$腾讯控股(hk00700)$

主要数据

行业: 互联网

股价: 150.4 港元

目标价: 175.00 港元（+16%）

三季度收入增长超预期，业绩增速达标：

收入同比增长34%至265.94亿元人民币，增速胜预期约6%，其中手游及广告收入分别达到53亿及49.38亿，表现符合预期。由于三季度游戏分成收入、视频内容采购成本、渠道以及C2C转账费用增加所导致当季公司总体成本同比增加54%至110.14亿人民币，总体经营利润率扩张至39%，调整后净利润规模同比增长26%至82.8亿，每股盈利0.89元人民币，符合市场一致预期。

广告继续推动业绩增长，关注互联网金融发展：

当季，公司继续推动各项业务发展并获得相对成功。广告业务：收入同比增长102%至49.38亿元人民币，其中P4P广告同比增长160%至23.36亿元，来自于手Q空间、微信朋友圈以及微信公众号等平台的广告平台成为收入成长的主要贡献来源。网游：传统游戏旺季，手游收入53亿优于市场预期，未来公司将适当增加中重度游戏在移动端的推广以迎合市场需求。互联网金融：截止三季度末公司已发展2亿绑定银行卡的移动支付用户，旗下微众银行累计发放贷款30亿元人民币，国内互联网理财、投资、支付等需求面临爆发前夜，腾讯海量用户及超强粘性有助于推动行业发展，打造出继游戏广告以后另一个具有规模的货币化业务。

调整目标价至175港元，重申买入评级：

腾讯正围绕旗舰移动产品如移动QQ和微信建立起生态体系，连接多元化合作伙伴为用户提供增值服务，并高效利用合作方所提供的销售力量与线下资源。不可否认公司估值相较同业有明显溢价，但我们推荐的主要逻辑是：腾讯将在中国持续垄断移动流量。从长远来看，我们认为腾讯有大概率得以实现多元化的货币化模式，从而为公司业绩带来涓流不息的增长动力，提升目标价至175港元，相当于15、16及17年调整后每股盈利的42、34及28倍，维持买入评级。