中手游(00302.HK):公司IP游戏生态稳固,不断丰富IP矩阵强化自研打开成长空间,首次“推荐”评级

4 年前16.4k
公司游戏“IP一哥”地位稳固,旗下 IP粉丝变现潜力大,营收增长明显。

机构:新时代证券

评级:推荐

公司游戏“IP一哥”地位稳固,旗下 IP粉丝变现潜力大,营收增长明显。中手游是国内首家登陆美国市场的手游公司,旗下拥有 99 款 IP,主要分布在与著名文化产品及艺术作品有关的领域,粉丝广泛且粘性大,变现潜力巨大。根据易观智库显示,2015年1月-2018年6月中手游发行IP 开发的游戏数量、 IP 储备以及累计收益计排名均为第一。 2018年公司收购北京软星 51%的股份和文脉互动巩固 IP 矩阵及增强研发实力,当年实现营收 15.96 亿元,同比增长 57.55%。2019年实现营收 30.36亿元,同比增长90.22%。

中国移动游戏仍处于增长期,其中 TOP级游戏7成以上拥有IP,收入占比达到总数的 6 成以上。2019 年,中国游戏市场和海外市场出口收入整体增速再次提升,国内移动游戏市场趋于成熟,精品与创新将是重要推力。根据伽马数据显示,2016-2019年间IP 改编移动游戏收入占移动收入比例保持在65%左右, 2019年改编游戏收入达 987.4亿元,占比为65.2%。另外, 2019年流水 TOP100产品中七成拥有IP,精品游戏也成为 IP 生命力延续关键。

公司 IP储备囊括中外,游戏发行业务稳定,开发及 IP授权变现初显成效,2020年由腾讯头条独家代理的游戏有望出现爆款。公司旗下拥有《航海王》、《龙珠 Z》等知名日本动漫IP,以及《择天记》、《仙剑奇侠传》、《倚天屠龙记》等中国 IP,类型和数量十分丰富。公司在运营游戏中有 11 款运营超 3年,生命周期相对较长。2020 年公司计划推出 38 款游戏,涵盖多种游戏类型,由腾讯和头条独家代理发行的游戏中或将出现爆款。业务方面,2019年公司发行业务实现营收25.53亿元,同增82.31%,连续四年贡献超过 84%的收入。开发业务主要由北京软星及文脉互动进行,2018-2019 年分别实现收入 1.78 亿元和 4.21 亿元。近日,公司宣布入股《少年三国志》、《少年西游记》系列游戏的国内头部研发团队——乐府互娱。乐府互娱计划今年上线的卡牌新游戏将交由公司全球发行,预计将进一步优化公司的游戏组合。

公司深耕 IP游戏发行,丰富的 IP储备助力业绩稳定增长,首次覆盖给予“推荐”评级。公司不断投资 IP 同时强化自研,估值处于低位且业绩可持续。预计 2020-2022 年净利润分别为 7.34/10.56/12.82 亿元,同增195.4%/43.9%/21.4%,当前股价对应PE 分别为8/6/5 倍,公司 2018-2022年调整净利润为 3.36/6.11/8.30/10.56/12.82亿元,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:新游流水不及预期、政策监管风险、上线进度不及预期等。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

App内直接打开
商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

硅片正经历全行业亏损!隆基绿能靠什么杀出一条血路?

· 昨天 23:24

cover_pic

直击小米SU7发布会!售价、配置、交付时间全曝光

· 昨天 22:58

cover_pic

一图看懂中旭未来(9890.HK)2023年年度业绩

· 昨天 22:50

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并