$广汽集团(hk02238)$ 

广汽集团前三季度实现营业收入189.5亿元，同比增长21.2%。营业利润22.6亿元，同比增长9.1%，归属于母公司净利润27.0亿元，同比增长18.9%，每股收益0.42元。单季度来看，三季度实现销售收入75.0亿元，同比增长53.8%，三季度净利润9.5亿元，环比下降22.0%，同比增长73.9%。三季度净利润环比出现下降，主要是由于ZF补贴的减少以及三季度淡季销量下滑，净利润增速高于收入增长，主要是由于费用率控制好于我们的预期，三季度业绩表现好于我们的预期。

自主品牌仍然亏损，但亏损幅度较为稳定。

吉普车型国产化和混动车型推广是16年重要看点。

购置税减半受益幅度相对较小。

维持买入评级。由于费用率好于预期，我们上调了盈利预测。预计2015/16/17年每股收益分别为0.53元/0.65元/0.78元，分别上调4.2%/5.0%/4.1%。广汽16年盈利增速有望回升，主要驱动力来自于广汽菲亚特的吉普国产化，此外广丰雷凌的混合动力车型推广亦是未来重要增长亮点及看点。由于盈利预测上调，我们将目标价相应上调至8.12港元，继续维持买入评级。