基本面：

周三（3月4日）亚盘时段，现货黄金小幅反弹缩小隔夜跌幅但仍表现承压，目前暂交投于5175美元附近。2026年3月初，全球金融市场陷入剧烈动荡。伊朗冲突进入第四天，美以联军对伊朗境内目标展开猛烈打击，伊朗革命卫队随即报复，霍尔木兹海峡被宣布关闭，全球五分之一的原油运输命脉瞬间中断。这种能源供应冲击迅速传导至全球通胀预期，美联储降息路径被迫延后，美国国债收益率连续第二个交易日走高，美元指数强势反弹至99上方。在这一极端环境下，现货黄金周二（3月3日）盘中一度重挫6%，最终收跌4.4%至约5088美元/盎司，创下1月30日以来最惨单日表现。美国期金结算价下跌3.5%至5123.70美元。

冲突升级速度远超预期。以色列和美国空军连续轰炸伊朗核设施与军事目标，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，德黑兰、贝鲁特等地爆炸不断，真主党在黎巴嫩南部约60个目标遭以军摧毁。伊朗革命卫队随即封锁霍尔木兹海峡，警告国际航运面临导弹与无人机风险，已有十余艘油轮遭攻击，航运战争险保费暴涨，卡塔尔部分液化天然气设施暂停生产。全球能源供应链断裂，美国零售汽油均价升至每加仑3.11美元，欧洲家庭与工业面临新一轮能源账单压力。在此背景下，市场出现明显的“流动性追逐”现象。投资者急于转向现金与美元资产避险，美元作为另一避险货币大幅走强，使得以美元计价的黄金对非美元持有者购买成本急剧上升。同时，美国10年期国债收益率升至4.056%，两年期收益率触及近期高点，国债收益率曲线趋平反映经济前景不确定性加剧。这些因素合力压制黄金短期吸引力，导致抛售潮涌现。白银暴跌逾8%，铂金重挫近10%，钯金下跌近7%，显示工业属性较强的贵金属在风险资产抛售中受伤更重。

能源价格急升重新点燃通胀幽灵。市场原本预期美联储将在年中启动降息以支撑经济，但如今芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，6月降息25个基点的概率已降至39%左右，全年降息幅度预期从59个基点收窄至46个基点。美联储多位官员公开表示，伊朗战争对通胀与增长的影响尚难评估，但能源冲击的韧性已开始显现。纽约联储与明尼阿波利斯联储官员均强调不确定性上升，货币政策前景趋于模糊。更高的通胀预期理论上利好黄金，因为黄金作为非生息资产能在购买力贬值时提供保护。然而在本轮行情中，通胀上升首先强化了“更高更久”的利率预期，推升国债收益率与美元指数，短期内反而成为黄金最大压力源。市场正经历“先通胀后避险”的阶段错配：能源危机引发的通胀恐慌暂时盖过了地缘政治避险需求。

整体来看，市场突变带来的原油供应紧张、通胀及美元强势令金价短线被市场抛售，但以上诸多基本面问题仍对金价有更深远利多影响，交易者需留意短期市场情绪再次转变。另外留意美伊战争态势发展及本周非农数据。

技术面：

日线级别，金价昨日录得大阴线收盘一举回吐上周全部涨幅，至价格再度录得高位阳转阴报收，短期多空争夺态势或再度上演，交易者留意此前区间上破边界5100关口心理防线。1--4小时级别，短线走势自本轮上探5420一线后本周再次上演超级过山车行情，隔夜价格受阻5380一线后遭遇市场更大幅度清洗，盘中一度击穿5000大关后收复并缓和态势。至当前亚盘时段，价格暂受5200下方压力压制清淡徘徊。日内交易者或留意5100--5260区间多空争夺暂以震荡应对，留意后市市场进一步动向。

操作思路：

5100--5260区间震荡操作，止损30美元，目标50--100美元

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