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美联储持续“撩拨”市场的正确打开方式
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如果通胀能保持在低位，你给我一个加息的理由？
美联储的一举一动，总是放在财经新闻的最头条，牵动着所有人的神经，让人抓狂，甚至想要怒吼，你要捉弄我到几时？想起格老的那句名言：如果你以为听懂了我在说什么，那你一定是没听懂我在说什么。
可是，任美联储虐我千百遍，我却待她如初恋。虽然，她并不在乎我的感受，总说些模棱两可的话（美其名曰预期管理），一次次欺骗我的感情，我却仍对她魂牵梦绕，依然要费尽心思去揣度她一笑一颦中所包含的意思。哪怕一个谎言，我也得配合着被欺骗。
那么，我们到底该怎么看待美联储的货币政策呢？
关于美联储的货币政策，大多数人也就是看看财经新闻，新闻里说什么，大家就看什么，新闻说非农数据重要，我们就定好日历，等着非农数据出来， 新闻说，房地产数据，消费者信心指数，制造业PMI也很重要，然后我们就巴巴得等着这些指标出来，更有甚者，根据这些数据去进行投资。（我想，做股票投资的人都明白，财报数据出来，只是对之前预期的一种确认而已。如果根据已经出来的数据再去投资，大多是要吃亏的。可惜，大家分析单只股票的时候明白，分析宏观的时候就迷糊了）。
比如这次非农数据很好，大家开始纷纷预期要加息了，然后股市就跳水了，难道你就跟着进去看跌吗？君不见，美股当天收盘就涨回来了。
再想想之前九月份的加息预期够强烈吧。全球股市都跟着大跳水，甚至部分步入技术熊市，最后怎么样，还是没加息。如果跟着这种市场情绪走，是不是得亏钱？又或者，如果能逆着市场情绪走，是不是一个很好的赚钱机会呢。
所以，对于美联储这种模糊不清的信号，不同投资者都得先问问自己：
如果你是短期投机者，市场里短期逆趋势的机会，你能看得清吗？
而如果你是位长期投资者，美联储这种暧昧的信号你需要去在乎吗？你是不是更应该关注它的长期大趋势呢？
大家每天看那么多新闻，关注这么多市场的走势，这些市场里所反映出来的信息到底有没有价值呢？
我认为，如果要作为我们分析的论据和逻辑，作为投资的理由，那可能是没有任何用处的，基本属于噪音。而且，市场情绪常常是大趋势里面小的逆趋势，不但是噪音，常常还是反向运行的。如果要投机呢？那么，这种大趋势里的逆趋势，其实是很好的投机机会。
因此，看清大趋势，不管是投资还是投机都是非常重要的。
所以，面对美联储的持续“撩拨”，正确的打开方式，就是无视她。把精力花在搞清楚她的底细上面，弄清楚她的真正会去做的是什么。
那么，让我们来看看，美联储货币政策的大趋势是什么。
货币政策，用最简单的话来说，就是对整个市场资金的价格和数量的调控，而这种调控所要达到的根本目的是什么呢？
美联储货币政策的目标是：就业和物价稳定。 欧央行的政策目标更简单明了：保持通胀2%左右。
货币政策归根到底也就是维持物价的稳定而已。在维持物价稳定的前提下，能最大限度刺激经济当然好（本人认为货币长期中性），至于货币政策怎么刺激经济，当然是利率越低越好。
所以，如果通胀能保持在低位，你给我一个加息的理由？
当然理由还是有的，那就是预期未来通胀会上升，所以，要提前开始加息。因此，当前情况下，对于货币政策走向的根本原因分析，其实就是未来的通胀水平如何。
我之前在格隆汇发文讨论过全球性的人口老龄化和金融市场的关系（对于长期投资来说，什么是有价值的分析？在我看来，就是过了几个月甚至几年后回头看，当时的逻辑依然成立，当时的结论还是有效。
所以，我不会面对一个新的题目，就写一篇完全新的东西。我认为，能分析很多问题的逻辑和思维框架才是有价值的）。这里再拿来论述一下：
利率是资金供给和需求所决定的一个价格。就像猪肉价格是猪肉消费量和生猪的存栏数量决定的，年轻人肯定比老年人吃肉多，那么当其他情况不变，人口老龄化的情况下，如果生猪的存栏数量不变，猪肉价格是不是应该下降呢？当然，那个时候，养猪的人肯定会减少。
回到利率，什么情况下会有低利率，供给大于需求，什么情况下利率高呢，当然是需求大于供给。资金的需求是由什么决定的？投资，消费。而资金的供给呢，从封闭的经济体来说，就是这个国家的资本存量和储蓄，而对开放的经济体来说，还要包括国外的资本供给。
老龄化会让整个社会的投资、消费、储蓄都下降。对于老年人来说，也许医疗支出会大幅提高，但相对应的买房、买车、买iPhone这种需求基本就没有了。所以，对于发达国家来说，虽然储蓄也同时下降，但相对于其资本存量来说，总的资本供给并不会减少太多，但是需求就会持续下降。这也是目前日本的情况，老龄化越来越严重，零利率，QE，甚至央行直接购买ETF，都是然并卵的事情。
咱们现在面对的情况是整个发达世界的老龄化，只有美国稍好一些，这是人类历史前所未见的状况，于是，积累了那么多年的资本一下子就不知道该往何处去了。在我们能看得到的将来，似乎只有更严重，而没有丝毫缓和的迹象，那利率自然也只能在低位徘徊。
大家都很关心美联储什么时候加息，可是，在我看来，基本面早就决定了利率水平，想加息，除非中国经济重回高速增长的轨道。至于欧央行和日本央行，那是宽松之后还能怎么继续宽松的事情了，加息？想都不要想。
通胀同样是由物品的供给和需求决定的，老龄化的情况下，需求肯定是相对减少了，那供给呢，这是一个值得讨论的点。因为如果一个经济体是封闭的情况下，老龄化的时候劳动供给同样会减少，也就是说，最终消费品的生产也是相对下降的。需求和供给都下降，那物价呢？也就不一定了。可是如果放在一个全球视野来说呢，为什么这几年发达国家能持续低通胀，因为有中国等一众亚洲新兴经济体啊。
以后全球能否保持低通胀，还得看印度印尼越南等国家，能否接过中国的接力棒，把低端产业都转移过去，我本人是非常看好这个趋势的，这个趋势也正在进行中，也就是说，他们的明天就是现在或者之前的中国。那么，整个世界来说，就是供给稳定，需求下降，物价自然也就保持在低位了。
总结一下，全球来看（目前全球主要经济体大致分三块，美国，欧盟，中国，或者再加上个日本吧），总需求下降，总供给能跟上，因此，物价会保持在低位。资金供给充沛，需求下降，利率也在低位，只要通胀不起，没有任何加息理由。
三大经济体中，美国最稳健，欧日相对衰落，只有中国有大变化的可能性，看好中国产业升级的成功，会带来投资和消费需求的一次大提升，那时候，或者有这个预期的时候，才会加息。这也是我为什么说中国经济企稳后，美联储有可能加息。
最后，说一些我对未来主要股市和货币政策的预测，具体的逻辑可以看我之前的文章：
美联储加息什么时候？中国经济企稳后。
欧洲央行和日本央行呢？不是何时加息，而是如何才能更宽松的问题。
欧元兑美元，欧元的大趋势其实一直是向下的。
美国的股市，还能再创新高。
欧洲的股市，如果用美元计价，肯定创不了新高了。
中国的股市，有可能是史上最大一轮牛市。
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