快速增长隐形行业中的冠军

在互联网领域里,虚拟商品及服务行业一直属于一个较为“隐形”行业,因此而被大多数所忽略。殊不知,该行业的市场规模早已突破万亿级别。

据招股书所示,中国虚拟商品及服务行业由2014年的6456亿元增至2018年的11905亿元,按年的复合增长率为16.5%,并预期于2024年增至22452亿元。进一步细分发现,未来5年成长速度最快的领域是文娱和游戏两个赛道。

站在产业链联动成长的角度,我们也发现,近年来上游泛娱乐的头部细分领域:在线视频、手游、在线音乐等行业,均存在用户增加、付费率提升的良好成长趋势。

QuestMobile在其 2019付费市场报告指出,泛娱乐行业付费市场规模达到千亿级,在线视频已经形成较为成熟的付费模式,而在线音乐的付费市场潜力巨大。

以泛娱乐行业标杆爱奇艺为例。2020年7月QuestMobile最新披露的数据显示,在线视频爱奇艺APP凭借5.6亿月活跃用户数,位列中国互联网APP总榜单第五名,作为国民级应用,其用户规模、粘性与活跃度行业第一,而腾讯视频紧随其后。据悉,爱奇艺和腾讯视频均与福禄控股建立了长期的合作关系,共同推动在线视频行业付费率规模持续扩大。

当初以不那么让人起眼的虚拟充值顺利切入赛道的福禄控股,凭着多年来不断寻找和连接消费场景,早已形成了规模效应和先发优势。平台化的运营思路下,福禄建立了贯穿行业上下游的SAAS技术平台,在上游集合涵盖文娱(如爱奇艺、腾讯视频)、游戏(如腾讯、网易、盛大)、生活服务(如滴滴打车、饿了么)、通信等全品类虚拟商品,产品品类高达2万多种;在下游聚合支付宝、淘宝、天猫、今日头条、美团等1000多个销售渠道,在搭建起行业连接的同时,以SAAS技术能力和定制化的运营营销方案为平台参与者提供增值服务,开启了“连接——流量与购买——平台能力上升——赋能——更多连接和更强粘性”模式的正循环。

从规模化的领先到平台化赋能,透过持续建立多生态消费场景来进一步增强平台的流量和变现能力。该模式的打通让福禄在行业竞争中取得了无可比拟的优势。根据佛若斯特沙利文数据显示,按收入规模计算(2018年),福禄在第三方虚拟商品及服务提供者排名第一,在中国文娱及游戏行业的第三方虚拟商品及服务提供者按收入和GMV排名,位居第一。

让我们返回到行业增长趋势的研究,正如招股书所提及,未来5年的虚拟商品及服务行业中,成长速度最快的领域是文娱和游戏两个赛道。这意味着,作为该细分领域领先者的福禄控股在其平台生态持续强盛的支持下将有机会成为行业成长的最大受益者之一。

二、受益新时代消费引领,福禄持续内生外拓迈进新一轮增长周期

纵观1978年以来居民的财富累积过程,1992年以来的改革开放红利不断释放,2000年加入WTO后,以外贸为代表的民营经济突飞猛进创造了制造业红利;同时,住房商品化改革也为财富积累创造了房地产投资红利,造就了“富裕世代”群体。

“富裕世代”群体目前对应的年龄层次应该至少为45岁以上,也就是大约1965-1975年左右出生的人群。从年龄层次来看,95后及00后基本是1965-75年间出生的“富裕的世代”的子女。

95后—00后出生于1990年代通讯信息技术高速发展时代,全球化、信息化带来的多元文化的冲击深刻影响了其价值观,在消费文化观念上成长于互联网红利下更加依赖线上便捷式的多元消费、娱乐。这种变化驱动了抖音、快手及B站、王者荣耀等线上视频,手游的快速发展。此外,围绕年轻世代不断增大的单身群体也催生了日渐火爆的“单身经济”、“宅经济”。

(数据来源:Fastdata)

无可否认的是,疫情对全民消费习惯的改变,也让这一趋势越演越烈。在这一基础上,线上消费及“宅经济”等都新消费将成为实际弹性最大的投资方向。以视频和游戏行业为例,截至 2020Q1,爱奇艺付费用户达1.19亿人,同比增长24.58%;腾讯视频付费用户达1.12 亿人,同比增长25.84%,哔哩哔哩大会员用户达到1090万人,体量虽小但增速亦达到43.42%。近期《2020年1月至6月中国游戏产业报告》显示全国游戏市场实际销售收入同比增长了22.34%,游戏板块继续保持高增速。

根据腾讯音乐的披露,腾讯音乐的付费用户规模和付费占比快速提升,目前达到4710万人与7.20%。

而疫情结束后,消费者已经形成习惯的“新消费”模式也会延续下去。也就是说,疫情使得95后及00后所领军的“新消费”或许成为消费主导的时间将大大缩短。而福禄控股涉及的线上文娱、游戏、生活服务等虚拟商品相关服务及增值服务,站在中长期角度,有望推动公司整体业务快速发展。

此次赴港IPO募集的部分资金,福禄网络计划用于增加消费场景合作伙伴,以及继续开发相关增值服务,而重点会在游戏领域进一步发力,包括在福禄平台提供游戏代练服务、游戏陪练及专业游戏账号租赁服务,并设立一个游戏交易平台,为游戏玩家提供游戏消耗品,如服装、技能、工具、装备及其他功能的买卖服务。

与此同时,福禄开始了全球化的步伐,首站东南亚市场。由于受消费人群不断增长及互联网基础设备改善所推动,东南亚虚拟商品及服务行业有着巨大的增长力。

根据弗若斯特沙利文的资料,东南亚虚拟商品及服务业的市场规模从2014年的163亿美元增至2018年的324亿美元,预计2024年进一步增至699亿美元。据了解,福禄控股募集的资金计划通过寻求战略合作、投资及并购机会,以巩固公司在第三方虚拟商品及服务行业中的竞争地位,并且以此拓展东南亚等海外市场。

作为“隐形行业”的虚拟商品及服务行业机会显然已经显现,市场潜力也十分吸引,作为行业冠军的福禄控股,能否凭借其现有领先优势和生态化平台的持续扩张,继续在快速成长的赛道上不断“攻城略地”,并在市场集中度提升的行业演变格局下,令规模再上一个量级,让我们拭目以待。

福禄网络

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

相关文章

美国大选五大议题背后的投资机会

17 小时前

cover_pic

亚马逊进军播客,Spotify 该慌吗?

19 小时前

cover_pic

华泰证券-音飞储存(603066)20H1业绩同增3%,订单快速增长-20200831

20 小时前

cover_pic
我也说两句